主题：【原创】上证指数2008-2009反身性模型解析 -- 范德辛

各位河友大家好，大家可能对我还有点印象。不过以前是搞二氧化碳的，写过一篇拙文发在河里，承蒙各位河友欣赏，反响好像还可以。其实对于这事也没有必要多说了，各国在哥本哈根峰会上的表演已经足够了。

去年换个行当，和二三知己一起搞了点研究，开了个博客。本文是博客开张首发文，也到这里来贴一份和大家共同研究研究。西西河股版一向以水深牛多而出名，小小的扔一块砖头，希望能引来各位大侠的美玉。本来想扔在主板的，后来发现还没认证，只好先扔在这儿了。

上证指数2008-2009反身性模型解析

任何一个有经验的投资者对伟大的索罗斯和他的反身性理论都不会陌生。反身性理论认为人不是根据事件而行动，而是根据自身对事件的理解而行动。然而，任何一个人的世界观都是有缺陷的和扭曲的，因此人对现实的理解是不完全的。人对事件不完全的认识是影响事件的一个因素，而被不完全的认识所影响的事件又反过来影响着人的认识。在此反馈作用机制之下，人的错误行为或认识将会被事件连续放大，而又在同时影响着事件的发展，因此往往会远离事实，犯下极大的错误。这种错误一旦在资本市场上出现，往往就是绝佳的投资契机。

基于笔者的理解，可基于反身性理论将资本市场的运行分为基本趋势，主流倾向以及市场价格涨跌等3种运动。资本市场的任何运动都是这3种运动互相影响的结果。其中基本趋势代表决定市场价格的基本因素，主流倾向代表市场中所有参与者对资本市场的看法。主流倾向影响市场价格，同时又被市场价格所影响，因而使得市场价格往往出现非理性的大涨大跌，周期性地远离由市场的基本趋势所决定的合理位置。

与一般技术派，基本面分析派及投机坐庄派相比，反身性理论能够比较全面的概括资本市场的整体运行。基本面分析派一般侧重于研究基本趋势，投机坐庄派一般注重于分析以主流倾向为代表的投机力量，技术派则热衷于分析市场价格的运行本身，都不能做到对资本市场进行全面分析。

事实上，反身性理论不仅可以用于资本市场，甚至在一定程度上可以用于历史研究。但正像辩证法及其它哲学理论一样，主要问题在于实用性不佳，难以数量化，过于依赖投资者本人的悟性。因此，应用反身性理论的关键就在于能否通过某种手段，从海量的市场数据中量化分解出基本趋势和主流倾向。笔者在反身性理论的基础上，运用数学工具对上证指数2008年至2009年共489个交易日的数据进行统计分析后，在一定程度上达到了此目的，见下图：

图可以看了，留个备份，以防万一。外链出处

图中，蓝线为上证指数日收盘价线，红线为基本趋势线，代表上证大盘的基本趋势，绿线为主流倾向线，代表市场中所有投资者对指数的看法。该模型分析的关键在于以下几点：

1 主流倾向不会远离基本趋势太久，最终必定会向基本趋势回归。

2 主流倾向和股价之间存在反身性影响，其运行趋势往往出现相互加速现象。

3 基本趋势有自身的运行规律，较少但任在一定程度上受到主流倾向和股价运行的影响。

由图可见，上证大盘从2008年到2009年大致上可分为5个阶段。

1 从5274点一路下滑跌破3000点。这一阶段的主要特点是代表基本趋势的红线基本上一直运行在代表主流倾向的绿线之下，标志着基本趋势在主导下跌。但同时市场上主流倾向仍然沉浸在牛市思维当中，屡次试图抢反弹，但均遭到基本趋势毫不留情的打压。从盘口上来分析，这一阶段的卖盘力量主要来源于机构，而大多数散户和投机大户均在一次又一次的卖空力量袭击下被深度套牢。这个阶段属于熊市初期。

2 从3000点到1664点。沪指在跌破3000点之后，情况开始发生变化。特别需要注意的是基本趋势在沪指跌破3000点之后不久向上发生第一次跳变，标志着第一次救市行动开始。而在同时，主流倾向开始受股价下跌影响扭转向下，二者互相加速一路下滑。沪指在此交互作用下一路下滑跌破2000点，基本趋势线再度向上第二次跳变，标志着第二次救市开始。此时2009年的牛市已经在孕育当中，聪明的投资者在此时已经可以介入主动买套。假如投资者在3000点机构第一次救市行动之后主动买套则是相当安全的，最终必定会解套；如果在2000点机构第二次救市行动之后主动买套则绝对安全，因为他们的建仓成本低于大多数机构。但遗憾的是，此时也是小散割肉最多的时候。这个阶段属于熊市末期。

3 从1664点到再度突破3000点。在沪指跌破2000点之后，主流倾向继续向下跌落，与基本趋势之间的差距也日益加大。此时市场已经在犯错误，而且错误越来越大。根据反身性理论，市场迟早会意识到自己已经开始犯错，此时也就是主流倾向线将拐头向上向基本趋势回归。至于这个点最终在1664点出现则是属于偶然。从盘口上分析，沪指在上一个阶段从3000点一路下跌的买盘多属于主动买套者，因此从1664向上反弹直至3000点之前均不会有什么像样的阻力。沪指一气呵成，非常顺利地站上了3000点。这个阶段属于牛市初期。

4 从3000点到3478点。沪指再度突破3000点之后，基本趋势线出现了一次程度小但意义重大的向下跳变，与此同时主流倾向线加速上升，双方之间的距离开始迅速拉近。回归倾向即基本面影响对股价上涨的动力已经开始迅速减弱，股价上行的动力已经不是来自于主流倾向对基本趋势错误的修正，而是来自于主流倾向和股价的互相作用。这时的市场看起来牛气冲天，异常火爆，但实际上已是强弩之末。有先见之明的投资者早就应该毫不犹豫的跑路了。当然，再一次让人毫不意外的是，这个时候也是散户开始纷纷进场接盘的时候。缺乏基本趋势支持的上涨必定无法持久，因此，股市在7月29日的天量崩盘和8月4日后的一路下跌，其实是意料之中的事情。9月15日两线正式相交则标志着本轮牛市的最后终结。这个阶段属于牛市末期。

5 从9月15日至今。两线相交标志着股市进入振荡期，主流倾向已经和基本趋势重合，且开始在围绕基本趋势运动。主流倾向在小范围内的来回振荡也正是导致沪指围绕3000点上下波动的原因。从目前来看这个阶段预计还会持续相当一段时期，直到基本趋势再次明确为止。

以上就是运用反身性理论对上证指数近2年走势的一个不完全分析，但已经基本上可以勾勒出市场运行的基本脉络。实际上，该模型不仅可以用来分析长时期的股市运行，而且可以用于预测每一个交易日的大盘运行。本博客以后对上证大盘的任何预测均是基于该模型和反身性理论。希望能够对各位的投资有所帮助。

博客地址是：外链出处 欢迎各位常来。

现在是开张试运行阶段，可能会有些变更，以后基本上每天都会有更新，发表一下我们对市场的分析。如果有河友觉得不错，可以随意转载，只要标明博客地址即可。

基本趋势和主流倾向是用什么指标，确定的呢？

如何量化和采样是个关键,我估计参考量有个股/大盘的买盘/卖盘比,资金净流出/流入等,...如果

原理上差不太多，根据目前的初步测试结果来看对单日沪指的预测还是比较准确的，当然只是定性而言，定量到具体点位实际上没有人能做得到。

股市中的3种人

周末跟朋友一起谈到股指期货和融资融券这事，当时感觉可能要出事，但谁也没想到这事出得这么疯狂。今天的大盘可以用一句话来形容：盘前洗具、盘中杯具、盘后餐具。看完今天的大盘之后，最大的感慨就是：你在赔钱还是赚钱，基本上取决于你属于中国股市这3类人中的那一种。哪三类人？

如果你是周末听到消息，今天才开始买券商股，不管你是开盘追涨停然后被套还是等跌下来再买进去或者是观望到明后天再看机会，你就是属于第一种人。这类人占股民的70%以上，他们的特点是后知后觉，总是等消息已经出了才去追涨杀跌，不是买套买在天花板就是割肉割在地板。对这一类投资者的建议就是远离股市至少是远离投机，因为你这样的做法就是给别人送钱。

如果你是在上周猜到股指期货和融资融券可能即将推出，然后开始建仓等待，那么恭喜你，你至少已经强过70%的散户，属于股市中的第二种人。这类人大约占股民的20%，特点是先知后觉，能够在一定的程度上把握股市，已经属于比较成熟的投资者。不过要想达到这样的水平也不容易，基本上不在股市中赔上30-50%是不可能做得到的。顺便说一下，大多数机构其实也就是这个水平。

那么真正牛的人是什么时候开始动手的呢？看一下这个图：

图挂了，加个链接：外链出处

该图是沪指自去年12月14日以来的逐日反身性模型图，黄线代表基本趋势，红线代表主流倾向，蓝线为上证指数。值得注意的是：沪指从12月14日开始一直到12月25日（红圈附近）的10个交易日内都是基本和主流倾向同步变化，即大盘是由主流倾向所主导的，这符合前文所提的沪指近阶段运行特点。但在12月25日附近，由于某个突发事件，沪指突然脱离了主流倾向的影响，受到基本趋势的拉动而迅速往上。是什么因素导致了这一切呢？如果同时注意一下本次大盘反弹往上的时候券商股和大盘股的启动时间。答案就一目了然了，这次股指异动很有可能就是某些先知先觉者在12月25日附近得知了股指期货和融资融券的消息而开始进场建仓。这部分人就是第三种人，中国股市真正的庄家，永远稳赚不赔的那些人。借用老虎的话来讲就是，小散们在券商股涨停位被套的痛苦就是他们变现的快乐。

现在，每一个投资者在下一次进场操作之前，也许都应该问一下自己，我到底是哪一类人？

最好能有模型的解释。如果是经验模型就可能有验证失败的危险。

那使用的边界条件就非常重要了。

资本市场的奥妙之处就在于大量人的参与，而人的主观能动性是无法求得解析解的，只能在一定程度上依靠统计学和经验公式总结。因此，任何关于资本市场的理论和模型都不可能排除人的主观经验，连LTCM的大牛们也不例外。不过就像墨菲定律所说的那样，如果一个笨办法有效，那他就不是一个笨办法。不过尽可能地利用数学和统计学工具来代替人的主观判断，毫无疑问可以大大降低出错的概率。这就是现代投资理论和传统投资理论的区别，也是我们努力的目标。

原理非常简单，事实上基本趋势和市场偏向都只是两个抽象概念，是无法被量化的，这也正是反身性理论在实际应用中的最大麻烦。我们的原理是通过监测市场上所有交易者的资金流向，并且将其分两类各自统计，这样就模拟出了基本趋势和市场偏向。模型中最后得出的基本趋势线和市场偏向线并不是真正的基本趋势和市场偏向，而是它们在市场中的影子。不过根据到目前为止的实测结果来看，还是比较理想的。至于经验的问题，这个根本就不可能避免，连LTCM这样的大牛们都能出错，何况我们乎？只要能使收益从概率上超过风险，就算是成功了。

对这个模型的边界条件你考虑过吗？通常将经验模型用于预测时会有系统误差。明确的边界条件可以限制误差的最大值。

目前这一块正是我们最头疼的问题，在模型处理和调试过程中的确观察到了输出结果对某些值和参数异常敏感，同时累计的系统误差也有点麻烦。现在只能是依靠个人经验来做判断，不过好在我们不是打算去期刊上发论文，把结果写出来和大家共享也有这个目的。

让大家一起帮助你优化。如果不方便也可以发消息给我，讨论讨论模型优化问题。

右端Y轴是上证指数,左端Y轴有无量纲?