主题：创业板年报（包括年报预告）情况说明 -- 天涯路

创业板年报（包括年报预告）到3月1号已经全部披露完毕，2010年度创业板整体净利润增长31%，低于中小板的34%，以及主板的41%；同时也低于我之前的预期。创业板高增长没有得到验证，而创业板高市盈率的基础是搞成长性，以现在创业板31%的增长率，显然支撑不了将近70倍的市盈率。这也应该是创业板前期大幅调整的主要原因。

分析原因，主要有以下几个方面：一是创业板企业多为09年末及10年上市，这些企业为满足上市要求以及超募资金，便通过调节利润表等方式做高当年业绩，将原属10年的业绩挪到了09年，造成10年的增长率低于正常值。二是创业板募投项目需要一定的建设周期。比如09年末上市的特锐德主要募投项目多为11年后开始投产，业绩释放需要一定时间。三是08~10年为降息周期，企业的资金成本普遍较低且融资难度低，所以创业板资金超募的优势不明显。四是新兴产业战略从规划出台到业绩爆发，需要一定的时间周期。

短期：鉴于创业板年报低于预期以及普遍的高市盈率，暂时看淡创业板，耐心等待创业板一季报，看是否业绩增长能出现转折且估值是否会处于合理区间。

中期：由于今年年初定调稳健货币政策和积极财政政策，再加上3200上方的天量套牢盘，所以我判断大盘权重股只有估值修复的机会，不会有系统性大机会，除非有巨量的增量资金进入股市（比如炒房资金、或者海外人民币回流等）。如果创业板能在1季报或者半年报出现业绩转折，那么创业板仍然有机会，否则今年所有板块都将是震荡盘整

有老兄给诊断下股市咱就可以调整策略了

我虽然依然认为今年权重股不会有什么大行情，但是并不排除阶段性或者脉冲式的行情。比如银行股，在无数利空的打压下，从09年7月份一直跌到现在跌了一年半。静态市盈率普遍不到10倍，估值甚至已经低于1664的时候，而10年银行股净利润却普遍40%以上的高增长，并且今年高增长的态势仍将延续，更关键的是，关于银行股的利空似乎有出尽的态势。在这种情况下，只要没有超预期的利空出现（已知的信贷紧缩、房地产调控、地方融资平台、再融资、利率市场化等都不算超预期），那么一旦大资金对银行股低估达成共识，部分炒楼资金流入股市，那么银行股包括其他低估值权重股票很有可能走一波估值修复行情。这几天银行股的走势似乎就有些这样的苗头，大家不妨密切留意一下。

之前之所以一直看好创业板，主要是从政策扶植、资金面以及创业板成长性方面考虑的。但是即使是我最看好创业板是时候，我也从来没觉得创业板是被低估了，我仅仅是认为创业板的股价可以被支撑住，未来还有上涨的空间。可随着我对价值投资理念的理解越来越深入，我越发体会到安全边际的重要性。高估的股票虽然很多时候仍然会不断上涨，但是更多的时候你却要为此承担更大的风险，这种风险要远大于它能带给你的收益。如果想要在市场中长期生存，就必须要最大程度的降低这种高风险。宁可不赚，也不在火中取栗，否则早晚要被市场吃掉。还有，几乎所有的大牛股最初都是从价值被严重低估开始上涨一直涨到价值被严重高估，那么只有找到并买入价值被低估的股票，才有可能吃到鱼头，才有可能从鱼头吃到鱼尾，才能真正实现超额利润。如果未来创业板会出现大牛市，那么在牛市开始之前理应会出现一次创业板价值被低估的机会（所谓的低估与高估是相对的，不同时间周期，不同行业板块，不同的大盘环境的判断标准各不相同，需要具体分析。以后有机会我会谈谈我对低估和高估的理解）。如果看好创业板的长期趋势，那么我们需要做的无非就是准备好筹码，耐心等待创业板被低估的时机，最后精选个股并重仓持有。

等我解套，大家都赚得盆满钵满了。

地产呢，感觉地产与银行类似，而且盘子小些。本人1号全仓保利。

这是价值投资的难点之一。好多时候低估的股票会更加低估，到底多低才算最低，确实比较难判断。

主要原因是不确定性太大。这个问题讨论起来就复杂了，简单说一下我觉得不确定性有下面几个方面：一是未来房地产可能会面临去杠杆化（提高自有资金比例、预收款专项资金管理）；二是保障房比例逐年提高，商品房比例缩水，而商品房才是地产商暴利的来源。三是地产商囤地越来越受限制，而地产商囤地升值产生的利润是其主要利润来源之一。四是在政策的打压下房价可能在未来很长一段时间都会受到抑制甚至阶段性的下跌。在这种情况下，地产商的利润很难有像样的提升。

我觉得未来很长一段时间地产商的日子会非常难过，行业的大洗牌才刚刚开始，到底哪些企业能脱颖而出现在还很难说，这里面的不确定性实在太高。我觉得现在地产股只有交易性机会，安全性以及投资价值远不如银行股。

您是哪里查到创业版和中小盘总体的利润增长率的,一家家查过去吗

说到我心理去了，本来模糊的感觉一下子清澈了。我不太懂基本面，基本靠技术面炒股。今早已将保利换成煤炭股。天涯路河友请关注一下煤炭，大概率有煤飞行情。

至少在中期来看煤炭还没法被替代掉。而且现在国际油价这么涨，也提升了煤炭的价值。再有就是现在A股的煤炭股估值普遍偏低，与业绩与国外煤炭股的估值都相背离，所以上涨是有道理的。

不太好的就是现在除了美国以外，其他国家都进入了加息周期，对煤炭资源股的上涨有抑制作用。如果美国的国内通胀起来了，美元被迫也进入加息周期，美元开始升值，那就要当心了。

所以我觉得煤炭股中短期有机会，中长期还要看世界经济复苏的情况以及美元走势。

一个个算的话计算量太大了，我自己可弄不过来，再说也容易算错。我是在网上搜索到的。现在网络资源很丰富，用心的话可以搜到很多有用的东西。

http://stock.hexun.com/2011-03-07/127747971.html

虽然整体不看好房地产股票，但是我认为类似万科这样的龙头企业相对好一些。主要原因一是绝对估值较低，有一定的安全边际。二是企业质地较好，竞争力相对较强，抗风险能力强。