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主题:【原创】中信证券年报分析(一) -- 老拙

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家园 花没送成,下来来补拉

提示:

24小时内给同一个人送花的上限为6!

家园 花谢老师!

1)按归属于母公司股东的净利润,每股盈利是3.73元,而不是4.01元。4.01元是扣除少数股东权益之前的全部净利润计算出的每股盈利。为什么会是这样?

似乎是因为收购了华夏基金的全部股权。以前的计算,先把华夏全部利润并表计入,然后在少数股东损益中把未收购部分的比例减去。收购之后全部属于中信了,就不用减了。还没看报表,凭印象说的,不一定对。

家园 花老师
家园 佣金收入和华夏基金的关系

佣金收入实际上大大高于我们的预测。原因可能是市场占有率上升,以及华夏基金被全面收购后走中信证券席位买卖所致。
对华夏基金的佣金收入按照合并报表的原则是要被内部抵扣的,这部分收入的提高应该和营业部的市场占有率提高有关系。

家园 花拙老

只要对中国做大做强资本市场有信心,就应该对中信有信心!

家园 花谢拙司令

惊喜:所有在本帖先送花者得【通宝】一枚

恭喜:你意外获得【西西河通宝】一枚

谢谢:作者意外获得【西西河通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

家园 NO,除了华夏基金之外,还有其他控股公司

例如,中信建投(60%)、中信万通(90%)等合并报表的控股公司。

07年度利润表的数据是这样列的:

净利润:135.458亿

归属于:母公司股东的净利润 123.885亿

少数股东损益:11.572亿

135.458(亿元)/33.1523(亿股)=4.086元/股(我真的有点晕了),

123.885(亿元)/33.1523(亿股)=3.737元/股

轻阳你再算算。

家园 请萝卜再审计一下

职工薪酬计提的问题。

家园 花谢老拙,辛苦了
家园 【原创】中信证券年报分析(之三)

第三,调整08年1季度业绩预测

1、佣金收入

根据07年4季度的佣金收入比增长29%的情况,将1季度佣金收入调整为33.9亿

2、承销收入

维持原预测7亿不变。

3、自营业务

维持原预测8亿不变。

4、权证收益

维持原预测6亿不变。

5、资产管理(含基金管理费)

提高到9亿。

6、利息收入

提高到3.1亿(4季度为4亿,考虑到部分资金回流银行储蓄)。

则08年1季度营业收入67亿,按营业收入净利润率40%计算的净利润为26.8亿元每股盈利0.81元。

实际上我认为,如果中信证券愿意的话,不难把一季度的业绩做到1元。查看3季度报告和年报发现,1、2季度中信证券计提应付职工新酬各为5亿左右,3季度计提12亿多,4季度计提近20亿。到年底趴在帐上的应付职工薪酬48亿。如果08年1季度用这48亿发工资奖金,不再计提,净利润率应该立马上升到45%以上,业绩就上一节子。

第四,年报的其他关注点

1、华夏基金与中信基金

截止到年底,两个基金管理资产已达2700亿以上。今年华夏又发近100亿新基金。

两个基金合并正在报批,完成之前不可能进行股权转让,可能要推迟到2季度了。

年报披露,收购华夏基金支付94029万元,贡献净利润79517万元(华夏基金07年净利润90000万元);收购中信基金支付11105万元,贡献净利润9056万元。基本上1年收回,堪称经典。这样好的资产,不卖也罢。

2、QFII

本年新增QFII客户6家,签约QFII客户已达20家。应该已经达到垄断水平。由此可见国际投资机构对中信证券的看法。

签约QFII估计应该包括投资咨询和交易席位等服务。

3、年度经纪业务市场份额

股票 8.08%

基金 10.42%

权证 5.57%

债券 12.64%

由此可见,在中信证券开户的客户以中长期价值投资为主(权证很低,基金\债券很高)。这样的投资者结构,在市场下跌时跑回银行储蓄的比例相对较低。

4、资本市场整体布局

经过多年的购并与创新建设,到07年底中信证券已建立起完整覆盖资本市场的体系:

中信证券、中信建投、中信金通、中信万通,构成国内最大的营业网点系统;

华夏基金、中信基金合并后,成为国内最大并跨出境外的基金体系;

金石投资、中信科技产业基金、中信联合创投,分别运作PE、产业基金和创业投资,构成完整的直投业务链;

中证期货、中信建投期货,完成进入期货领域的布局;

中信国际与即将设立的华夏基金香港办事处,境外投资服务初具功能。

总之还是那句话,大资金赶紧到中信证券开户,谈专向理财问题。因为,国内没有哪个投行能够提供以上如此全面的服务。

巴非特在给股东的信中说,好公司要有“护城河”。什么是“护城河”?我认为上面的这种体系就是“护城河”。

家园 MS 每股 4.01是按2007年平均股本算出来的。

原本 298150万股,9月4日增发后 331523万股,

那么2007年平均股本为:

(298150*8.13+331523*3.87)/12 = 308913 万股,

(1月1日~9月4日算 8个月 加 4天 = 8.13个月)

净利润1238852万元/308913万股 = 4.01元/股。

谢谢。

家园 好!还是河里高人多

也就是“加权每股收益”?

家园 老师说得对,我弄错了

dolong 的算法应该是正确的

礼拜三参加中信业绩发布会,老师和队友觉得有啥问题需要再跟一跟吗?

我觉得它的自营仓位比较低,是好事,想这部分弄清楚些。还有老师说的薪酬大幅计提,我想问问它的08年收入于薪酬比大约多少。

直投老师几乎比任何分析师都盯得清,我就准备用老师说过的一些资料,是否还有可能性的需要问?

格子组的信息搜集真是挺严密,只要发布出来的,貌似一只蚊子也飞不脱。。

家园 华夏基金股权的处理?应该马上就到期了吧
家园 还可以参加业绩发布会啊

华夏基金的问题,因为管理层连合并都没有批复,因此也不会那么快,这样也好,现在的形势卖也卖不出好价钱.如果可以,帮忙问一下港股上市,融资融券和股脂期货的准备工作吧.另外,直投方面,因为07年净资产有500多亿,现在金石才30亿,还有增加投资的空间,今年是否准备增加投资?中信创投方面是否准备继续收购?

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