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主题:以银行股为例谈谈价值投资 -- 天涯路

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家园 引用别人的一段话回复你

以浦发银行为例,它1999年11月上市时,开盘价29.5元,市盈率高达77倍,而目前的市盈率仅为10.4倍。这相当于净利润要增长7.4倍,才能消化上市定价过高这个泡沫。民生、招行也是如此,但程度上轻一些。招行上市市盈率为30倍,目前为12.7倍,透支的不太严重,因此,它的股价上市至今涨了3.3倍,比浦发的1.4倍要好得多。民生银行则介于两者之间,上市以来涨了2.6倍。

由于估值的原因,使银行股的长期表现似乎并不突出,这也就使人们普遍感觉,银行股的成长性一般。实际上,银行股的成长性被上市时的高定价“掩盖了”。只有上市特别早的深发展,自1991年12月上市18年以来,截止目前股价涨幅达到了20倍。

因此,如果从目前开始往后看若干年,银行股尤其是中小型的银行股仍有较好的成长性。首先,未来若干年国内经济增长没有大的问题,8-9%是可以保持的,那么,中小型银行规模、利润保持20%以上的增速问题不大;其次,目前,银行股的估值处于历史低位,不存在泡沫需要消化;第三,此次再融资潮过去以后,未来2-3年不会有大规模的融资,基本依赖于内生增长,股价和市值的增长应能保持同步;最后,目前的息差是近06年来最低的,有回升的空间。

事实上,银行股与十年前相比,资产质量和盈利能力大幅提高。招行2002年上市时,总资产收益率只有0.47%,贷款不良率超过10%,这样的资产和盈利水平,在目前根本不可能上市。

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知道我为什么在现在银行股10倍市盈率的时候推荐吗?如果上面的话你始终理解不了的话,那我真是没办法了。

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