主题：【原创】中信证券业绩跟踪2008/3/21 -- 老拙
家园 市场稳定了，证券公司也该涨涨了 家园 过了春节就满仓了中信 成本价77元。看着中信跌到53元多，只余5000元现金，100股中信都买不了，因此38元补了100股吉林熬东，然后就将交易软件删了。
股指期货推出来，或者再融资（比如发H股）时，再考虑对中信进行操作。
对于中信权证的一次性收益，我是一点也不担心。不考虑抛华夏基金部分股权的收益（因为也是一次性收益），去年增发的250亿，去年好象只发挥了4个月的作用，收益率按20%算，也能增加250*20%*8/12=33.33亿，加上今年仍有部分权证收益，这个基本上就持平了。
还有去年赚的100多亿，加上今年赚的至少100亿（抵扣去年收益发挥的作用），应该有至少100亿能够产生新的收益，仍按20%计算，增加20亿。
经纪收入，07年资本市场的规模比06年上了好几个台阶，即使熊市，即使印发税不调整，这个收益我敢肯定比去年要增加不少。记得07年4月份时，我说中信的经纪收益能够达到100亿以上，河里附合的声音很少。经纪收入不能以过去“熊市”、“牛市”来看待了。网络技术的进步与普及，使得城市居民炒股很方便，不再是过去少部分人的游戏。当然，据我观察，涌入股市的高峰（07年）已经过去了，但平稳增加还是可能的。
那么，通过网络炒股会有什么特点呢？暴涨暴跌是一大特点，股民每日对行情都很清楚，风吹草动，就有从众心理，抛出去快得很，当然进得也快。06年以前，我有10个同事，1个经常偷偷到交易所看行情，1个从93年开了户买了股就没有看过，其它8个不是股民。现在10个人都是股民了，进进去去大部分都亏了，可是都是不断加钱进股市。因此，我认为，暴涨暴跌估计要延续一段时间，象过去一熊几年只怕是不可能了。
如果今年印花税调低，融资融券推出，中信经纪收益一定能超过200亿。就算政策没有变化，至少超过150亿。
“暴涨暴跌”结合中信利润调整空间大的特点，如果中信某个季度营业收入很高，净利润率也很高，可能就要考虑出来歇歇了。
家园 你比我还狠 然后就将交易软件删了家园 盲目乐观 家园 花送老兄，呵呵，另外请教！！ “如果中信某个季度营业收入很高，净利润率也很高，可能就要考虑出来歇歇了”
这个是为什么呢？是考虑到平滑利润，还是说考虑到下季度的环比下降？或者是考虑到周期性因素？呵呵
另外，还想请教一下股指期货对于中信影响如何，这个问题没人理我，晕～～
家园 我认为股指期货的蛋糕并不大 首先,股指期货对券商股业绩的增加甚微.
假设中国股市和香港股市\韩国股市等亚洲股市比较同质,股指期货的交易量将是现货市场的2-3倍(美国好象仅仅是一倍),那么每天的交易量大概为2*1200亿=2400亿,每年的总交易量将大约是648000亿,期货手续费目前的规定只有万分之0.5,按照双向收取,总的经济收入仅仅为64.8亿.这还仅仅是收入,利润率为多少?40%?30%?
60几亿的收入还要被券商和专业期货公司来分,中信\光大在现货市场占比分别为百分之八点几和百分之三点几,期货市场占有率只会低不会多.这60几亿的收入真是不够塞牙缝的.
当然乐观的东西也有,由于股指期货的作用,大盘蓝酬的战略价值将会凸显,根据香港市场的历史经验,现货市场的交易量会有所增加.未来沪深三百的成分股应该会有所溢价,垃圾股真的有可能变仙股.
股指期货对泉商股的业绩提升显然比不上融资融券.
因为重仓持有光控的原因,我对中国资本市场未来几年的发展很有些担忧(怪自己,早干嘛去了),这块蛋糕是不是被格子组想得过于大了些?
1.因为中国的股市总市值/GDP的比值已经达到了美国这样资本市场高度发达国家的程度了.未来估值重心下移不可避免?
2.券商竞争日益激烈,经纪手续费下降肯定是不可避免的,费率比目前下降一半都是可能的,当然T+0会实施,印花税会降低,交易量会增加,经纪收入保持小幅度的稳定增长会不回很难?
3.债券市场将会大发展,这一点对中信利好,光大似乎很难沾光?
本人没有能力做深入的调查研究但愿是杞人忧天.
家园 与“法国梧桐树”探讨 1.是总市值，如果是流通盘呢？是不是还有很大的成长空间？
2.券商竞争日益激烈,经纪手续费是不是一定下降呢？
大部分人都是进进出出，不太在乎这点手续费，当然机构不清楚。我身边的人，好几个都想改到中信去，因为小的证券公司服务确实差点，比如，没有开盘之前挂单，小的证券公司就做不到，几个朋友讲尽了好话，排队等了几个星期，改到了大的证券公司。
因此我认为，券商竞争，不一定就是手续费的竞争，特别对于一些所谓的价值投资者来说，手续费的问题不是很重要的。
家园 股指期货影响再讨论 首先一方面，期货手续费现在好像还没有正式确定，但是因为是10％保证金，所以个人估计应该是万分之3；而不是万分之0.5,另外，现在每天的成交量不止1200亿；因为现在大幅下挫，上一周单纯股市是1400亿左右，个人估计，正常来说应该在1500－2000亿浮动，应该用1600亿估算。再次，股指期货期货的成交量是一方面，但是必将会刺激正股的成交，尤其考虑到中国人好赌的特性。
因此，再次强烈要求印花税下调，因为融资融券，股指期货都会大幅增加成交量，必然导致更加多的资金流出到政府的荷包。
家园 呵呵，这么说，直接重大利好应该是降低印花税了？？ 不管长期趋势如何，直接的降低印花税，对于中信应该是短线的双重利好啊！！
首先呢，530半夜鸡叫，表明的是政府要抑制炒作的态度，如果降低的话，应该是表明了需要活跃市场的态度吧？这对300权重股的中信，本身就是个利好。
其次呢，降低印花税，直接就必然刺激成交量大增，这对中信而言也是巨大的利好啊。
呵呵，如果这么看得话，股指期货本身对于中信的影响，我觉得就是依赖于中信自己的操作水平了。当然了，只有存在区别，才能走出独立行情了，呵呵。
家园 中信的增发 资本市场的发展，对中信长远的利好是趋势，因此我现在也是持仓不动，但是另外一方面，对比一下万科等的管理层，增发时候管理层的刻意，的确给我的印象很不好，也许，这个就是差距了，中信的背景太深，因此很多东西都可以靠大股东争取过来，但是，长远来说，对管理制度，企业文化不是一个好东东
家园 我是这样认为的 事不正常，就要考虑出来了。本来，营业收入高，为平滑业绩，就要把净利润率做低一点，比如多计提薪酬，象07年4季度，净利润率全年最低（35%）。如果营业收入高，把净利润率仍然做得很高，估计要进行圈钱一类的行为，象去年3季度，为了增发，营业收入好象有近100个亿，净利润率达到全年最高，47%，这时业绩就可能到了一个顶点。象中信，他会考虑市场因素的。
综合起来，如果营业收入很高，净利润率也很高，行情也好，又有圈钱一类的举措等，找个高点出来应该没有错。
至于股指期货，对中信是重大利好，推出来后，合适的时机和价格，出来休息休息稳妥点
- 复 我是这样认为的
家园 这个有点值得商榷 去年3季度增发时是8月20多号，三季报还没有完，刚刚公布完半年报，而半年报的利润率与一季度其实相差不大(一季度37.57%，二季度40.46%），因此指为了圈钱，特意调高利润率的说法根本不正确。但是，另外一方面，中信管理层的确值得诟病，因为增发前，特意公布了很多利好，如直投，收购期货公司等等，做得太刻意，当时我就有点不爽他们的诚信和正直。
至于股指期货，一方面从股价方面，因为是权重很大(流通市值)的股票，机构必须配置，因此会推高股价；从业绩方面，一方面应该可以增加交易量，另外一方面可以增加中证期货的交易量；从自营方面，可以提供对冲，抵抗像目前这样的大盘全面大跌的风险，而且，大家注意年报27页，中信对衍生品的套期保值，沪深300衍生品等等都有很大的优势，据我所知，在沪深300衍生品方面，只有部分券商，还有江浙一带的私募对此有研究，而大部分基金对此好像还没有深入。因此股指期货的退出，买方业务必将增强。