主题:中国股指期货现在推出,风险太大。制度准备严重滞后。 -- 文武
很多人认为,股指期货推出,对股市是利空,会有人打压股市做空股指,达到暴利目的。
其实,这是一个外行的观点。因为国内投资者对股指期货确实陌生,殊不知,股指期货恰恰是推动股市健康发展的重大机制。
股指期货可以做空,但并不一定就意味着做空赚钱是它的全部。恰恰是有了做空的保护,才使股票作多更安全。
比如有一把枪,枪的直接作用就是杀人,但大多数人拥有枪后,目的并不是杀人,而是保护自己,威慑敌人。股指期货的主要作用就在于此。如果你在股票市场买了100万市值的股票,想长期持有,但又担心突发利空消息打回原型,这时,你只要在期指市场花10万元抛空股指,就可以保护100万的投资了(10%的保证金)。
在实际交易中,空头行情基本不是做出来的,是多头撤退撤出来的。
不管哪个大头主动去做空头行情,结果九成是被挤爆。
只有多头行情才是做出来的。
原因很简单:现货是有限的,但金钱是无限的。
股票股份相对而言也是有限的,而期指空头却可以用无限的资金开新合约,把价格挤上去。
索罗斯实力够强吧,但当年索罗斯抛售港股,企图沽空恒指赚钱,却遭到金管局动用千亿资金托市。即算索罗斯把发行在外的全部港股股份借到后抛售,香港政府都可照单全收,等你抛完了,港府再投巨资拉升,任谁都望洋兴叹了。所以索罗斯铩羽而归是必然的。
股指期货是个好东西,对大盘有利。。但是,国内现阶段推股指期货,不但享受不到好处,还会造成大问题。。。
可能会面临哪些风险呢?
一、 制度风险
股市5.30大跌以前我们一度以为“集中力量办大事”在金融市场也有效,可以一步到位建立起完善的证券实场。但此后,我们才认识到没那么简单。
到了金融时代,中国似乎仍保留了集中力量“大快好上”的思维。殊不知金融市场作为一个虚拟市场,和以往的产品市场完全不同,它需要完善的配套制度,否则不但起不到推动经济的作用,反而会损害经济,制造新的不平衡。
“钱永远比货多”。物质商品多了能受到实惠,钱多了却会变水。所以,股市的发展离不开配套制度的平衡,而股指期货正是这类平衡制度。没有股指期货的“护航”,股指涨得越高,摔得越惨。
但是股指期货作为保护股指的制度,它本身要求受的束缚越少越好,目前中国股市的T+1制度,10%涨跌板制度,却制约股指期货的调节功能,反而会让一个好好的工具受到别有用心的机构利用。
股票和股指期货本应是运用高度联动的关系,才能发挥它的作用。但一边股指T+0交易,没有涨跌幅限制;另一边T+1的股市很难和他联动。造成了一个跛脚人,反而比原先走得更慢更晃悠。
这好比制造了一个超级机器人,但我们给这个机器人绑上了钢索,被人任意抽打。
二、 流动性不足风险,达不到有效市场的均衡状态
中国的股指期货推出后,会面临流动性问题,加上本身制度的不均衡,必然导致更多的非理性市场行为。
这里的流动性是指市场参与的主体不够多,太单一。造成市场水太浅,单个主力的的发言权太大 。
国外的市场尤其美国品种,无论是资金还是人,游戏主体都是多方参与,,不容易让某一方有太大发言权 。最明显的是原油 。原油期货上聚集的资金巨大,参与的人也多,所以它就具有了有效市场产品的某些特征,技术指标比较有效,该调整了就要调整 。
不像国内现在已有的期货品种,指标是苍白无力的 。假突破假支撑防不胜防,来回刷散户。
所谓有效市场,只有在参与的个体足够,能够在动态上达到力量平衡才会产生 。
我们从书本上学到的那些理论/技术指标,都是建立在"有效市场"的假设基础上的;所以用它们来套用目前国内市场分析,注定是无效的。
理论上与实践中还要注意的一个区别:书本上说,放量下跌,说明看跌的很多,杀跌动力大,后期看空。实际中呢,这正是主力吸筹的最佳方法,追空者8成要死。
为什么呢?书本上的理论是基于“有效市场”,有效市场是没有单一主力的,市场力量动态平衡嘛;但现实中很难没有单一主力,尤其水浅的市场,某个大资金一不小心就成了主力 。
补充:制度缺陷滞后另一表现就是,证券和期货的混业经营。
股票和股指,作为互相保护两个产品,需要高度的联动。统一调整仓位。这必然要求股指和股票账户内的资金能自由划拨,随时调整保证金。但现在的期货公司和证券公司完全分家的做法,根本不能适应这种需要。尤其是那些非券商背景的期货公司。
正确的运用股指期货保护功能,能让投资者的资金利用率达到事半功倍的效果。比如香港模式。。。但目前国内证券期货分业经营,是让投资者资金占用加倍,使用效率减半。怎么可能玩的好。
其实还有一个制度缺陷,但最近似乎要解决了。就是个股做空机制。融资融券解决的就是个股做空问题。但政府说的容易,真正做起来估计又要走样。
要命的是,目前政府“原则上批准”推出股指期货,同时融资融券试点。似乎政府认为股指期货相关配套制度就只有“融资融券”,解决了这个问题,就万事大吉?
如果真这样,这种准备不足的情况下推出的股指期货,肯定是个怪胎了。能运作好才怪。
而如果政府是“揣着明白装糊涂”的话,那么这次“原则同意”,就又是一次大忽悠罢了。放风放了好多年,就是推不出,再放几年又有何妨。
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通过和国内证券和期货行业的朋友交流来看,他们对股指的认识仍然相当主观,片面。认为在没这些配套制度下照样可以玩。
在我看来,他们其实根本不知道这些配套。根本没概念。
个人认为有一定道理,不仅仅是制度,法律方面也不完善,监督机制也还不理想。
不过,很多人却急不可待了。
恐怕在利益面前,他们都把这些忽略了。
1。强推。期望通过强推股指期货倒逼其它配套制度。但倒逼有那么容易?这些措施都是牵一发十,几个回合折腾下来,股指也就步国债期货后尘了。。。结果是暂停若干年。
2。谨慎改革派能稳住阵脚的话,宁缓勿乱。等其他配套制度都具备同时推出的条件后再出台股指期货。。。这一等又是若干年。
所以,真想做国内股指期货的投资者,还是得耐心等待。若干年。
看了文武在制度上的说法,确实很有道理。
但偶也想到,这样会不会是太谨慎了呢?
俗话说,实践出真知。
当年股票市场的推出和实践也是经过一番风雨的。
股指期货要先进行一下试点,适当进行些尝试为好。
不实践,都是理论的,很难看出问题所在。
毕竟不能简单套用国外的经验,这样就教条了。
一些尝试应该会有所收获的,也好为下一步制定法规和管理办法。
没有踏出一步的勇气,就永远没法前进啊。
就是倒逼。主推派有可能是这种想法。
但是这个风险太大。付出的代价不小。难度更大。放开T+0,无涨跌停,谁敢轻易开口?
还有,因为证券期货混业经营涉及的利益团体太多,基本重新分配金融资源了。
到时银行肯定也想插一脚。太难调和。
搞得不好股指被“暂停”也有可能。
各方面的牛鬼蛇神都想吃一口。
就是不知道吃到最后还能不能剩下政府需要的。
这几天期指升贴水的暴涨暴跌,正说明了股指在不完善制度下的风险。配套措施的缺失,阻隔了期指和现货市场的紧密联动。
轻飘飘的市场,是没有大资金的。而要让大资金进场,那些配套措施的缺失, 又会捆住手脚,短期内无法施展。
现在的期指,好像是为了推出而推出。根本不管他应该发挥的功能了。而且,也没办法发挥他应有的功能。
最终,沦为一小撮资金自娱自乐的玩具。然后,玩的没味了,沉寂?
股指期货才80亿的资金量,一些大散户玩玩而已。没有真正的机构、基金。怎么能影响到数十万亿的大盘?
相反,正是因为股指期货的制度性缺陷,才导致股指期货没能起到护盘作用。有等于没有。
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