主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙
相信新黄浦不会是最后一家出事的.
关于指标股和你看法差不多,很多指标股已经成为了赌期指的必要工具,小百姓就不要以为涨的后面有价值的神话傻乎乎往里进了.背离的东西总要回归,加上期指和融券的因素可能下一次来的更猛烈.
真的。
不信给您列几个数据看看：
未来3年订单全满
1、今年以来，签订的订单50亿，比2006年全年主营业务收入（预测44亿）还多。在手中已签订的订单180-190亿，足够干个3-4年的。
市场分析人士对[东方电机]的担忧已经是：2009年以后的订单是否还能增长（真是够操心的）。据老拙看，这个担忧已经可以解除。因为，尽管国内一般火电和水电的建设放缓，但是国内的核电建设和国外第三世界国家的需求正在增长，而且[东方电机]又赶上了这一波。
公开信息显示：
核电业务方面，今年上半年，[东方电机]已经获得广东岭澳核电站二期核岛部分核冷却剂泵的部分分包业务。未来我国核电年新增装机容量估计在200-300万KW之间，将是公司未来业务增长的重点。一台核电主泵价值大约是一台汽轮发电机的60%左右，但是毛利率却远高于汽轮发电机，因此，核电主泵业务未来将给公司带来巨大收益。
国际业务方面，南亚、东南亚、中东、非洲、南美等国际市场的发电设备需求近年来也迅速增长。今年4月，哈尔滨动力设备股份有限公司、东方电气集团、上海电气集团三家发电设备集团和中国技术进出口总公司，与印尼国营电力公司签订备忘录，承接了印尼1000万千瓦燃煤电站（占该国电力装机总量近1/3）的建设项目，建设期36个月，其总金额为70亿美元。今年7月，[东方电机]大股东东方电气集团还获得承建越南海防300MW火力发电站建设项目。由于[东方电机]是东方电气集团的控股公司，[东方机电]也将直接从中受益，为其带来大量建造订单。而且，印尼项目的毛利率高于国内项目水平。目前，[东方电机]的海外订单约占公司总订单的10%，相对于第三世界国家庞大的海外市场规模，公司未来还有巨大的市场空间。
在核电业务和国际业务方面，发电设备的进入门槛很高，是用几十年的经营成果和设备使用质量来做信用保证的。所以，趋势一旦形成，很难在短期内被别人抢走份额。
有朋友可能会问：真的假的？签个意向协议啥的还不容易？
不是的，下面老拙给第二个数据：
2、预收帐款超过全年收入
[东方电机]三季度季报财务报表显示：期末预收帐款52.29亿元。
这说明它的订单很实在，也真够多的。
多到啥程度？
多到没有借款，全用自有资金和预订金在周转。
3、不用向银行借钱
[东方电机]三季度季报财务报表显示：期末长短期借款均为0。
一个大型制造企业，不向银行借钱，够牛的。不但如此，
[东方电机] ]三季度季报财务报表还显示：1-9月，财务费用是—3877万元！
账面货币资金是28亿3600万元，几乎相当于1-9月的主营业务成本。
[东方机电]总资产88.6亿，投资者权益22.6亿，看上去资产负债率挺高的。其实，在65亿的总负债中，52亿多是预收帐款。
最后，也是最重要的是，在订单大幅度增加的情况下，[东方电机]不是大规模增加产能，而是走“外包”之路，将一些业务分包出去，尽管这样做降低了主营业务毛利率。这是老拙看上[东方电机]最主要的因素。
以往，国内的制造企业（比如家电、手机等）都遇上过需求大幅增加、利润快速增长的好机遇。大部分企业的做法都是：赶紧通过配股、增发、转债等各种方式圈到更多的钱，然后大规模扩张产能。等到“这一波”过去了，大家开打价格战，利润急剧下滑，这时的竞争手段，还是圈钱扩张产能，企图通过增大生产规模降低成本，以抵御销售价格的下滑趋势。其结果，大家都看到了，如果你守着[长虹]、[康佳]等等，现在都不知赔哪儿去了。
这是之前老拙中长线不看好国内制造业的根本原因。
[东方电机]是老拙看到的第一个不通过扩大产能，不向股东要钱，甚至不向银行借钱，而净利润却在快速增长的国内制造企业。
说这儿插一句。老拙做这个系列，其实主要的目的是想告诉西西河里众多的海外华人朋友，A股市场确实开始值得“投资”了。对于各位来说，分享祖国经济发展成果，何乐而不为？
老拙之所以得出“A股市场确实开始值得‘投资’了”的结论，就是基于从宏观政策到企业微观变化这些因素。比如[东方电机]这样的案例。
千万不要小看这个“第一个”。老拙相信，有了第一个，就会有第二个、第三个。。。。
好，下面我们按照“老拙做股票”的中线投资标准，对[东方电机]做一个审视。
第一条：股价低估。当年和第二年的动态市盈率在本行业中处于倒数前三名，且当年动态市盈率不高于12倍；
在A股市场上的发电设备类上市公司中，[东方电机]动态市盈率倒数第一，06年动态市盈率11倍。
第二条：成长是金。进入投资组合的公司，当期和今后2年的复合增长率不低于20%，且增长的原因是可信的、有道理的、可持续的；
这个不用说了吧。
第三条：透明诚信。持续向股东分红，无不良历史记录的。
[东方电机]自95年上市以来，派现6次，派现总金额22275万元。除首次上市融资24600万元外，无再次融资。也就是说，90%以上的融资款已回报股东。
2005年，[东方机电]每股盈利1.173元，每股现金分红0.5元，分红率为42%，若2006年也按此比例分红，以现价买入的分红收入约为3.5%，超过一年期存款利率1.5个百分点。
第四：主营业务毛利率同比、环比上升。
前面已经说到，由于业务“外包”，造成主营业务毛利率下降。有情可原。
但是，[东方电机]今年以来净利润同比增长幅度不断提高：
1-3月净利润同比增长50.74%；
1-6月净利润同比增长42.67%；
1-9月净利润同比增长74.66%。
综上所述，[东方电机]符合我们中线投资的标准。更喜人的是，这两天大盘涨，它却回调下跌。又满足我们“买跌，不买涨”的操作要求。
老拙决定——
慢着，您还有钱吗？
还真是的，老拙已经没钱鸟。
没事，不是“模拟投资”吗？咱们再变20万出来。前面那个叫“投资组合A”，再来一个“投资组合B”，也是20万的规模。
从下周一开始，以开盘价买入[东方电机]2000股，每下跌0.2元（约1%），各买入1500股，直到资金用完，或不再下跌为止。
老拙还就不信了，这么好的公司，会没底的跌下去？
记录在案，相对于“投资组合B”，上证指数起点（今收盘）为：1971.79
BTW，[东方电机]有H股，代码[1072HK]。
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这么说纯属为了提高点击率，嘻嘻。
估计砖头少挨不了。
大牛市挣了钱就瞎吹！
您先别急，且听老拙慢慢道来。。。。。
先说说本周情况。周五，[中华企业]触及老拙设定的第一卖出线8.51元，按计划卖出1000股。
截止到周五收市，持仓情况如下：
股票代码 股票名称 持仓成本（元） 持仓量（股） 浮动盈亏（元）
600269 赣粤高速 5.98 10000 18600.00
000690 宝新能源 10.71 4000 1096.96
600675 中华企业 6.84 6000 9150.00
600497 驰宏锌锗 48.39 900 -538.56
000060 中金岭南 14.85 500 88.35
持股市值：216,136.00元
剩余现金： 11,585.50元
组合总值：227,721.50元
浮动盈亏： 27,721.50元 或 13.86%
同期大盘上涨12.52%（1752.42-1971.79）
说高收益估计还不至于被河友们的砖头砸死——“坐地日挣1000元”，六个交易周，浮动盈利27700元。各位如果留意的话，会发现老拙全部是根据公开信息选择投资对象，并且都是按盘前确定的计划操作，绝不在盘后根据盘中的表现扮演事后诸葛亮。公开+透明。
一说低风险，砖头全都拍过来鸟。
其实，老拙开这个系列，埋在心里的一个目的，就是想告诉大伙儿，做A股是可以把风险控制到很低程度的。
这个问题不解决，任由罗杰斯之流如何鼓吹买入中国大陆A股，大家伙儿还是有点战战兢兢不是？
如何解决这个问题？
您跟那儿使劲说大道理，谁听？
所以做个组合给大伙儿观察观察、评判评判。
做到这会儿，应该把“鱼”改成“渔”了。
A股市场的风险有多大，老拙不敢妄评，因为不了解国际股市，没法儿做比较。
老拙只说说如何控制A股市场的投资风险。因为，投资的第一要则，就是控制风险。如果您控制住了风险，剩下的，当然就是盈利啦。
如何控制风险？
老拙认为，控制风险是一个体系，叫做“风险控制体系”。这个体系要由多道防线组成，因为一道防线是很容易被攻破的。这一点，不单是对A股投资，而是所有的投资都是如此。
前些日子，在河里看到有位河友说：如果赌输赌赢的概率各为50%，你不断地赌下去，最后必定赔光。
为了形象地说明“风险控制体系”多道防线的必要性，老拙借用这个上面这个说法。我们建立的每一道防线，都是为了使“赌赢”的概率提高一点儿，一直累积到“赌赢”的概率达到90%以上，是不是就是低风险了？
顺便说一句，在任何投资项目中，如果我们找不到简明有效的控制风险的多道防线，能够把“赌赢”的概率提高到很高的点位，那么我们就必须放弃这项投资。
好，我们一道防线一道防线地介绍。
第一道防线：系统风险。或者直白地说“牛市”、“熊市”。
特简单，“熊市”不做，“牛市”做。
假定我们在任何情况下都做A股，且从所有上市公司中任选一支股票投资，“赌赢”的概率为50%的话，“熊市”不做“牛市”做这道防线将使我们“赌赢”的概率提高到至少75%。
问题是，什么情况下A股市场会从“牛市”转入“熊市”？
有中国特色的A股市场，在两种情况下会从“牛市”转入“熊市”。
第一种，“天灾”：国民经济增长停滞或下滑。这种情况相信在可以预见的一段时期不会出现。
第二种，“人祸”：经济政策发生较大失误。老拙以为，A股市场出生以来所经历的大“熊市”都是这个原因。93年-96年初的大熊市，是由于经济盲目快速发展，造成高通胀，出台高利息+保值补贴率，股市跌到300多点。2001年-2006年年初的大熊市，是因为把股市当作国有企业脱贫解困的工具，甚至企图在高位市价减持国有股，股市跌到900多点。以后还会不会出现政策上的重大失误？不敢说死，但觉得国家是越来越聪明了，起码目前的A股市场的相关政策绝大多数是正确的。这一点，需要我们随时观察，一旦发现失误政策出台，赶紧开溜！
第二道防线，牛市中的阶段性顶部。
老拙所经历过的，A股市场牛市中由于疯狂出现的阶段性顶部，有96年的12月，97年的5月和99年的6月底，到了2001年的1月，干脆就是疯狂到了极点，转入漫长的大熊市了。
如果出现阶段性顶部，我们将全部清空持仓，“三十六计走为上”。守住这道防线，“赌赢”的概率怎么也有80%了吧？
如何防范阶段性顶部的出现？
老拙以为简单有效的办法还是看市盈率。
第一点：A股市场平均市盈率，假如接近30倍，肯定是高风险区域了。据报道，目前A股平均市盈率22倍，在可接受范围。
第二点：指标股的市盈率，假如大部分越过30倍，就要小心了。目前，老拙观察的几个指标股[招商银行]31倍，[民生银行]20倍，[工商银行]25倍，[深万科]23倍，[贵州茅台]48倍，至少，老拙不会买入指标股了。
第三点：老拙投资组合的低市盈率股，涨到07年动态市盈率15倍以上。目前还差得很远，基本上在06年动态市盈率13倍，07年动态市盈率10倍左右。顺便说一句，老拙在前文中给出了投资组合中个股07年动态市盈率的股价，不是老拙认为跨年度行情来了，而是老拙给自己设定的全部清仓线。这是本道防线的底线，一旦出现那种情况，老拙就将全部清仓。
从最近的A股市场情况看，老拙觉得基本理性。表现在三个方面：
第一个方面，尽管指标股涨得很高了，还是有价值低估、成长性良好的个股能够进入老拙相对严格的投资标准中。换句话说，还是有得可买。
第二个方面，股民变聪明了。君不见，周四大资金拉抬银行股，立即被大家看作拉高出货的迹象，大部分股票随即防御性下跌。
第三个方面，尽管指数在指标股带动下疯狂上涨，但大多数个股仍然进行了必要的调整。
因此，老拙选择在当前的市场中继续买进和持有。
第三道防线：低市盈率、高成长的选股标准。
本板块中市盈率最低、当年动态市盈率不超过12倍，加上年复合增长率20%以上，也就是说，守仓12个月，市盈率将降低到10倍，是市场平均市盈率的一半，凭什么不涨？
除非进入熊市。可咱们只做牛市呀？
所以，这道防线守住，“赌赢”的概率应该有85%了。
第四道防线：买跌，不买涨。
这是为了在尽可能的地位买进，以便相对降低持股成本。
守住这条，“赌赢”的概率就到了90%左右。
第五道防线：买入后股价上涨20%时，卖出持股的20%。
大家可以看看投资组合中的[港粤高速]和[中华企业]的实际操作结果。
[赣粤高速]建仓完毕时的持股成本是6.25元（已加交易费用，后同），在涨到7.66元时卖出2000股，目前持仓成本是5.98元。它的06年每股盈利预测是0.65元，07年0.83元，持仓成本相当于06年市盈率9倍，07年7.2倍。咱还怕它跌回到这个持仓成本的价位吗？估计好多朋友都盼着它跌回这个价位呢。
[中华企业]建仓完毕的持股成本是7.11元，在涨到8.51元时卖出1000股，目前持仓成本是6.84元，也是相当于06年市盈率9倍左右，07年7倍左右。
所以，守住这道防线后，“赌赢”的概率一定超过了90%。
算不算是“低风险、高收益率的A股投资”？
网上说可以把该指标作为和利润一样的重要指标来看待。
为什么它的资产收益率那么高，订单那么多，毛利率也不低，
可这个指标这么低呢？就因为没有贷款？
中国A股造假不是一个两个的，不会这也是一个吧？
拙总就不怕教会徒弟,饿死师傅吗
[东方电机]1-9月份经营活动现金净流量为-78000万元，折合到每股约为-1.7元。
从现金流量表上看到，现金流出37亿6000万元，其中购买商品接受劳务支出的现金是31亿8000万元，占了大头，是造成经营现金流为负值的主要原因。
对此，公司在中期报告中解释说：现金下降的原因，主要是公司为了满足繁重的生产任务和长期生产任务的需求，加大了原材料的库存、在制品的储备量，以及外委分包业务增多。
查了一下三季度财务报告，发现确实如此：
现金从年初的40多个亿，下降到9月末的28个亿；
库存从20个亿，增加到28个亿；
应收帐款，从8.5亿增加到11.8亿。
考虑到主营业务同比增长75%，库存增加40%，应收帐款增加39%，应属正常。
另外，年初现金40多亿，占到总资产的接近50%，好像才真的有点吓人！在这种情况下，短期内经营现金净流出，应该是正常的。
如果趴在账上的现金越来越多，说明很多收到的订金（预付款）没有投入生产，客户的订单没有投产，那才有点不妙了。
所以，对于企业一个时期的经营现金流要做具体分析。
关于是否造假，老拙以为最简单的辨别方法还不是这个经营现金流。因为这个指标的具体分析对于非专业人员难了一些。
最简单有效的方法是看公司是否现金分红。如果账面盈利很高，却难不出真金白银回报股东，那就要小心了。
所以，老拙的中线投资标准中有一项分红的要求，而且要分析该公司的分红率。
[东方电机]2005年每股盈利1.17元，每股现金分红0.5元。
请记住：这是在没有银行借款的情况下分出来的。从而排除了跟银行借钱给股东分红的作假可能。
通常情况下，上市公司造假的目的是在融资或向银行借款，以便大股东从上市公司获取资金。
可是[东方电机]上市以来，已分回现金2.275亿元，它的IPO融资额为2.46亿元，没有再次融资计划；而且也不向银行借款。
所以，老拙以为可以排除[东方电机]造假的可能。
投资[东方电机]也并不是完全没有风险，其风险在于：
它的H股股价很低，为16.8港元，低于A股约18%，短期内很可能制约[东方电机]A股的上行空间。
为何香港市场对[东方电机]估值如此之低？老拙就说不太清楚了。但必须借此提醒大家注意。
放宽标准,比如翻倍再出?
第五道防线也可以是：
经常注意该股的基本面变化。
当外部环境或内部因素造成该股基本面恶化时，逢高了结。
今天，大盘狂涨45点，站到了2000点之上。这种达到极致的“二八”现象是A股市上从来没有见到过的。如何解释这种现象，以及如何预测后市，各种分析意见莫衷一是。
在这种情况下，老拙以为，只能坚持最基本的原则：高了卖，低了买。
按照原定的计划[见老拙做股票（29）]，老拙今日执行：
[中华企业]8.88元卖出1000股，9.18元卖出1000股；
[赣粤高速]8.08元卖出1000股。
执行以上操作后，持有的现金增加到37591元。
如果再涨，老拙将继续卖出，计划是：
[中华企业]9.58元、10.08元、10.58元各卖出1000股；
[赣粤高速]8.28元、8.48元、8.68元各卖出1000股。
如果回调，就按计划在卖出价的-6%处，将卖出的股数买回。
另外，根据对LME市场的观察，发现锌的库存持续下降，
日期 库存（吨） 库存增减（吨）
14日 93850 -350
15日 93575 -275
16日 93025 -550
17日 91550 -1475
20日 90440 -1150
所以，尽管国际锌价从4500美元/吨跌到4000美元/吨附近，造成[驰宏锌锗]和[中金岭南]的股价持续下跌，但老拙认为，正是买入的时机。我们仍然按[28]的计划：
[中金岭南]14.16元买入500股；
[驰宏锌锗]45.66元买入300股。
最后，投资组合B按计划在开盘价20.48元买入[东方电机]2000股，若下跌，仍将按[31]的计划：每下跌0.2元买入1500股，直到资金用完，或不再下跌为止。
一直潜水,今日注册,除顶你外,也想向你请教.目前手上拿着康恩贝和关铝股份两只股票,被套10%不到.当时应该卖掉买赣粤高速就好了.现在如何是好呢?