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主题:【原创】价值投资实盘及投资分析 -- 炎言

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家园 【原创】价值投资实盘及投资分析

09年下半年以来,虽然我以3~4个月的周期买卖过几只港股(太平洋恩利、华翰生物科技、四洲集团、冠华国际、华丰集团等),每只收益率也不错,但毕竟大盘高高在上,对此类交易型投资,只敢使用较小的仓位。

今天,港股收低到19000点以下,今晚的道指也跌下万点大关。介入时机已经到了,准备不断增仓买入。

当然,在此之前,让人惊讶的是,A股居然引领全球股市,其中的银行股与港股出现了倒挂,A股的买入时机也出现了。

河里虽然很多人推崇价值投资的理念,但目前还没有看到在实践中坚持这一方法的。因为对价值的评估往往是模糊的,在明显低估时才买入,明显高估才卖出,所以持仓时间往往较长。本次开实盘,计划坚持3年以上,再看效果。不为别的,就想试试真正的价值投资能做成什么样子。

实盘投资标的,主要包括中国A股、B股、香港股市、美国纽约和Nasdaq股市的中国公司。因为我们身在中国,对中国市场的理解比华尔街、香港的分析师更便利,我们甚至经常会先于分析师捕捉到市场的变化,在信息不对称中居于有利位置。

持仓信息更新周期:今后大约每2周更新一次。

言归正传,以下是目前实盘配置及仓位:

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股票 平均持仓价 仓位* 浮动盈亏

交通银行 6.63 RMB 12% 1%

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*恕不公开资金绝对值,只公布比例。

投资分析

对银行业的看法:中国商业银行相对于美国商业银行具有更广的市场。在企业贷款市场,美国企业主要通过债券市场融资,商业银行参与的机会很小,投行通过承销获得一次性收益。而中国债券市场占企业融资的比例不足20%,80%以上贷款都是商业银行发放的。银行作为国家支柱产业,这块业务在未来若干年也不太可能被债券替换。在零售业务市场,中国家庭负债仅10万亿多一点,相当于GDP的1/3,而美国家庭负债基本与GDP持平。随着城市化到来,杠杆率必然快速增长。从现实的角度看,就是更多的人将成为月光族,也就是说他们将长期为银行打工。这是银行未来的主要增长点。

从竞争角度看,五大国有银行占80%以上市场份额,他们已经形成了很强的规模优势、渠道优势。地方商业银行开始把中小企业作为未来几年的发展方向。以前的中小企业是不贷款的,现在开始贷款,这种新业务开拓,有盈利也充满风险。国有银行预计会采取后发战术,追赶这次热潮,这跟前几年零售银行业务的发展是一致的。

从估值角度看,交通银行P/B目前约为1.88,配股后将降低为1.75左右。已经出现低估。

交通银行在五大国有银行中,相对来说规模较小,经营灵活,在90年代其他国有银行被坏账缠身时,交通银行居然还能盈利。

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