主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

就在投资者们对于互联网股票的胃口显然无法餍足之际，《连线》杂志的创始人路易斯.罗赛特决定在高涨的IPO市场上大捞一笔。他的杂志已经取得了极大的成功，获得了将近30万名订户，还捧回了一个国家杂志奖。但是罗赛特的野心绝不仅限于出版行业。他还发行了一个名叫Hotwired.com的网站，一个名为HotBot的搜索引擎，另外还张罗了一个电视部门。1996年5月，罗赛特的母公司连线投资公司宣布要上市，由高盛作为主要承销商。招股说明书将连线投资公司称作“全新的全球化、多样化二十一世纪媒体公司”，并且暂时将公司估值为4亿5000万美元。假如一切顺利，罗赛特与他的妻子简.麦特考夫将会各自拥有价值7000万美元的股票。尼古拉斯.尼葛洛庞帝持有的股票也将价值大约3000万美元。

但是一切都不太顺利，好几名评论家都指出，尽管罗塞特口气很大，但是连线投资并不是一家真正的互联网公司，而是一家出版公司，公司超过90%的收入都来自实体杂志。出版公司的股票总价值往往是自身收入的一到三倍。如果遵循这条原则，那么连线投资的市场估值大约只有7500万美元——就算这个数字也已经很大方了。尽管《连线》杂志越来越受欢迎，但是公司在1996年似乎亏损了1000万美元。《新闻周刊》的财经专栏作家阿兰.斯隆表示他本人“绝不会碰连线股票”。括弧括弧。《纽约观察家报》的克里斯托弗.贝伦则认为《连线》杂志的募股计划“根本就是一堆垃圾”。假如互联网股票依然还在一路上涨，连线投资完全可以对这些评论不屑一顾，将其当成眼红记者的碎碎念。但是就在罗塞特与他的同事们准备进行IPO之前的路演时，股票市场陷入了周期性的低落，互联网股票纷纷打着滚的下跌，高盛公司也被迫推迟了上市安排。

市场的下行趋势还冲击了正在准备上市的其他互联网公司。其中有几家公司——例如CNET，这家公司运营了好几个网站，主打内容是计算机与互联网知识——在IPO机会窗口即将关闭之前挤了过去。其他公司就没这么幸运了，例如麦克斯威尔姐妹拥有的搜索引擎公司麦哲伦就陷入了极度的现金短缺。有一位迈克尔.伍尔夫撰写了名为《烧钱率》（Burn Rate）的回忆录，极尽诚恳地总结了自己经历过的互联网创业年代。麦哲伦公司原本打算与他的伍尔夫新媒体公司——这家公司同样也很缺钱——进行合并，但是合并谈判却中途夭折了。在谈判当中，麦哲伦的首席执行官承认他的公司非常需要钱，要不然连下次发工资都够呛了。沃尔夫写道：

“大错特错，简直是大错特错。我知道这话一出口局势就要彻底扭转了。”

“你不能告诉投资者，我有问题，我有大问题。”

“你不能说我需要你的钱来养活手下，我需要你的钱来堵窟窿。”

“你不能说，你觉得情况怎么样？大火烧的很凶，咱们必须继续往火场里扔钱。”

“而他毫无疑问就是这么说的。”

“对于他的公司以及新兴互联网行业当中的其他公司来说，情况确实如此，所有人都心知肚明——现金的消耗速度根本没有道理，令人无法解释——但是你却坚决不能承认。”

这对难兄难弟都没能挺过1996年。互联网股票的下跌持续了整整一个夏天，随着劳动节的到来，Lycos与Excite的交易价格都降到了IPO定价的一半，雅虎股票价格从首个交易日的收盘价33美元降到了不到20美元。IPO市场基本上关闭了。“蜜月结束了，”位于旧金山的科技杂志《正面》在10月刊中声称。“概念股交易的窗口已经关闭了，我们前所未见的疯狂炒作不会再出现了。”

所有这一切都没能阻止高盛最后一次试图将连线投资推销给公众。在修订过后的招股说明书当中，高盛将罗赛特的公司估价为2亿9300万美元，比几个月之前的估价整整少了1亿5700万美元。这其中的差距让华尔街上的很多人感到非常不安，罗赛特在路演期间受到的接待也不冷不热。谣言开始传播，声称这次IPO可能会流产。高盛本来就极少失手，高盛接连失手两次更是闻所未闻的怪事。罗赛特在发给公司员工的备忘录里愤怒地指责“毫无头绪”的主流媒体丑化了他的公司。这份备忘录遭到了泄露，但却没能带来任何好处。到了10月底，在原定IPO日期前一天，高盛终于决定取消IPO。罗塞特斯试图强作振奋，但是他实在无法回避眼下的尴尬境地：他的公司刚刚沦为互联网时代的第一起大型失败。假如连线投资在1996年春天就上市，并且采取更为中庸的定价，罗赛特很容易就能获得2000万到3000万的纸面价值。可是现在属于他的时刻已经过去了。他从私人投资者那里又筹得了一笔钱，但是不足以支持他计划的扩招。连线投资陷入了衰退。IPO失利之后不出十二个月，罗赛特就辞去了首席执行官的职务。到了1998年初，《连线》杂志被卖给了康泰纳仕。