主题：【价值组实盘报告】109周：基本面做空容易，但应该被制止 -- 陈经

政委认为中信低估，有两个出发点，低市盈和低市净，

其实，就低市盈来讲，中信目前市盈率20几倍，比A股平均值低些，可是却也不能算低估，高盛和中信性质差不多，美股现在也在历史高位上，而高盛的市场定价也就相当于2010一季度净利润的30倍。而中信证券，两个跌停之后，股价还相当于一季度净利润的100倍。

而市净率，窃以为参考意义不大，买股买的是未来，如果没有盈利，或者可以预期的未来盈利不能有明显提高，股价成长的前提也就不存在。如果没有对未来盈利的预期，2倍多的市净也等于花2倍多的钱去一份资产，这显然不是投资者的目的。

我想政委的本意是，中信现在的市盈和市净大幅低于A股平均，所以未来会有向平均值靠近的机会。不过这种偏离的修复有两种，牛市的时候向上修复，而熊市，通过比价效应，反而会拖累别的股票向下调整。

再者，我有一种阴暗的心理，认为A股很多上市公司的年报其实值得怀疑，银行股现在的价格动态市盈都在8～10附近了，今年的一季报业绩一家比一家漂亮，可是今年银行板块总体分红不过1000多亿，再融资却要超过4000亿，差钱乎？不差钱乎？再考虑到大部分上市公司的财务审计不过是个装饰，实在很难按照市盈，市净这样的指标去进行估值啊。