主题：【港股实盘37】美圆贬值成为全球股市最大杀手 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作：

本周收到[武夷药业]分红10640港元。因此，武药持仓成本从1.35元下降到1.31元。

持仓情况：

A股持仓

港股持仓

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 静态PE

中信证券 8800 44.66 27.52(-38.4%) 15.8倍

辽宁成大 100 43.20 26.51(-38.6%) 11.2倍

光大控股 22000 24.82 15.02(-39.5%) 4.8倍

武夷药业 280000 1.31 1.16(-11.5%) 6.7倍

世茂地产 6000 20.42 10.88(-46.7%) 10.0倍

资产情况：

起始日期：2007年10月1日

起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

持有现金：人民币2692元，港币-103545元。折合港币-100574元

股票市值：人民币244827元，港币720520元。折合港币989830元。

组合现值：折合港币889256元。

浮动盈亏：折合港币-442744元 （比上周下降9百分点）或-33%。

期间沪深300涨幅-47%（5580.81-2979.12），恒指涨幅-17%（27142.47-22592.30）。

大势观察

自2007年中以来，为防止次贷危机造成经济衰退，美国采取了以邻为壑的策略。美联储不断下调利率，同时向市场输入流动性，致使美圆不断贬值，造成以美圆计价的石油、粮食、大宗商品价格持续上涨，全球通胀形势异常严峻，从而推动全球股市大幅下跌。正因为这个传导机制在最近被各大机构资金所认识，A股市场才会出现巨大的下跌。

从美国的角度说，次贷危机的本质，是美国过度消费的经济发展体制已经不可持续。美国需要转变经济发展模式，就是转到加强出口拉动的经济发展体制上来。而要拉动美国出口的增长，短期最有效的办法就是美圆贬值。因此美国坚定不移地下调利率，推动美圆汇率下降。人们看到，美国的这个政策，全世界无人可以阻挡。在本轮全球经济搏弈中，美国占了上峰，中国受到很大伤害，但没有办法。一旦人们认识到这点，而又感到没有出路，A股和港股市场就出现了恐慌性爆跌。

然而，在这个时候我们也应该看到，美国的这种办法是个双刃剑，既伤害了别人，也会伤害自己。近1年来，美国的出口也已经出现较快的增长，2007年6月出口增长为10%，年底上升到近15%，2008年2月出口增长达到20%。因此，美国股市从2月的最低点开始回升。但是，由于美圆贬值政策导致石油价格爆涨又成为美国经济回升的拦路虎。所以，进入6月，美国高层频频放出制止美圆汇率继续下滑的信号，好于预期的经济数据也成为美圆汇率启稳回升的支撑。由于这样几个原因，美圆汇率可能在下半年缓慢回升，从而有利于中国减轻输入性通胀的压力。

从这样的分析判断出发，我觉得下半年美国股市会首先启稳回升，而后是港股启稳回升，并带动A股走出底部。

操作计划

[光大控股]在21.5元以上减持以透支款19.5元买入的2000股。

[武夷药业]上涨到1.35元以上减持2万股。

[世茂房地产]上涨到17.5元以上减持15元透支买入的2000股。

[中信证券]上涨到45元以上开始减持，每上涨0.2元卖出100股；50元以上每上涨0.1元卖出100股。