主题：奇妙的美国轮盘赌，我对CDS的看法 -- autoeagle
总是要区分一下该金融产品和赌场的区别。比如股市，就有集中资本发展经济的能力，价值发现能力，资产定价能力，长期投资收益分享等等。期货就谈商品定价能力，降低交易成本，套期保值等等。外汇市场一般也是谈反映客观价值和降低交易成本。
而这个CDS，除了轮盘赌外，还真难找出其价值。首先，债券有风险，但其与国债的息差就是这个风险的回报。CDS则再次收费，用这个息差的部分，在理论上对冲风险，可一旦风险来临，却发现CDS卖家消失了。CDS将问题复杂化，黑箱化，使其中风险只能由业内专业人士评估，这不是解决问题的思路，而是创造问题的思路。
个人邪恶的认为，CDS是设计出来卖垃圾债券的工具。没有CDS，大量共同基金不会涉及垃圾债和次贷之中。所以CDS这个好东西的“好”，是对某些人而言的好。
虽然2000年CDS垃圾比率才8%，但目前CDS涉及的债券中垃圾比例高于40%，所谓优质债券很多还是AIG和其他大金融机构的债。
这个CDS沦落到比赌场还黑还堕落，仅仅是监管问题么？
厚坤的文章说过了
“在CDS问世之前，虽然也有债券保险，但从金融的角度上讲，都不是真正的市场。”
“实务里很难卖空公司债”
“CDS是唯一有效的对冲风险的市场途径”
CDS的好处在于市场化。
没有市场化就很难说交易价格是合理的。一个产品，不能买空，买卖很少，价格很可能是扭曲的；如果形成一个市场、有很多人买卖，价格更有效率。所谓mark to market，如果连market都没有，怎么mark？
有了市场，还方便了投资者对冲风险。如果期货市场没有流动性，想要hedge的人就很难hedge。
这些都是很基本的概念。
CDS市场就是给债券default风险来定价的地方，有存在的需要，但是理论上的好东西挡不住无人监管的交易和乱七八糟的帐目，再加上流动性不足一直是个问题，还有，目前的情况早已经是难遇的系统风险了。
很多坏事，并不全是阴谋。
照说期货市场也有“赌大小”的嫌疑，但期货市场没有引发次贷危机这个级数的金融地震，大家对期货（和期货交易员红利）的认可程度（不管是危机前后）也远远大于CDS，因为期货市场是一个相对完善的市场。
首先，期货市场通过严格的保证金制度限制了单家机构投机的上限，这样就不可能产生某公司丧心病狂写出天量CDS的情况。同时，保证金的存在将对家风险转嫁到了期货清算机构身上，所以不管原始的合同几易其手，大家都还是在和同一机构做生意。
CDS的弊端在于合同伊始，我以为AAA的AIG在给我提供保险，但AIG在我不知情的情况下同一家NR的对冲基金玩起了对冲（AIG赚了差价，交易员多了红利）。如果AIG所有的CDS都玩成这样，等到大规模违约事件发生，自己的资本金玩不转，对冲基金们也纷纷玩完，那根本也无法偿付我的损失。
第二，关于同质问题，大概是现在CDS合同里最容易忽悠人的一点。我们都知道期货合同是标准化合同，对交割条件和标的都有着明确的定义。
CDS不同，所谓的“违约事件”可以有多种定义和诠释，牵扯出过著名的AON vs SG案例。而交割的实物债券，也可以是同一公司发行的不同债券。
FED里面的愤青不少。
del
我觉得最近几种金融衍生品的危机，和三鹿奶粉事件有异曲同工之妙。
债券市场如同奶粉市场，CDS本来是打算给奶粉里添加点蛋白粉之类，即提高利润又不会出问题。加着加着，卖蛋白粉的人又发现蛋白粉里加点蛋白精（三聚氰胺）赚得更多，也吃不死人。于是就成了行业潜规则了。
但没想到玩的太大了，做奶粉的往蛋白粉里掺奶粉，做蛋白粉的往三聚氰胺里掺淀粉。结果吃出了结石，整个添加链条被一锅端，甚至奶粉市场乃至食品市场被重创。
随便类比的话，中石油的私货和三鹿的害命又有什么区别？
不过CDS短期之内确实是完蛋了，即使其存在合理成分，但在大家的恐慌下，肯定要被错杀。
另一点就是历史数据突然变得对CDS很不利。将这次风暴和前几年的收益一平均，马上就变成了负值和巨大风险。
另外好奇的问问，中石油的私货指的是啥？我还没有耳闻。
我不知道自己哪里酸了。
我和CDS一点关系也没有，华尔街分钱也分不到我一分钱，我的税钱倒给政府拿去添了窟窿。要是问我为什么支持救市，那是因为我认为，到了这个份上，每个人都会从崩溃的金融系统里受害。除了救市，我还希望把华尔街过去那些肥肥的分红全没收回来。—— 听起来很酸就酸吧，反正我就是这样。
另外，我说的和别人说的这些都已经解释得很明白了：CDS为什么有需求有市场，又为什么会造成问题。监管不力就要加强监管，而不是怪罪CDS本身！CDS如果有一个规范的市场，有相应的制度监管，不会是今天的局面。
中石油嘛，我那天看到了些帖子，就无聊的打电话回国和人打听了一下，果然很有趣。算了，不争了，国内监管不力的事情也很多，只要没有害命的，我都不会动气了。
先谢谢厚兄在另外一贴的解答。
再问一个外行问题：CDS可以让人赌是否违约，那么有没有让人对赌不违约呢？
这么做，中间机构不就轻松许多了？
纯属非金融专业人士闲扯解闷的，本行的那点破事现在不敢拿出来献丑。
中石油的笑话，我倒是知道一点，等过一两年再贴出来。要是你了解的中石油趣事不涉及秘密，不妨与大家分享。
不想说朋友的事情。
其实，哪个国家都一样,做庄家的肯定要赚得比小民多；要是庄家不受益，那整个体制就被他们毁了，到时候谁也讨不到好处。但是，庄家也不能太狠了，要有一个度。
经济体系上
一个是慕容复他爹的功夫，至阴，
一个是乔峰他爹的功夫，至阳，
都是绝世武功，但也都有玩不转的时候...
谁可作得扫帚僧？