主题：价值组实盘第118周：信心的下跌 -- 陈经

对大势的观察

本周美股和A股都有相当的涨幅。A股周涨幅年内最多，和港股的差价终于缩小了一点。实在是跌太多了，政策面似乎有松动，农行也上市了，涨一些也正常。

回顾一年来股市不停下跌，能感觉到信心的影响很大。我不是说股市的情绪，而是说社会上整体的气氛。一年来，中国人对社会、对国家的信心，似乎有一个相当大的下跌。

我是对中国有信心的，经常写一些鼓舞人心的文章。但感觉以前容易写，哪怕条件暂时困难，都可以意气风发地表现出“一定能胜利”的情绪。现在要论条件，要好不少，但反而不太好写。为什么？因为这几年来的社会，越来越分化，缺少维系“共同信心”的东西。一个分化的社会，越说“和谐”，其实是缺少和谐，而且趋势也不对。说“信心”，其实就是缺少信心，趋势同样不对。

从经济数据来说，就算中国有各种毛病，难道比以前条件更差？难道比外国更差？光从经济数据，解释不了信心的下跌。我认为，中国的信心的基础，已经不是经济数据了，而是社会结构。社会结构不正常，经济数据资本市场不管好坏，都没有信心。

股市房市钱多，上涨，人会有信心么？信心更低，因为人都知道是投机，末日心态。股市房市调控，人会有信心么？也没有，因为下跌市值减少是真发生了，经济数据受影响预期不好，看不到最终如何收场。从资本市场上，找不回信心。震荡越多，信心越低。就算是平衡市，造成一个慢牛的假象，信心也慢慢失去。

经济数据好，上半年经济增长10%，一季度11%，能带来信心么？根本没有，一堆人说是泡沫挺出来的，要硬着陆。月度数据显出下滑趋势了，人更没有信心，觉得真的要“二次探底”了。无论数据好坏，人都可以进行悲观的解读。

这种信心的下跌，与境外情势无关。从股市看出，境外的好坏，对A股走势影响不直接。实际中国面对的国际环境，虽然算不上好，但是个人都能看出比以前好转太多了，迹象很明显。但是，这仍然带来不了信心，因为中国的问题，不在境外。

问题就是出在中国的社会结构上，对社会没有信心的人太多。一是因为资本主义的问题，经济越发展，资本主义的问题越大。房价猛涨是资本主义带来的现象，直接毁灭了相当多年青人的信心。房价猛涨其实代表的是一系列问题，说明在资本主义社会，会有些人过得很好，搞出越来越高的“生活标准”。但是，一般人想实现这个目标就越来越困难。这带来的不是“中国梦”，而是社会的分化，产生一代愤怒青年。这一代的青年，迅速的迷惘化，多数不知如何达到“生活标准”。青年人表现得激烈一些，其实全社会都有压力。社会情绪不安，要么成winner，要么当loser，光想想这个问题都容易没信心。资本主义发展经济，有时看着数据好，但不能给人带来信心，而是迅速失去信心。有时资本市场会疯狂上涨，社会情绪亢奋，只是短暂的刺激，并非真正的信心。

另一个大问题是中国特色的，利益集团斗争。中央与地方矛盾，国企与民企，资本家和工人，有房的和没房的。在中国目前这个阶段，这些矛盾比一些老牌资本主义国家还严重，因为没有着手去解决。比如有房的没房的，收了物业税以后，矛盾就能化解一些了。如果经济发展好，工人持续加薪，劳资矛盾也能缓解。这中国都没有去做。有时，就成了winners take all。只要买房，就一定占便宜，涨不了房价就涨租金。大国企就“国进民退”，经营坏，有银行包底，经营好，也占掉大部分银行贷款。中央钱多，地方事多，许多事矛盾重重。

这些原因，造成信心的下跌，日子其实已经不短。但人的感觉有先后，认识有一个发展过程。导火索是一年多以来的房价猛涨，把社会推到一个荒唐的境地。我抨击了房价上涨，但慢慢感觉也不是房价一个事，而是整个社会各方面矛盾积累出来的。境外情势不断好转，中国内部却情绪越来越不安，信心出现猛跌。从舆论也可以感觉到，攻击社会攻击政府的文章得到较多共鸣。而官方宣传对此束手无策，甚至激化事态。一年多以来，政府无论出台什么政策，放什么话，都有许多人进行负面的解读。

对于股市来说，这种负面解读促成了一年来的不断下跌。数据好，涨不上去，被利用来套牢多头。数据只要不好，立刻就大跌。要么就干脆狂炒小盘股，投机盛行。经济转型的影响我认为还在其次，主要还是信心下跌。资本市场的许多资金，需要确定性，看不到明显的前景，社会又没有信心，形不成合力。大盘股的上涨，需要全社会的合力，只要人们观察到合力无法形成，对大盘股也就绝望了。

我不认为股市的未来在于“经济转型成功”，新兴产业搞得再好，也无法抵过传统行业的盘子，何况新兴产业的风险也很大。股市的未来，在于信心的恢复。2009年，有一个“恢复性行情”，那只是股市估值的恢复。2010年，也需要一个“恢复性行情”，对国家、对社会的信心恢复，才有股市估值的恢复。如果对国家与社会没有信心，即使股指靠资金强涨上去了，也是一个投机泡沫。