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主题:【原创】价值投资实盘及投资分析 -- 炎言

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家园 更新2:继续加仓

6月初,全球股市的恐慌一度到了极点。虽然没有达到我预计的低点,但作为左侧买入者,还是多少要进些货了。特别是交通银行,将面临10个交易日的休市,出现6.2以下的加仓机会是不容错过的。

A股已经开始出现二八倒挂的苗头,即大盘蓝筹的涨幅高于指数,而小盘股则相反。俺一直认为,只有持续出现这种情况,大盘才会出现企稳,并形成一波行情。其实,这也很容易理解,小盘股一年多来涨幅过大,即使指数横盘,小盘股仍然在涨,其价格已经远远超出了真正的价值,市盈率40倍以上者比比皆是。俺估计今后一段时间,大盘回升,小盘股可能还会下跌。

持仓情况

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股票 平均持仓价 仓位* 浮动盈亏

交通银行(A股) 6.46 RMB 20% -1.3%

上海电气(港股) 3.39 HK$ 8% 1.7%

冠华国际(港股) 1.46 HK$ 5% 21%

CMM(美股) 1.71 US$ 3% 6.4%

现金 -- 64% -

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加仓买入交通银行,平均价约6.2,使仓位达到总初始资金的20%。加上参与配股,下周仓位将达到初始资金的23%。

冠华国际是一个不错的公司,这次随大盘下跌而被错杀,俺动手晚了点,价格有点高,但毕竟还是被低估的,不能再错过了。没想到的是,买了一周就大涨,实在出乎预料。

CMM,全称China Mass Media,中文名可是大名鼎鼎——广而告之公司,央视最老牌的广告代理商之一。这个公司公布第一季度业绩,大幅下滑,导致股价急挫,而且此前已经被砍到膝盖了,相对于52周高点已经跌了70%多。从价值的角度看,更是严重低估,不买都对不起央视。

投资分析

1、冠华国际

冠华国际是广东新会的一家针织、布料染整龙头公司,有差不多20年的历史。这个公司是一个典型的成本领先企业。体现在几个方面,包括自己发电、自己从江里取水而不用自来水、自己研发染料(他们还与华南理工联合搞了个博士后流动站)、有一家关联公司做棉纱等。这样的公司,在全行业都经营困难的时候,例如电费提价、水费提价等,仍然是最后出问题的。

当然,纺织企业也面临很多问题,包括员工加薪、棉花价格大涨、全行业的内迁等,这些转变带来的实质性影响是需要密切关注的。

在估值方面,以俺买入时的价格计算,P/B只有0.5多点,P/E以较为恶劣的09财年下半年加2010财年上半年计算(扣除一次性损益),也才不到8倍。

2、CMM

广而告常年代理CCTV1的几个栏目广告,并负责央视春晚的广告招商。大约07年开始,曾代理CCTV4的一些广告栏目。今年,对CMM来说,真是运气极差的年头——先是丢掉了CCTV4的广告,接着央视自己安排春晚广告招商,更重要的是,央视换了负责人。国内人人都知道,央视负责人的变更对相关企业来说,肯定不是好事。所以,CMM的股价被斩到膝盖。

但是,即使春晚、CCTV4(CCTV4这块业务本来也不怎么赚钱,只赚销售额了)的业务都丢了,CMM仍然取得了盈利,净利润率仍高达18%。

从估值的角度看,CMM公司还是很有吸引力的。以俺买入时的价格看,公司市值仅4400万美元,P/B只有0.6,而CMM公司有7200万美元的净资产,有6000万美元的现金或等价物。而且,该公司觉得自己价值被低估了,打算跑到香港IPO,因为香港市场更认可国内广告代理企业的商业模式。

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