主题：【作业】最具成长性－太钢不锈 -- gtssp

作业交迟了。老师要打板子了。

可是没办法，谁让我是07届新股民呢。说的不对的，还请各位多担待。

老师布置的作业是：

1、用自己的方法核算个股2007年每股业绩；

2、通过研究指出个股高成长的主要原因，特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?

3、是否存在整体上市或资产注入的可能？或者任何其他价值创造的可能？

4、作者对该股的评价。

1、2007年太钢不锈每股业绩

太钢不锈要到3月31日才公布年报，所以先需要估算2006年每股业绩。

用行情软件F10功能，调出2005年业绩

｜★最新主要指标★　｜06-09-30｜06-06-30｜06-03-31｜05-12-31｜05-09-30｜

｜每股收益(摊薄)　　｜0.5170　｜0.2540　｜0.1110　｜0.6010　｜0.5460

可知05年太钢不锈每股业绩0.601元。

然后，调出05年太钢不锈净利润。

每股指标(单位)　　｜2006-09-30｜2006-06-30｜2006-03-31｜2005-12-31｜

净利润(万元)　　　｜137434.65 ｜67624.77　｜14285.54　｜77670.39

05年净利润为77670.39(万元)。　

2007年1月16日，公司发布业绩预增报告，“太钢不锈预计2006年度净利润较上年同期增长200%-250%。”

按此计算，06年度太钢不锈净利润＝77670.39*3＝233010(万元)

除以2006年定向增发后的总股本266040(万股)

06年度每股净利润约为0.875元。

07年度每股业绩我通过两种算法来算。

首先，通过公司产能扩张幅度来计算。

目前，公司不锈钢年产能为100万吨，这点可见太钢不锈公司主页上公司简介，也可以通过下述方法计算。

06年度1-6月份，公司不锈钢产量46.1万吨，3季度产量为23.3万吨，前三季度总量为67.4万吨，假设四季度产量没有大幅增长，四季度的产量不会大于25万吨，年度总产量略大于90万吨。基本符合公司目前产能水平。作出这个假设的依据是，根据报道，新建150万吨不锈钢工程的重要子项目冷轧系统宽幅热线项目在12月15日才正式投产，而根据公司三季报，在“冷轧系统宽幅热线项目土建施工完毕，设备开始安装的同时，冷线开始土建施工和主厂房钢结构安装”。

而07年的产能将因为150万吨不锈钢工程的正式投产而大幅扩张。根据报道，“据了解，该公司新建的150万吨不锈钢工程项目包括不锈钢炼钢厂、2250mm热连轧机、不锈钢冷轧厂，实际年生产能力为200万吨不锈钢、不锈钢热轧及下游120万吨不锈钢冷轧板卷，200万吨碳钢热轧板卷。该项目从今年9月份开始试生产，其中2250热连轧机已实现达产，不锈钢炼钢仍在试生产，预计今年年底可实现达产，而不锈钢冷轧生产线预计在明年上半年建成，第四季度达产。待该项目完全达产后，太钢不锈将具备300万吨不锈钢、200万吨不锈冷轧及600万吨碳钢的生产能力。”

因此预计，太钢不锈07年的不锈钢产量尚达不到300万吨预计产能，估计在150万到200万之间，在不考虑产品价格浮动因素的情况下，预计07年的净利润是06年净利润的1.5～2倍，每股业绩在1.32到1.75之间。

另一种方法是根据太钢集团与太钢不锈的利润比例来计算。

事先声明一下，这段是抄的：）

这是06年的数据：

太钢集团06全年实现销售收入518亿元，比上年增长43．6％；实现利税67亿元，增长55．4％；实现利润45亿元。

上市公司06年的利润为27亿（根据业绩预增快报）

那么太钢上市公司占总公司的盈利为60%，太钢集团的利润率为8.7%。

下面是一月份的数据：

太钢集团1月份营业收入、利润名列冶金企业前茅

太钢集团在去年取得骄人成绩的基础上，乘势前进，1月份实现营业收入70.18亿元，利润6.02亿元，名列冶金企业前茅。

按照集团的利润率8.7%计算，营业收入70.18亿的利润为6.1亿，所以可以断定这个6亿是税后利润，此为一。

按照上市公司占总公司的盈利60%计算，利润为3.6亿，此为二。

按照12个月计算07年收益，并假设不锈钢和其他钢材存在的跌价可能如果按照最差跌价20%的可能，同时抵消产能扩张20%的增长（上市公司现有产能500万吨，07年新增100万吨不锈钢产能），那么余下的12个没有增长，业绩在07年的每股收益为1.67元，此为三。

两种计算方法算出的07年每股业绩基本在同一范围内。很多机构对太钢不锈07年业绩的预测大致也差距不大，除了个别算到1.9甚至2.4的（窃以为是算成08年业绩了）。

2、通过研究指出个股高成长的主要原因，特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?

我认为，太钢不锈个股高成长的主要原因有以下几点。

第一，产能扩张，公司在06年五月份整体上市后，通过定向增发收购集团公司在建150万吨不锈钢工程，并可在07年逐步投产，预计到08年可全部达产。从而达到300万吨不锈钢的生产能力，成为全球第一的不锈钢生产企业。

第二，市场对不锈钢需求旺盛。“自2001年以来，中国已超过美国成为世界第一大不锈钢消费国。2005年，中国不锈钢表观消费量522万吨，占全球总表观消费量的27.88%。从1990～2005年，中国不锈钢消费年均增长22%。”而且，应有不锈钢的很多领域，如建筑、交通、汽车等行业，对不锈钢产品的依赖性很强，对价格不敏感。

第三，不锈钢价格连续上涨，今年以来，太钢不锈已经连续三次上调产品价格。作为300系不锈钢的重要原料--镍，去年以来价格一路走高，而不锈钢价格的上涨则不仅抵消了镍价上涨的不利影响，而且不含镍的400系不锈钢，价格也水涨船高。不锈钢价格的上涨，也是公司利润增长的重要保证。

第四，研发能力。太钢具有相当强的研发能力，比如新开发成功的超级双相不锈钢、造币钢(新版人民币一角硬币用的就是太钢生产的造币钢，比旧版的好多了吧)，还有公司获得大秦铁路2万吨不锈钢订单，是中国不锈钢企业在货车专用不锈钢制造技术领域零的突破，打破国外厂商技术垄断。

3、是否存在整体上市或资产注入的可能？或者任何其他价值创造的可能？

公司已经整体上市，太钢集团新建150万吨不锈钢工程也通过定向增发的方式完成资产注入。未来是否还有这样的优质资产注入不详，就目前而言，太钢集团的自有矿山暂时还没有计划注入太钢不锈股份公司。

4、作者对该股的评价。

太钢不锈今日收盘价18.26元。按06年每股业绩0.87元计算，06年静态PE为20倍。按07年业绩1.6元计算，07年动态PE为11.4倍，基本属于钢铁股的正常偏低水平，由于作为无论是全球不锈钢龙头企业，可以享受略高的估值，还是不锈钢企业本身的估值要高出普通碳钢企业，太钢不锈应该可以享受15倍的PE。以此计算，公司07年目标股价24元。

然而从太钢不锈目前的技术形态而言，该股已有拉升趋势，MACD指标在3月22日出现金叉，翻红柱，KDJ指标在3月21日出现金叉，目前已基本进入超买区。

学把分析师。

该股为增持评级。

建议在回调至20日均线时可逢低吸纳。

顺便问个技术问题，该股的30日均线价格比20日要高，这个有什么说法没有。

• 续一，3月9日后操作反思

30均线在20线上，那回调到30日线就可介入了，昨天盘中曾短暂触及30日线，今天看看是不是启动了。

家里电脑坏了，只能在单位上网真不爽

昨天盘中只是短暂触及十日均线，虽然现在这几根线都很近。

不过我还是以为在17元以下才可以考虑逢低参与。

根据作者的分析，07年[太钢不锈]的不锈钢产量可能达到150-200万吨，08年达产达到300万吨。也就是说，[太钢不锈]在07、08两年具有相当确定的复合增长能力。

是否如此？还请其他河友再进行一次复核计算，等年报出来进一步复核计算也可以。

另外我个人认为，不锈钢龙头应该算是[太钢不锈]价值创造能力的一个重要方面。从国际市场镍价反复创出新高看，不锈钢在全球范围需求强劲的势头将会延续下去。

07年太钢不锈产能是估算的，惭愧惭愧。

月底太钢就要公布年报了，根据那个算可能更有谱。到那时我会出一个更新版的分析报告。

我也认为太钢不锈的价值创造能力的核心是不锈钢龙头，从国内来看，宝钢的不锈钢生产能力在近两年内也有可能达到200万吨，但是宝钢和太钢很难放在同一个平台上去衡量，宝钢应该和鞍钢比。余下的，大一点的就是酒钢了，但比太钢差不少，剩下的那些浦项合资厂就更没有可比性了。

另一个比较值得看好的就是太钢的技术创新能力，太钢在不锈钢领域的很多技术都有打破国外技术垄断的意义，这也是太钢值得高看一线的重要原因。

写到这里，我觉得似乎分析太钢高成长原因的那部分可以重新修改一下了。

希望长期关注，成为河里的“不锈钢”专家。

2006年每股收益0.91元。

2007年预计不锈钢产能200万吨。

总之，比我原先预计的要高。

正看着呢。

整明白了，回头再蒸个包子。

0.91，利好，周一冲高回落否？

3.12号，中孚实业(600595)公布年报－

2006年实现主营业务收入28.5亿元,同比增长17.77%；实现净利润1.77亿元,同比增长224.26%；

3.12-3.27号走势是3.12前的消息短线获利涌出，然后走上升 17-20..

作者：东方博客 老股民

http://blog.eastmoney.com/zyl01698/340027.html

公司总股本26.604亿股，流通股7.839亿股，06年完成净利润24.24亿元，同比增长212.04％（奶奶的，又一次刷了我一下，按惯例，公司的预增公告为同比增长200％以上就行了），每股净利润0.911元，分配方案为10派2元送3股。周末收盘价18.69元，市盈率20.52倍。

公司前三季度完成净利润13.74亿元，每股净利润0.517元；第四季度完成净利润10.49亿元，每股利润0.394元。应该说是很不错的业绩了。

今年第一季度的利润大概在0.50元左右，有可能超过一点，也有可能达到0.60元，实在是难以判断。在正常情况下，太钢今年的每股利润将达到2元以上，动态市盈率低于10倍，价值低估。

我注意到，公司库存比较大，我毛估估计算，公司的成品库存有可能达到40万吨（公司第四季度生产252万吨），大约有半个月的生产量，这在钢铁业中是属于库存多的，不知道是为了调节利润还是销售受阻？公司对此的解释是：

“存货年末数比年初数增加6,365,587,644.81元，增加比例为195.49%，主要原因是本公司报告期收购了太钢集团钢铁主业资产，150万吨不锈钢系统工程炼钢、热轧项目完工投产后，生产流程加长，经营规模扩大所致。”

我注意到，公司管理费用在第四季度特别的大，公司前三季度的管理费用为4.84亿元，但第四季度却产生了9.48亿元，全年是14.32亿元，这是个不正常的管理费用大幅度增加，结合太钢的预增公告考虑，是不是公司在调节利润呢？公司对此的解释是：

“管理费用本年发生数比上年发生数增加1,227,156,397.56元，增加比例为599.70%，增加主要原因为：报告期主业重组后人员增加，规模扩大，工资、劳动保险、住房公积金等支出相应增加；在报告期内加大技术开发力度，技研费增加所致。”

我个人认为，完全可以寻找合适的机会买入。

附件：太钢06年报摘录

※2006年公司（含子公司）全年生产生铁399.15万吨,比上年增长158.2%；钢539.44万吨，比上年增长84.39%，其中不锈钢110.96万吨，比上年增长19.89%；坯材613.05万吨，比上年增长34.88%。公司销售坯材599.36万吨，其中不锈坯材95.57万吨（不锈冷轧薄板60.35万吨、不锈热轧中板12.79万吨、不锈热轧卷板12.48万吨、不锈线材5.38万吨），比上年增长21.39%；普通坯材503.79万吨（其中普通中卷板308万吨、冷轧硅钢12.03万吨）；不锈钢出口20.03万吨，比上年增长1.26倍，均创历史新水平。公司全年实现主营业务收入400.86亿元，比上年增长68.78%，其中不锈钢销售收入176.98亿元, 比上年增长55.17%；实现主营业务利润56.28亿元，比上年增长266.89%；实现净利润24.24亿元，比上年增长212.04%。

※公司2007年经营计划：公司(含子公司)2007年的主要生产经营目标：铁产量743万吨；钢产量980万吨，其中不锈钢200万吨；坯材产量921.50万吨，其中不锈坯材180.40万吨。

※公司的主要控股子公司经营情况

⑴ 山西太钢不锈钢科技有限公司主营不锈钢及金属压延加工、金属制品的生产、钢铁产品及钢铁生产所需原辅材料等，2006年实现销售收入9,610,499千元，比上年增长2,106,103千元，增长率为28.06%；实现主营业务利润934,279千元；实现净利润为661,767千元，为公司贡献投资收益644,799千元。该公司报告期收入、利润比上年增长较大的主要原因是公司生产规模扩大、不锈冷板等产品价格上升、盈利水平提高。期末总资产3,077,652千元，净资产2,616,494千元。

⑵ 山西新临钢钢铁有限公司主营钢材、钢坯、钢锭、生铁及钢铁生产所需原材料、油脂产品等，2006年实现销售收入5,315,115千元，比上年增长295,675千元，增长率为5.56%；实现净利润为133,631千元，为公司贡献投资收益68,152千元。期末总资产1,898,664 千元，净资产1,093,231千元。

⑶ 太原钢铁（集团）原料贸易有限公司为主业重组收购太钢集团的全资子公司，主营铁矿石、矿粉、铁合金、有色金属等的生产和销售，2006年实现销售收入1,005,979千元，实现净利润为7,127千元，为公司贡献投资收益7,127千元。期末总资产102,220千元，净资产27,977千元。

⑷ 太原钢铁（集团）金属回收加工贸易有限公司为主业重组收购太钢集团的全资子公司，主营废旧金属、废旧机械及设备零部件回收加工利用等，2006年实现销售收入14,369千元，实现净利润为1,161千元，为公司贡献投资收益1,161千元。期末总资产9,429千元，净资产8,160千元。

⑸ 成都（太钢）销售有限公司、太原钢铁集团公司中南经贸中心、北京太钢经贸中心、佛山市太钢不锈钢销售有限公司、辽宁太钢销售有限公司、青岛太钢销售有限公司、天津太钢销售有限公司、上海太钢经贸中心、无锡太钢销售有限公司、西安太钢销售有限公司、太原钢铁（集团）现货销售有限公司等11个经贸公司，均为主业重组收购太钢集团的子公司，主营黑色金属、有色金属、铁合金批发、零售等，2006年合计实现销售收入6,671,036千元，实现净利润为21,421千元，为公司贡献投资收益21,421千元。合计期末总资产764,852千元，合计期末净资产54,612千元。

※根据2005年5月23 日中国人民银行公布《短期融资券管理办法》的规定，公司决定向中国人民银行等有权机构申请在全国银行间市场发行40 亿元人民币的短期融资券。本次发行采取一次报批、年内分期备案的方式，本次发行的融资券期限最长不超过365 天。

※关于租赁经营太钢集团高炉烧结、惠晋焦业焦炉等资产的议案公司与太原钢铁（集团）有限公司（简称“太钢集团”）及山西惠晋焦业有限公司（简称“惠晋焦业”）签署两份《资产租赁合同》，分别租赁经营太钢集团新建的4350 M高炉、450 M烧结机及相关资产和惠晋焦业新建的7.63M 焦炉及相关资产。租赁期限均从2006 年11月1日起至2007 年10 月31 日止。其间发生资产收购或股权收购事项，租赁合同自动终止。上述两项租赁合同涉及固定资产总额419,473 万元，预计租赁费用共计66,234 万元，因太钢集团是公司的控股股东，惠晋焦业是太钢集团的控股子公司，因此上述交易构成了公司的关联交易，其交易总额分别占公司2006 年12 月31 日经审计净资产的1,328,214 万元的3.83%和1.16%。

※关于2006 年度计提和核销资产减值准备情况的议案：根据财政部《企业会计制度》和公司《计提和核销资产减值准备的内控制度》，公司2006 年度计提各项资产减值准备6,910.87 万元，转出及核销各项准备计9.26 万元，年末各项准备余额合计10,499.15 万元。

※关于召开公司2006 年度股东大会的议案 公司决定于2007年4月25日（星期三）上午9：00 在太钢招待所二楼大会议室召开2006 年度股东大会。

给个链接http://www.outokumpu.com,该公司2006年每股盈利5.31欧元,

目前股价约为25欧元.

在镍价高企的今天，太钢不锈的铬不锈钢材比例达到31.23%

不锈钢提价，可是不管你用不用镍的，呵呵