主题：【原创】Showhand：2012 -- 联储主席
家园 美国经济是在恢复 这点没必要否认，不过就是很脆弱，美国政府别再TMD瞎折腾，尤其是那个克大妈。去年年初复苏的迹象就很明显，结果春天开始折腾中东，就把油价弄高了，奥巴马反应也慢，拖到六月才放石油储备，已经晚了，夏天就开始出现疲软的迹象，到冬天才又恢复复苏，一直到现在经济形势越来越好，结果这帮家伙又开始折腾伊朗叙利亚，这不，油价又上来了。。。
家园 对美国来说是2012，对中国可是个机会？ 这个冬天有点长。。。
家园 当然是机会，不过两者之间也是大气候和小气候的关系 就好比西红柿和全中国之间的关系。
家园 伯南克在货币政策上已经没有多少选择了 他转向忽悠刺激房地产了。
明的QE1和QE2只是小头。联储滚动提供了大量超低息贷款给金融机构，总额达到恐怖的7.8万亿美元。这是去年Bloomberg因为大选因素捅出来的猛料--Bloomberg拿了联邦法院的强制执行令，联储被迫披露了上述交易的详情。
如果金融机构贷款时得到暗示，要去拿这些钱买国债--国库券和联储特别贷款之间有接近2%的利差在，金融机构不赚这个钱就是太蠢了。故而短期国债价格是不可能不坚挺的。但买长期国债就有顾虑，毕竟短借长贷会出现流动性问题，利率风险也很大。所以联储干脆卖出短期国债，自己掏腰包买下等额长期国债（扭曲操作）。
如果有一天东窗事发，联储不得不大幅提高利率应对通胀，那么联储口袋中大量的长期国债就会大幅缩水（设想1.5万亿缩水30%，4500亿的窟窿，也够壮观了）。
但这是小事，大事是美国经济会为滞涨付出很大的代价。
所以伯南克转向忽悠房地产了，如果房地产回升，那美国经济才会真正摆脱低谷。继2月2日和8日在美国国会参众两院的半年度货币政策听证会之后，伯南克10日第3次公开呼吁激励房地产市场了。
在出席美国住房建筑商协会(NAHB)2012年会时，伯南克在题为“转型中的住房市场”的演讲中强调，住房和抵押贷款市场现状或正在拖累美金融市场复苏并影响信贷状况正常化，因此美国联邦政府应当推出更多措施促进房市复苏。
中央财经大学有个教授卜若柏解释，新出台房地产市场刺激措施的局限性，很大程度上是由于美国联邦政府目前极其有限的财政政策空间。换言之，尽管美联储高层连续要求奥巴马政府再度出手刺激楼市，但针对美国房地产市场的整体政策刺激效果，很大程度上仍需依赖美联储“整体宽松”的货币政策信号。
其实，卜教授没抓住关键。美国房价之所以上不来，是因为贷款卡比危机前得紧了许多。贷款月供最多只能占月收入的30%左右，购房者若没有稳定的月收入，则基本贷不到款。
奥巴马早前通过减税手段（8000美元购房减税）刺激房市，代价极其高昂，效应极其短期，对市场无任何超出6个月的影响力。
房价的命脉根本不由奥巴马决定，而是操纵在联储和地方政府手中。
联储能影响两个要素：（1）借贷成本；（2）购房贷款的可获得性。地方政府则决定房子每年的税负--但地方政府已普遍处于破产边缘，根本无能力降低房产税，不加税就不错了。
美国如果真要扭转房地产以拉动经济，那么就必须在低利率政策的基础上，放松贷款标准。按照美国人寅吃卯粮的性格，只要放松贷款标准，大家就会重新大肆消费。1929年美国是个工、农业超级强国，大量的生产能力闲置，所以大肆消费会刺激工农业增产。2012年的美国是个金融、军工霸权，制造业外包给中国了。刺激消费，只会导致贸易赤字增加，内、外债增加。普通老百姓已经不宽裕了，再通过房地产泡沫诱导大肆贷款消费只会导致新的坏账产生，同时又会助长通货膨胀。通货膨胀起来，联储迟早被迫再次紧缩，那么旧的债务危机未愈，新一轮内外债务危机就会再次出现，美国就真的歇菜了。
家园 买美国豪宅送绿卡。房在绿卡在，卖了就没了。 这个无本生意美国干嘛还不批准。又不会吃亏，哪有什么社会福利给移民过去的富人享用。倒是房产税肯定收的开心。
家园 实际上美国的制造业还是可以的 当然空心化已经是事实了。我觉得看点有几个：
一个是汽车，这个在美国不断打击日本的汽车业之后复苏了；
一个是能源，美国可能从进口国转为出口国；
一个是外包回国，比如苹果是个典型。但是能回来多少？（目前看来苹果肯定要回去一些，同时被中美两国逼迫）这暂时还很难计算。奥巴马不断的在用各种手段（媒体、税收）来逼迫企业把工厂搬回来。而中国那边也在不断削减外国企业的优惠政策，目前中国这里唯一的优势就是低廉的人力成本和完整的链条。我觉得短期来看，可能能回去的不会很多，因为美国至少需要几年时间来培养一代工程师，而这又得和企业们说好了才行。
当然军工始终是大头，如果将来局部冲突不断，那还是可以多雇用人的。美国还有一个没怎么用的大杀器，就是贸易保护，我觉得大规模使用的可能性很小，要推行类似胡佛的那个法案的可能性更小。
还有一点就是可不可以挤掉一部分非法劳工。这个作用可能不大，一个是政治因素不允许奥巴马挤掉非法劳工，一个是你还得说服白人黑人去做那些活，唯一的可能性就是大幅提高工资。（不过说实话，某些活工资其实不低，比如去工厂处理鱼，但是就是比较累，时间比较诡异，所以没人愿意去）
家园 这种情况不会出现 联储一直在把私人部门债务通过财务手段剥离到公共部门来的事，说到底还是因为金融部门和个人消费者都在去杠杆、还债。
因此只要能有把握控制住通胀，量宽对于联储来说还是最合适的做法。
毕竟伯南克不是哈利波特，没有魔法，他能控制住情况不恶化也就尽责了。这个就好像遇到一个绝症病人，目前医学水平还束手无策，只好先低温冷藏起来，等科学更发达以后再解冻出来治。
只是啥时候科学能发达到能解除这个冷藏状态，真的是随机的。
- 复 这种情况不会出现
家园 同意你这个长期萧条的说法 说白了现在就是拖，可能是长期的滞涨，长期的高失业率，长期的低烈度战争，直到——鬼也不知道什么时候到什么时候，因为理论上来说这是全世界第一次全面进入这种状态。上一次是七十年代，但那个时候中国没进入。
- 复 这种情况不会出现
家园 澄清几点 （1）联储B/S
2月8日公布的联储Balance Sheet，持有16,600亿美元国债，其中短期的T-BILL仅占零头，不足185亿美元。
联储持有Fannie Mae, Freddie Mac, and Ginnie Mae担保的MBS（morgage backed security)8,360亿美元。另外持有其它联邦机构债券1,010亿美元。
除了上述之外，其余资产不足3000亿美元，许多是各国央行之间的货币互换等。联储持有的私人部门证券不足100亿美元。
需注意：16,600亿美元中，包含联储对金融机构提供短贷时收取的国债抵押品。
总之，联储并未大量购买与财政部或其它联邦机构无关的金融资产，也就谈不上私营金融机构的去杠杆化。
（2）私人金融机构：情况并不理想。主要是：大型商业银行网点很多，营业成本高昂，业务增长缓慢，随着DODD-FRANK法和BASEL III出台，SIFI会被管理得非常严，赚取利润并不容易。投资银行业渐渐恢复，一如既往地贪婪。
（3）个人消费者欠的房贷、卡帐、学贷，怎么去杠杆化？无非借着国会和法院制造的一些法律障碍，拖延几天而已。
今年预计财政赤字13000亿，2013年预计9000亿（能否实现是个大问号）。近几个月由于欧债危机，大量资金涌入美国，所以还应付得过去。
但长期来看，终究是问题。靠暗的QE，即偷偷提供滚动性的低息短贷给金融机构，用于购买国债，每年不过吸收4000-5000亿美元就很了不起了（目前联储手中的国债存量含抵押品才有1.66万亿）。外国投资者显然买不起剩余的每年8000-9000亿的国债。
我猜伯南克近期3次提到刺激房地产，背后原因除了大选因素之外，似乎是想让把手里的8360亿MBS卖掉，再倒腾成国债，这样就可以大大延缓一下QE3。明的QE3是一个通货膨胀号角，是杀敌1千，自伤千2的双刃剑。
总之，伯南克能操纵的空间越来越小了。当年人人把格林斯潘当作奇才，后来还不是名声扫地？大势如此，智商再高也没用。
通宝推：从头开始,- 复 澄清几点
家园 扭转操作并不止局限于T-bill 从伯南克的出发点来说，名义上虽然是控制实际利率（联储的基本职能），但更有意义的应该是延长美债的平均到期期限，这里用短债可能并不完全得当。表述为把所有到期债买入等额长债更为合适。不过这个操作的市场影响还是抑短拉长。
帮助金融机构和私人去债去杠杆，并不是直接通过联储的扭转操作或者QE。一方面是通过以上操作人为制造无风险套利的息差，为他们慢慢卸担子；另一方面维持资产泡沫的规模，使其软着陆，让债务负担不至于恶化（出台法案限制银行收屋，帮助止赎也属此类）。但这个担子不可能消失于无形，在外国投资人的购买份额裹足不前的情况下，问题还是只会停留在美国国内。
另外，联储不需要像ECB那样偷偷做事，自动吃进所有财政部流拍的国债是联储的职能之一。
家园 0.01%的联储特别贷款买年息2%的国债 说白了就是送钱给你，不要白不要。这个钱，按照BLOOMBERG测算，大概130多亿美金。联储是被BLOOMBERG告上联邦法庭之后才披露谁获得了贷款的。
美国的债务总规模超过100万亿美元。130亿美元不过是略超万分之一而已。
维持资产泡沫或许有之，但2008年，泡沫本身就是这帮人自己捅破的。
最彻底的去杠杆化是破产保护--看看GM玩的浴火重生。
次之，是big bath，大家纷纷做出疯狂的一次性write off，为造出今后几年的经营利润打下良好基础。write off是特别项目，对股价影响小，重复性的经营利润则对股价影响很大。数字游戏，乐此不彼。
最次的是拖着，如AIG。
- 复 这种情况不会出现
家园 中美之间？？？？ 中美发布《关于加强中美经济关系的联合情况说明》，
家园 美国背地里的宽松一直就没停止过 只不过不敢大张旗鼓的喊qe3罢了。
据披露，08年危机爆发之前，美联储就已经投入7、8万亿美元进入挽救由于金融衍生品亏空了。但这个亏空到现在还在继续发酵着。
野村证券担心美国已经陷入日本式的长期衰退，可问题或许比这个还严重。日本那时候，产业资本还在，还能通过长期流动性供给和政府投资来重新挽救，通过多年的经营来还清债务。可现在的空虚美国，靠什么来重新还清债务？打破别人的产业，那需要的可不只是美元。
欧洲开始金融交易税，中国 开始加强金融监管，全球开始去金融衍生化，没人陪着上赌桌，也就不可能再骗钱了。