主题：【周末股市观察】基金战术变化，垃圾股也应放进国家做庄的框架 -- 陈经

本周A股终于出现了一个稍象样的调整，离高点有10%的空间。平台上涨总算是没继续，我的预测与理论基础需要作出修正。

其实我对下跌并没有感觉，本周绝对重仓中信证券关起来了没损失，抄底辽宁成大还挣了些。即使中信不关起来，应该也跌不了多少。相信河友们只要是重仓中信的都损失不大。因此，股指跌下去实际是个好事，感觉安全多了，一些好股也隐约出现好的买点。但如果买的是垃圾股或者被基金大幅减仓的问题股，那就难受了，而且不只本周难受，九月以来就没过上啥好日子。

这次下跌，感觉是基金的主动选择。一个多月前我提出平台论的时候，国家也是不让涨，不发新基不让拆分，不断收紧流动性，猛上新股，还大发QDII炒港股。那时我认为死多头基金的解决方案是放慢上涨速度平台推进，也确实推了一会。但如果只这么平台推进，似乎枯燥了一些。从技术性来看，以稍大一点的振幅上上下下波动前进更能体现基金的优势。

有一种观点认为，被动管理的指数基金优于主动操作的股票基金。数据证明，从1000点涨上来的整个牛市中，确实如此，股票基金能战胜沪深300指数的只有上投优势等很少几只。问题是，这只是牛市的数据。在熊市中，股票基金就远比指数跌得少，牛熊循环下来，股票基金不一定输。所以，类似平台上涨的单边牛市过程中，基金不容易跟上指数。想要战胜指数，就得来些狡猾的，涨涨跌跌整昏市场，基金制造混乱，利用信息与调研优势来个混水摸鱼，不要的扔给傻资金，自己吃好股。这样波动前进，战胜指数的机会就大多了。我们可以发现，指数最近跌了10%，众多基金的净值跌幅却一般是5%。

所以，我认为不应该用中期调整论来看待A股的整体态势。我要强调的是，A股的长线前景是非常明确的。中国的宏观经济表现，中国经济在世界市场的凶猛攻势，国家做大做强的决心以及各种独门手段，都是再无第二国可比的优厚背景。如果A股的长线看好都不能被确定，也不用来研究经济研究股市了，这是一个基本的水平问题。学者们慢慢也开始解放思想，逐渐转向看好阵营。这也正常，既然看好中国经济的一方获得全胜，那看好中国资本市场也将成为潮流。一向最猛的大忽悠王建甚至认为2020年中国市值可达650万亿。这个数字确实太过吓人，但我认为这么提一下不错。就是要眼界放远一些，不妄自菲薄，战略上藐视对手，提提气，我们的事业一定胜利。唱衰派看到这种可怕数字，可能会被催眠一样，不由自主唱衰调门降低很多。中国资本有这种气势，出去忽悠也气壮如牛。中信证券和熊斯登目前市值相同，股份却一换三，我还要说亏大了。先这么嚷嚷着，争取以后一换六。

那么，在基金已经确定成为市场主力的情况下，中国A股余下的事无非是基金用各种乱七八糟的战术动作，完成长线上涨这个政治任务。股市的根基在于人们对股票这种虚拟资产的信心，我看可以把中期调整定义为，人们对A股的前景产生怀疑，但怀疑并未成真造成的走势。目前的市场心理状态显然不是这个格局，虽然许多人已经很长时间没挣到钱感觉很坏，但要让人伤心失望离开，他又觉得牛市肯定会继续下去。本次下跌，可以看成基金的一次混水摸鱼般的战术动作。战术效果满意了，那就混水变清，继续上涨。

基金敢于作出下跌这种战术动作，也是因为市场优势太大，一跌，反而大把人来申购，基金收申购费管理费更多。而且，也跌不了太大，不会失控。万一要失控，中央一看市场恐慌赎基潮之类的事情要发生，铁定出手救市，说不定基金这段时间被调控得不自在，还乐于看到中央这种窘态。

所以，我们完全可以放下心来。对于没来得及建仓顶级好股中信证券的河友，这次下跌是好机会。认清了混水里有鱼，就摸它几下。在前所未有，以后也不可复制的超级大牛市里，就该大胆冲上去挣它个大的。老手盼跌，新手盼涨，指的就是这个，因为在大方向明确的市场里，下跌就说明机会来了。

当然，选股不是一个简单任务，这需要很多知识。一般散户还是买基金算了，不要和基金拼了，早投降早完事。不然和买白菜一样买股，迟早是个死。可能还不如买白菜，人挑白菜还仔细些，也知道该挑些什么，散户买股却不怎么考虑，或者本能地考虑绝对价格这样误入歧途的东西。近来有死得更快的趋势，因为基金真的象做庄一样玩起了花招，国家也越来越不许玩其它花样。以前说过应该给认沽加涨幅限制，最近深交所已经实行了。我现在比较担心群众情绪太坏，象我们这样有组织有知识的大挣，大部分群众却混不好大陪，贫富分化。这离国家做庄的本意就不对了。

其实市场有足够的钱好股垃圾股一起炒，垃圾股也并不是表面上这么不好听。注定归零的认沽在灭亡之前，群众都愿意合伙维持一个理性投资者绝不相信的价格，这才有中信证券南沽大挣50亿的古怪事情。如果有足够多的低价爱好者，低价股完全可以靠自己那套价格低就是好股的逻辑，在基金的价值投资之外，自己干一摊，各挣各的钱。周围的股都涨到8块了，5块的股就是大好股，10送10就是大利好。也不一定要庄，群众自己就可以维持住价格。反正是个虚拟的东西，有永远能维持下去的流动性，垃圾股也能当现金使。有价值的好股分红也就那点，从虚拟的角度来说可能确实和垃圾股是一回事。当然好股能够不断上涨，更值得炒，但这不说明它目前的价值就比垃圾股的价值哲学层次上更高。以前我说支持垃圾股跌光跌死，现在觉得垃圾股可能也有些用，给实在教育不过来的群众一条活路。群众自发地把垃圾股价格维持住了，那也是一种中国特色的价值创造。如果强要把垃圾股打成仙股，似乎没有好处。散户赔死伤了心，可能也不支持资本市场的发展了，成了水至清则无鱼。所以，我考虑，国家也要重视垃圾股补充性的战略作用，而不是学习“先进市场”烂股跌光，搞得股市风险极大。当然垃圾股被黑庄操纵是不对的，这个仍然要坚决打击。可是，不能再象06年以前那样，弄得股市人见人怕。我考虑，垃圾股也要放到国家做庄的范围里来考虑。国家资金在垃圾股里先布些闲棋冷子，维持住一定的活跃度，搞不好有些垃圾股就咸鱼翻身了，还能挣到。不许黑庄来炒垃圾股，但国家是不是要来操纵垃圾股？可能还是有道理的，例如可以让地方政府来适当操盘，可以防止价格被打得过低黑庄低位建仓。和谐社会的股市要人性化，好股可以涨它个几千倍，只要是放上市的股，即使烂，也给它维持一个基本价格，免得人赔死跳楼，不要搞境外市场没人性的那一套。再怎么说，垃圾股里也有大笔国有资产，应该想些办法。至少，我们不要把垃圾股价格显得比境外市场高当作A股的一个大缺点，这只能算中国特色。如果价格分化越来越厉害，价值股价格太高，正向国家做庄一时推进不下去的时候，我看也可以考虑这种超跌的垃圾股，例如低位买入某些地方政府在A股的独苗。当然，仅作为一个思路，实在炒不下去的时候作备选。

我们既然有了组织，那追求就要高。以前我宣传过买基金好，但那是对一般群众。格子组要是不大幅超过基金，就白研究了。彼德林奇说，散户只要有心研究几个公司的报表，就可以战胜绝大多数基金。因为基金钱太多，受分散风险的限制也太多。所以，只要信任老拙，信任股票版的实力，就应该卖出基金，全数跟炒好股，大胆获取远超过市场预期的收益。

子, SF

国家坐庄的理论在7月开始的行情中对选股是有相当帮助的。个人的理解，就是一些相对稀缺的，国家大力支持的，对国家发展有比较重要的战略意义的公司的股票不能只考虑它目前的盈利，不能只考虑战术，而应该从战略角度着眼，他们可以享受比较高的溢价。

比如中船舶，估计任何估值理论都很难支持它值300元。但是如果考虑到中国的造船业飞速发展，目前已经排在世界第二，而国资委又要大力发展造船业，在未来几年准备把中国的造船业做到世界第一，成为世界的造船中心。而A股的造船上市公司更只有少少两家，中船和广船，能造10万吨以上大船的更是只有中船舶，物以稀为贵而且具备一定的垄断性。从这些角度思考，那可能300元的价格就觉得可以接受了。

还有那些有色金属和资源类的上市公司，中国目前的经济发展需要大量的资源，而中国整体来说比较缺资源。国家现在也到处去非洲南美结交穷兄弟，主要也是看上了他们的资源。而且一些稀缺的资源本身也具有一定的对抗通货膨胀和保值的作用，综合这些考虑那些资源类企业享受比较高的溢价也很正常。这方面有一个例子，老拙在5月份根据市盈率等给出的云铜估值好像是36元，而中信证券6月的一份研究报告给出的云铜估值则是80元。

不过现在如果准备把垃圾股也拉到这个框架里来，那好像股市成了国家开的一个全民福利设施了，感觉这就有点变成大杂烩了，资本的本质可是嗜血的。

好文！政委继房地产应当国家坐庄之后的又一妙文，不花说不过去。

赞这句：“战略上藐视对手，提提气，我们的事业一定胜利！”

反对！股市对国家首先是个对资本资源按市场要求分配的地方，不是福利院。符合市场发展，有前景的就可以受到资金的追捧。或许在一定时候可以拥有比其它股票高的PE。

但对没有投资前途的公司，市场就应该无情淘汰掉。优胜劣汰是自然法则。如果把股票市场比成一个有机体，一旦这个系统失去了排除体内有害物质的能力，必将走向灭亡！

世界是平衡的，具体到每一个小系统也应该是平衡的，如果强行破坏这个平衡，就会受到自然法则的惩罚。国家也不能例外。

垃圾股如果从公司基本面上已经没有前途，就应该被真正的投资者抛弃。国家做的应该是引导正确的投资理念，怎么可以反其道而行之？

陈大写文章是一把好手， 煽动力特强。但这次对“垃圾股也应放进国家做庄的理论”根本没有给出合理的理由。

不花。

强烈反对，政委前几个国家做庄俺还是大力支持的！

垃圾股国家千万不能坐庄，地方政府做不做庄俺们就不要操心了

这篇就先不花了

垃圾股感觉还是不碰的好，纯粹虚拟的东西，没有业绩支撑，玄。

至于说优质股不分红或者少分红，我想慢慢会改变的，中国股市在走向成熟，上市公司的分红，应该不会佷遥远。但是垃圾股呢，靠什么给大家分红？

其实在中国股市，许多垃圾股的暴涨是有其内在原因的，不是跟风不理性，而是许多有重组的真实题材。特别是来自地产和矿业的借壳，前者受宏观调控，后者受原罪的影响，不能或不愿走ipo，只能借壳，这给了垃圾股许多的空间。我的股票池除了重仓绩优股如中信证券外，也有小部分资金给了精选的垃圾股，就像风险投资基金一样，收益并不差。只要相信，在这波大牛市中，壳是很值钱的资源，政府和企业都不愿意让他退市，浪费资源，垃圾股就会有市场，越跌越有人买。这和老百姓追捧低价股是两回事。

这轮调整，许多垃圾股大幅下跌，同时随着年底的逼近，许多垃圾股不重组就可能面临退市的分险，一些久拖不决的垃圾股重组应该会有所眉目。

以上所说是我个人看法，供大家参考。