主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

网景的创建者吉姆.克拉克正在密切关注着事态发展。早在1986年他的第一家公司硅图公司就在运营5年之后成功进行了公开募股，当时人们认为这个速度已经很快了。网景成立还不到一年，但是利润增长迅速，网景浏览器就像黄段子一样到处蔓延。到了1995年5月底，大约500万份网景浏览器已经发布了出去，网景的市场份额从零增长到了超过60%。

网景上市肯定能让克拉克挣一大笔钱，但这并不是他唯一的考虑。他听说了谣言Spyglass正在准备进行IPO，他不想落在后面。成功的IPO能够极大地吸引公众注意力，对于网景这样的年轻公司来说这一点价值极大。过去的公司之所以发行股票是因为他们需要融资扩张，但是在二十世纪九十年代，IPO已经变成了营销手段。“我四处宣扬福音，向未经拯救的人们承诺互联网就是他们的救赎，”克拉克后来写道。“但是我们需要做一些事情来吸引全世界的注意力。还得多来一些营销扯淡！我们是一家小公司，具有不算高却爆炸性十足的收入，所以说我们最大的营销卖点应该是什么呢？”

尽早动手还有另外一个克拉克不愿意公开承认的理由：或早或晚微软肯定会对网景浏览器越发受欢迎的情况作出反应，因为这一点潜在地威胁了微软对个人电脑桌面的全局掌控。微软通过Windows垄断了个人电脑操作系统的市场，还通过Microsoft Office垄断了个人电脑应用程序市场。比尔.盖茨并没有在第一时间意识到互联网的重要性，但是他终于还是明白过来了。1995年初，微软授权了Spyglass的技术，意在将一款网络浏览器与Windows95搭配发行，专门面向Microsoft Network，这两者的面世时间都是当年8月。网景浏览器比Spyglass的Mosaic浏览器更为优秀，但是克拉克知道盖茨不会就此收手，没过多久微软肯定会对浏览器市场发动进攻，这一次他们下手肯定或更狠。假如网景要发行股票，那就必须赶在竞争激化之前采取行动。

1995年6月初，克拉克召开了董事会会议，邀请来了摩根斯坦利的投资银行家弗兰克.夸特龙(Frank Quattrone）来进行演示。时年39岁的夸特龙并不是典型的华尔街新手。他生长在费城的一户意大利裔家庭，此时依然有浓重的口音。1981年他在斯坦福商学院拿到了MBA学位，此后选择待在加州。他加入了摩根斯坦利的旧金山分行，身份是专门经营科技公司IPO的经理。当时硅谷的投行基本上与华尔街没有瓜葛。三家位于旧金山的公司——Hambrecht & Quist，Montgomery Securities以及Robertson Stephens——经手了绝大多数投资生意。夸特龙认为自己的新雇主不妨趁此机会步入这个高速发展的领域。摩根斯坦利与许多机构投资者关系密切，而且本身的牌子也很硬。这家公司是大萧条期JP摩根的金融帝国崩溃之后浴火重生的产物。摩根斯坦利可以为硅谷公司在华尔街提供及时的信用担保。这一策略确实行之有效，在八十年代后期与九十年代初期，夸特罗帮助过好几家最成功的硅谷公司上市融资，其中包括思科与硅图，他也因此与克拉克有了交情。克拉克成立网景之后，夸特龙又重新找上门来。1995年初，夸特龙帮助组织了这次协议，并且请来了好几家大型媒体公司购买网景的股份。这段经历让他确信其他投资者也肯定愿意支持网景，尽管这家公司资历尚浅。

在网景的董事会会议上，夸特龙主张IPO将会是极大的成功，尤其是假如能赶在Windows95问世之前。在走完所有的程序之后，最有可能的最早上市时间是8月。当时华尔街里的很多人都会去汉普顿斯岛与马萨葡萄园岛度假。“有了这家公司，有了现在这个市场，我相信人们肯定会放弃假期来观看路演，”夸特龙说。风投约翰.道尔（John Doerr）建议立刻进行公开募股，但是吉姆.巴克斯戴尔另有想法。他是一位很有风度的南方人，克拉克与道尔在年初的时候邀请他担任了网景的首席执行官。他认为现在公开上市还为时尚早，公司在1995年第二季度的收入仅仅只有1200万美元，而且目前还在赔钱。巴克斯戴尔此前曾经在联邦快递以及麦克考移动电话公司担任过高管职位，他担心公开募股会分散网景员工的注意力并且招致微软的关注。他希望多花一点时间考虑这件事，董事会议就这样不欢而散了。

克拉克并未就此罢手。做为网景奠基人、董事会主席与最大的股东，他的意见不可能长期遭到忽视。几周之后，Spyglass发行了200万股票，定价17美元，当日收盘价21美元。这下克拉克的态度更坚决了。“如果Spyglass都能成功进行公开募股，那我们也得赶快上路了，”他后来写道。几天后，克拉克再度通过电话召开了董事会会议。大家都上线之后，他询问巴克斯戴尔想好了没有。“好吧，”巴克斯戴尔说，“咱们动手吧！”

公司上市要分三步走。首先要事无巨细地向证券交易委员会提供公司财务信息。幸运的是在这一年里摩根斯坦利已经搜索了很多相关数据。到了7月中旬网景发表了自己的招股书，并且表示打算出售350万股，股价定在12到14美元之间。这只是一个大略估计而已——实际发行价格总要等到IPO之前一两天才能确定下来——但是这一表态依然意味着摩根斯坦利相信网景公司价值大约15亿美元。这个数字已经比此前一年的估价翻了三番。在其他情况下此类估价定会被认为有些过分，但是事实证明这一次的估价却太低了。

到了IPO的第二阶段，这一点就变得非常鲜明了。这一阶段就是投资者路演。在7月底8月初，巴克斯戴尔与安德森在美国欧洲各地来回巡游，会见各路有可能竞买网景股票的基金经理以及其他机构投资人。在理论上说，投资人路演是那些充满怀疑的投资人采取各种手段衡量公司管理并且询问棘手问题的时候，但是在实际当中绝大多数投资人这一回已经下定了要买股票的决心。他们抛头露面的主要原因在于想对那些控制股票分配的人们施加影响。在一个又一个访问地点，巴斯克戴尔与安德森都受到了贵宾级接待。在纽约好多人都想和他们见面，以至于他们不得不打发走一部分。在路演期间，安德森向观众们展示了自己关于互联网未来的愿景，而巴斯克戴尔则扮演了南方传教士的角色。“我们就是教会，”他操着一口浓重的密西西比口音说道，“走上前来接受救赎吧！”

路演结束之后，夸特龙和他在摩根斯坦利的同事们进入了公开募股的第三阶段即最后一个阶段——为股票定价。他们面对着两难的局面，发行股票的数目已经增加到了500万股，但是根据路演期间公众各界表现出的兴趣，哪怕就是5000万股也能轻松卖光。因此必须要提升股票定价，但是要提升多少呢？为股票定价不仅是科学也是艺术。理想的价格应当足够低，让股票在开始交易之后有反弹的余地，但同时要有足够高。好让克拉克与巴克斯戴尔感到他们没有白忙，没有将太多的闲散资金留在场内。几番辩论之后，摩根斯坦利建议按每股31美元发行股票。巴克斯代尔觉得这个数字太高，他坚持降到28美元。但即便是按照他的价格，网景公司的估值也已经达到了10亿美元。