主题：美元末日理论：美元如水银泻地 -- 子玉

[原创 2008-12-17 13:08:20]

笔者在2008年11月22日发表《美元末日理论：金价咄咄逼人》[1]，推导从美元紧缺到大通胀的转折过程的机制，那篇文章中我已经说了，这个是理论，是否有效看事实的验证。

当时读者中有人批注：反向指标。也就是认定笔者的文章是彻头彻尾的谬论。

我自己在经验上觉得我的很多逻辑推导都在6个月之内应验。有的很短时间就应验的。我觉得自己的理论是一个比较稳定的亚公理体系。亚公理体系一旦是正确的，就会很准确。这个取决于作者对亚公理的选择。

笔者在这个之前，还写过《美元末日理论：资金回救和资金内溢》[2]。那是2008年10月20日的文章，笔者写道：“目前进入的是所谓资金回救的阶段，而后将进入所谓内溢阶段。” 回救的定义不言自明，我们在回顾所谓资金内溢的含义：

“那么美国在回救阶段基本结束之后，就完全靠内部资金救市。当然，国际上购买美国国债的依然在进行，但是笔者认为其总量将继续萎缩。美国将更多地靠印刷钞票来救市。这个期间，就是所谓资金内溢的阶段。”[2]

鉴于国际上虽然美元泛滥，但是美国的债务泡沫论百万亿计，所以这个兑现危机会很快吞噬掉海外的美元资产。所以笔者断言："国际间的美元流动不再呈单边回流趋势。从回救到内溢的转化，并不会需要太久。"

2008年12月12日，美元指数下跌-2.15%，12月15日下跌1.84%， 12月16日下跌1.75%。 美元下跌的过程比7月份美元突然上涨来的更为急剧，更为突兀。

美联储将在12月16日宣布把基准利率降到0到0.25%的范围内。至此美联储减息的子弹射光。而三大汽车公司的救援还未定案。各州的财政赤字问题也不见任何有效的措施提出来。美国的实体经济问题，正在逐步展开，而金融危机尚未见底。

笔者认为逻辑上美元将持续走低，并且减速会令人吃惊。因为回救结束了，利率没有上涨的空间，经济正在衰退，因此美元这一轮下跌来者不善。

根据我在[1]中的推导，应该有一轮黄金的大幅上涨。接着可能会是石油的补涨。目前黄金已经涨到了850一线，而石油在45线徘徊。

内溢过程将表现为美元持续下跌，美国国债快速发行，然后转为美国国债滞销而外围股票回暖。也就是说美国政府救援中脱身的资金将开始重新回到资本市场暖身。

从走势上来看，美元要跌破前期低点才确认新一轮下跌开始。

暂时认为是对过去几个月上涨过快的一个修正。

从周期上来看，美国现在扮演带头降息的角色，接下来日本降息可能性比较高，不确定的是欧洲是否会跟进。

从时间轴上来看，我们可能处于经济危机的中间位置，美国战后每次平均衰退10.6个月，最长的是16个月。如果此次持续20个月或者甚至24个月，那最迟也将在2010年复苏。如果衰退持续更长的时间，我想面临的是1929年的大萧条情景。2009年下半年可以确认是否会进入萧条。

从基本面来看，美国可能会在明年降到0利率。美国影子银行体系受到重创，未来人们将不会信赖基金投行，把自己的养老金交给他们投资。

另一方面美国的科技实力依然完好，低利率提供了用低利率融资投资基本面完好公司获取较高回报率的机会。比方讲，美联储用0.25的利息借钱让你投资IBM，一个IT业界的领导者，你认为10年后亏本的概率会是多少呢？

克鲁格曼预计2010年世界进入萧条。我无意挑战，不过或许明年的财政扩张政策可以免于让世界陷入下滑陷阱，还有约12个月的时间可以做出决断。我觉得目前缺的只是耐心。

从信心上来说，衰退的最后一段时间是最绝望的。当大家都对前途绝望的时候，企业利润下降到最低点的时候，这时候也是转折悄悄到来的时机。我现在只等那一声绝望的“美国完了，再也不会好起来了”。因为差到极点了也意味着将来只会变的更不差。

或许3，5年后回头看我是完全错了，但是我也并没有失去什么。衰退期中有大把的时间和机会。我只要耐心等属于我的机会。

子玉对于黄金的爱好，我恐怕没有那么强烈。由于即将到来的负CPI和相对稳定的人民币汇率（至少不再升值），我不觉得持有现金有什么不好，或许没有赚钱，但也没有损失。

不过我想请大家回答一下，倘若有人愿意用0.25的利息借钱给你5年10年，你是愿意投资黄金，还是愿意投资IBM？

看其来势,可能通涨要提前到来.

石油和资源类股票均可关注.

这世界,节奏越来越快了.

媒体刚发布严防通缩,到明年可能又要防通涨.

左右挨耳光.

巴菲特的意思解读为:

从政府宣布注资救市起,次贷危机就结束了.

新的一个泡泡开始吹起.

现在咋样？ 哈哈哈

法币天然要贬值，发行法币的政府要入不敷出。但 这和所谓的超级大通胀是两码事请。

倘若有人愿意用0.25的利息借钱给你5年10年，你是愿意投资黄金，还是愿意投资IBM？

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问题是，大家都投资，有这么多好的投资项目吗？

需求跟得上不？

倘若借给我的话，我分成4部分，1部分买黄金，此为保值，信用货币的信用是有风险的。1部分买比亚迪，长安汽车股票，此为投机汽车业革命。1部分搞搞实业，实业是基础嘛。剩下1部分花掉，0.25的利息，以10年算，肯定是负成本资金，花掉先享受了，还能为社会增加需求。

以上为我借到5－10年期0.25利息资金的YY。

你把我在哪里写的找出来看看？

我曾说金融危机会转化为超级通胀，那个时候俄罗斯会极为受益。超级通胀尚未验证，会验证的。

我今天这篇就是验证超级通胀转折的第一步，就是黄金上涨美元下跌。

验证也不是那么快的。这里谈的就是端倪。不要着急。

就是美国滞胀。这个局面不是不可能的。但是要到明年2季度看。

实际利率等于名义利率减去通胀率。如果通缩10%的话，实际利率就是10%，一点不低！

现在人们都把这次危机和29年相比，当时最糟糕时物价下降25%。也就是说，你现在借了100块，买了商品存着，过几年只值75，可你还是要还100元。

从企业角度来看，通缩会导致公司实际负债增值，从而净资产实际价值下降。

这还只是通缩的危害之一。所以政府费尽力气防止通缩的发生。但至少目前看来，去杠杆化和信贷紧缩的趋势很明显。所以理智的人和企业是不会去借钱的，即使资产价格再诱人。而这更进一步加剧通缩的可能性。。。

历史上，29年危机后美国名义利率相当低，但经计算，实际利率却非常高。这是弗里德曼当时提出的对凯恩斯主义的非常有力的质疑，也是货币主义理论的发端之一。

紧缩预期是否得到缓解是2010年能否复苏的前提之一。