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主题:奇妙的美国轮盘赌,我对CDS的看法 -- autoeagle

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家园 楼主点中的死穴恰是CDS今后完善的方向

照说期货市场也有“赌大小”的嫌疑,但期货市场没有引发次贷危机这个级数的金融地震,大家对期货(和期货交易员红利)的认可程度(不管是危机前后)也远远大于CDS,因为期货市场是一个相对完善的市场。

首先,期货市场通过严格的保证金制度限制了单家机构投机的上限,这样就不可能产生某公司丧心病狂写出天量CDS的情况。同时,保证金的存在将对家风险转嫁到了期货清算机构身上,所以不管原始的合同几易其手,大家都还是在和同一机构做生意。

CDS的弊端在于合同伊始,我以为AAA的AIG在给我提供保险,但AIG在我不知情的情况下同一家NR的对冲基金玩起了对冲(AIG赚了差价,交易员多了红利)。如果AIG所有的CDS都玩成这样,等到大规模违约事件发生,自己的资本金玩不转,对冲基金们也纷纷玩完,那根本也无法偿付我的损失。

第二,关于同质问题,大概是现在CDS合同里最容易忽悠人的一点。我们都知道期货合同是标准化合同,对交割条件和标的都有着明确的定义。

CDS不同,所谓的“违约事件”可以有多种定义和诠释,牵扯出过著名的AON vs SG案例。而交割的实物债券,也可以是同一公司发行的不同债券。

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