主题：中国经济展望2-重温泰国金融危机 -- Irene王

接着来说说对今天中国处境有借鉴意义的东南亚金融危机。危机前由于美国的低息政策和泰国的高息政策，大量美元投机资本涌入泰国，主要集聚在房地产上，也就是S-I为负值，泰国资产出现泡沫，经济增长率超过8%。根据模型由于大量热钱涌入泰国，泰国应该汇率上升，从而加剧净出口的赤字。但泰国实行的是固定汇率制，而且没有在期间对美元的名义汇率进行大的变动。

如果要保持固定汇率，我们知道唯一的办法就是泰国中央银行印钱满足进入泰国热钱的需求，这也就是泰国产生大量资产泡沫的原因-泰铢太多了。在90年代中，泰国的经常项目已经为赤字，也就是说净出口为负。其中一个原因：虽然名义汇率不动，国内商品价格上升，使得实际汇率上升。

危机发生：我们看到上图泰铢有一个很大的下跌，之前币值基本稳定。在危机发生前又一个幅度不小的升值。这是因为犹太人的热钱正在积聚力量大量借贷泰铢，需求增加自然使得币值增加。而后就是猛然抛售，据说单单索罗斯抛售的泰铢就价值60亿美元。由于泰国中央银行没有足够多的美元让这些热钱换回美元，泰国放弃固定汇率让其浮动，结果就是泰国资产泡沫破灭，泰铢下跌超过50%。

你可能会说如果热钱进入泰国和逃出泰国的量相等，而汇率不变，泰国中央银行应该有足够多的美元才对。这种说法是对的，可是问题在于：逃出泰国的热钱比进入泰国的热钱要多。比如你进入泰国买了房子价值100泰铢，后来由于资产泡沫变为200泰铢，那么逃出的就比进入的大一倍。因为热钱不断涌入，泰国政府不断印钱保持固定汇率，上图显示从94年到97年泰国货币总量M3（红色）和M2（绿色；M1为蓝色）的增长是很快的。这也是资产产生泡沫的原因。另外，犹太人索罗斯的大部分钱并没有通过用美元兑换获取泰铢，而是通过借贷大量泰铢获得。要注意的是泰铢的总量肯定是比它的美元储备大的。因为本来泰铢本来就有大量存量。因此犹太人打的是必胜的战役。据说索罗斯掠夺了这些国家之后，每年要换一个不同种族的女人，势要玩遍天下所有种族的女人，而由于金融危机而受苦受难的大批泰国老百姓这些犹太人可不管了。

中国人能学到什么？

1， 坚决抵制热钱。开放投资是可以的，因为可以促进就业，经济发展。但开放投机资本，特别是这种由国际金融资本控制的热钱，百害而无一利。这些热钱不是真正的投资，只会抄高资产价格，现在中国的楼市据称有一半是这些热钱炒起来的。热钱又开始炒作农产品，农业用地，原材料，能源。在雇佣中国人和推进经济发展方面，不仅没有对中国经济作出一点贡献，而且通过炒高原材料能源价格，使得众多中小企业无以为继而造成大量失业，通过炒高农产品，水电费用，能源价格使得屁民们生活越来越艰难。西方有个misery index，可以译成痛苦指数，等于失业率加通货膨胀率。而热钱在这两方面可以同时加剧人们的痛苦。当然犹太人一直以来就如同莎士比亚笔下的夏洛克一样为了追逐金钱回报，是不顾道德廉耻的，要和高盛这些犹太人资本交易，你要有被人剜一磅肉的心理准备！我们国家能做的是明确的以行政和法律手段对这些索罗斯为首的国际热钱说NO！

2， 对付外逃资金的一种方法是限制流出，你当初是以多少美元换成人民币的，那么你就只能换多少美元，不能多换。多少汇率换的，就只能用那个汇率换回。这样可以保证中国人流血流汗破坏子孙后代环境换来的庞大外汇储备不至于一夜间被人全部提空。

3， 不但不能升值，而且还应该降低人民币汇率。有两方面作用，第一，如果泰国银行当初降低汇率的话，热钱不至于如此凶猛的涌出，因为贬值就意味着热钱受益减少，国家可以进一步保住外汇储备；第二，促进出口使得外汇储备增加，防止被人提空。假设泰国政府当初升值，泰国将会更快抛弃固定汇率，因为它的美元将会被更容易的被人提空。而且正如今天国际金融资本对中国的升值期望使得热钱不断流入一样，升值只会加剧危机，一旦升值期望被实现，就是危机的来临时刻。

4， 降低利率。泰国所作的一大错事是保持了90年代中的高利率，又是受西方经济学毒害，有资产泡沫就应该提高利率。事实上，这时应该降低利率，使得热钱受到较少吸引，减少热钱流入，并严格控制银行贷款资金的流向，必须流向真正利国利民的投资而不绝是投机。这一点上，最近中国颁布增加银行准备金率以控制通货膨胀是难得一见的聪明之举。

1，人民币升值，热钱不费吹灰之力可以打赚一笔。原来能换10美元，现在能从中国外汇储备换出12美元。中国劳动所得的外汇储备将会被洗劫一空。如我前面所说，正确的方法是让人民币贬值。泰国在这一点上甚至做得比中国要好，起码人家还没有被迫升值。

2，进入中国的热钱太多。通过各种渠道，包括地下钱庄。据称50%的楼市是外部流入的热钱所占领。我们已经说过热钱同时增加通货膨胀和失业率！两面夹击之下，老百姓们的生活越来越痛苦！！

3，不断地开放金融市场自由化，包括搞什么股指期货？！等人民币升值期望实现后，热钱不但能从泡沫中打赚一笔，还能从泡沫毁灭中打赚一笔！！而且还要逐渐开放中国金融市场给热钱？？简直是引狼入室！！

4，有加息的压力，如前所述，泰国当时所做的第一大错事是加息。加息导致的利息差使热钱更加凶猛的涌入。虽然现阶段人民银行没有加息，不排除周xx会做出这样的脑残事，毕竟从历史上看，中国金融精英们无论在业务水平上还是维护国家利益上都很让人担忧！！

如果这些方面中国无法改正以上情况，那么迟早会发生以下状况：

1，净出口减少，名义汇率在升，热钱抄起来的通货膨胀使本国商品价格上升。两者结合使实际汇率上升。出口不减少就奇怪了！！中国有一天将会变成净进口国！

2，通货膨胀和高失业率同时并行，老百姓痛苦不堪！！这两者是痛苦指数的组成。热钱能够同时加剧两个指标的恶化！事实上，这点现在已经发生了

3，外汇储备大量亏空，中国有可能从债权国迅速变为债务国！一旦达到升值期望和金融市场开放后，热钱将大批流出中国。它们的数额远远大于流入的数额，届时通过经常账户多年累积的中国外汇储备将被一扫而空。

4，楼市股市泡沫破灭，剧烈下跌。热钱盈利兑现，剩下的就是中国老百姓所持有的资产。这些资产价值大幅下降。对于还在付按揭的中国家庭，这是一场灾难。对中国银行系统同样是一场灾难。

5，中国发生政治动荡。中国的城市化导致大批蚁民出现。纵观中国历史，这是头一回出现的状况。由于不能保持这些已经失去农村土地的蚁民的就业率，再加上农产品和必需品的价格急剧上涨。不能排除蚁族精英揭竿而起。

6，这场灾难后，中华复兴的希望当然遥遥无望。中国将背负美元巨债。重复前南美国家的老路。

7，西方资本将会乘此灾难全面一白菜价收购中国的优质资产。IMF进一步要求中国开放中国金融市场以换取它对中国债务资助的承诺。

泰国，印尼，南韩都是弱小国家，它被收割主要是因为原有的政经投靠关系，又无长远大用，提款机的命运。马来西亚，香港强硬一些，也亏些，但少多了。

中国是另一个情况，上层有极强的权力。在国内投资投机有很多权力方面的限制，如果能够成行，这本身就说明权力是点过头收过税的，或是依附权力的资本，还有就是洗白的权力资本，可不可以说就是权力本身的行为呢？

从这里出发，你的建议就是反权力反体制的，却又要权力来执行，这个矛盾能解决吗？

这就是本文的意思.

现在的货币是信用货币，升值是国家实力的标志，怎么会贬值倒成了好事？颠倒黑白嘛！

人民币升值/贬值的问题太过热门，已经超出了大部分人的理解能力，也很容易被扭曲。其实，对中国这样的大国，货币问题只是宏观政策的一个部分，而且主要是进出口企业。如果中国经济整体实力提高，货币升值是应该的，也是必然的，对中国没什么坏处。大家更应该操心怎么把身边的事干好，光靠廉价成不了老大。事实上，发达国家的币值几乎都偏高，而被剥削国家的币值则偏低，您愿意做哪个？

热钱没那么厉害，他们也未必占得到便宜，如果在中国赚钱容易，他们就不会离开，呆久了就不再是热钱了，如果赔光了，就进了小川同志的蓄水池。

思维跳跃的太厉害了。有点前言不搭后语。

“1，净出口减少，名义汇率在升，热钱抄起来的通货膨胀使本国商品价格上升。两者结合使实际汇率上升。出口不减少就奇怪了！！中国有一天将会变成净进口国！

2，外汇储备大量亏空，中国有可能从债权国迅速变为债务国！一旦达到升值期望和金融市场开放后，热钱将大批流出中国。它们的数额远远大于流入的数额，届时通过经常账户多年累积的中国外汇储备将被一扫而空。”

第一个，我不知道在低汇率的情况下廉价把自己的宝贵资源和商品大量出口给美国，补贴美国人，换来一大堆没用的垃圾废纸——美元，对中国有什么好处？要知道中国不是当年，目前可不缺美元。中国有一天将会变成净进口国？再夸张的话你也可以说，反正也没有论据。

第二个，中国的外汇储备被一扫而空？？两万亿的美元啊，全是热钱吗？怎么会一扫而空？中国的热钱，顶破天有1万亿没有？就算全跑了，还有一半呢。刚好替中国回收流动性，解决货币超发的问题。

第一个，很多人不知道，中国的外储很多是热钱流入带来的，而不是通过经常项目净出口带来的。因此中国必须储有大量高流动性的美元资产以应付热钱或者投资流出引起的金融危机。当然，防止热钱流入流出才是根本的解决办法。另一方面，中国的美元储备除了这部分外也需要赶紧购买原材料，技术和资产。但西方对此限制很紧，包括西方的控制地。中国选择不多。只能与西方所谓的独裁国家交易。

第二个问题，很显然你没有看完我的全贴。流出的热钱要远远比流入的多。简单地说，来自于投机变现，来自于借贷，来自于汇率变化。

打字太累了，我就不费这劲了

热钱全部出逃换成美元,向谁换,量这么大.地下钱庄有这么多美元么?

什么?中国政府有?如果中国政府不换给犹太集团呢?要换,可以,一美元换二十人民币,你说好不好?不行,那用你的高科技来换,不然好公司的股权也行!这就是我们现在向美国政府要求放宽出口高科技产品的原因!

再不行,就开打,耍流氓.君不见叙利亚和非洲各小国的动作都很大,战争一直在进行中.当然生意照做,舞照跳,因为大家还要生活嘛!这不,北朝鲜改发卫星了,不发道弹了!!!很文明嘛!!!下一步伊朗也说不定也改发卫星了!!!

当然，有关东南亚金融危机的原因，老兄谈到了投机资本的危害。其实还有泰国自身的原因。从经济层面上说，当时泰国面临的问题是正是经济出现拐点的时候：持续繁荣后，产业升级面临瓶颈，经济增长迟缓。尤其是连年的贸易逆差，使得其不得不提高利率通过借入美元和吸引外资的办法保持对外收支的平衡。而这些资本尤其是大量短期资本进来以后也基本投入房地产等行业投机逐利，带来短期的繁荣，也催生了泡沫，推高通胀。

这个时候是没法降低利率的，正确的做法其实就是应该打破固定汇率制度，通过汇率贬值来平衡对外贸易，进而减少对外国资本的依赖。可这对于泰国手上几百亿美元的外债，特别是大量短期债务又带来额外的负担。泰国政府可能还是舍不得，以为挺一挺说不定就过去了。索罗斯等人正是看准了这一点才发动攻击的，手法和90年代初对英镑的攻击一样，可以说是苍蝇不叮无缝的蛋。

兄台讲的这几条，其实也是泰国等东南亚国家在90年代初经济繁荣的几个原因。您可以说是看见贼挨打，没见着贼吃肉。从制度上讲，保持经常项目账户和资本项目账户双开放，保障了外国投资者的利益，资本可以来去自由，不受管制，在固定汇率制度下，又能最大程度的化解汇率风险，国际资本收益也可以得到保障。但也使得泰国政府根本没法对付热钱的投机。这样的制度带来的好处是可以利用外资放大经济增长的收益，但同时隐含的问题就是在经济出现停滞和走向衰退的时候，损失也就成倍增加。

其实还有一个重要的原因就是金融监管，特别是银行业监管的放松。任何人包括外国投资者都可以无限制的大量拆借和借入泰铢，给了投机资本可乘之机。

另外，我还是认为不应该开放资本项目，虽然也许有短期利益，但长期风险太大，没有几个国家是金融大鳄的对手。还是应该靠经常项目汇率贬值弥补美元亏空。

提高利率可以减轻贬值的幅度，毕竟贬值过大也是损害经济的。当然主要还是增加投资和投机的成本，抑制通胀。毕竟存准金这种大杀器不是谁都能玩的转的。

土共在东南亚出事之前94年，95年已经在搞紧缩，利率一度都十几了，汇率从1：4 贬值到将近1：9。幸好篱笆扎得紧，没有游资的冲击，最后软着陆了。代价也是有的，当时海南的房地产也是哀鸿遍野了。但如果不这样，赶上97年就更惨了。

关于资本账户的开放，人民币要想成为国际支付手段的一种，走向这一步还是需要的，要不然总是关门打狗，人家就不愿意持有人民币了。主要问题是现在监管能力和业务水平跟不上，小心一点还是对的，毕竟人家花街已经干这行当百十年了。

热钱抛人民币或者说是中国资产,谁有美元换给犹太人?

这是不应该开放资本账户的重要原因