主题：【作业】最具成长性－太钢不锈 -- gtssp

作业交迟了。老师要打板子了。

可是没办法，谁让我是07届新股民呢。说的不对的，还请各位多担待。

老师布置的作业是：

1、用自己的方法核算个股2007年每股业绩；

2、通过研究指出个股高成长的主要原因，特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?

3、是否存在整体上市或资产注入的可能？或者任何其他价值创造的可能？

4、作者对该股的评价。

1、2007年太钢不锈每股业绩

太钢不锈要到3月31日才公布年报，所以先需要估算2006年每股业绩。

用行情软件F10功能，调出2005年业绩

｜★最新主要指标★　｜06-09-30｜06-06-30｜06-03-31｜05-12-31｜05-09-30｜

｜每股收益(摊薄)　　｜0.5170　｜0.2540　｜0.1110　｜0.6010　｜0.5460

可知05年太钢不锈每股业绩0.601元。

然后，调出05年太钢不锈净利润。

每股指标(单位)　　｜2006-09-30｜2006-06-30｜2006-03-31｜2005-12-31｜

净利润(万元)　　　｜137434.65 ｜67624.77　｜14285.54　｜77670.39

05年净利润为77670.39(万元)。　

2007年1月16日，公司发布业绩预增报告，“太钢不锈预计2006年度净利润较上年同期增长200%-250%。”

按此计算，06年度太钢不锈净利润＝77670.39*3＝233010(万元)

除以2006年定向增发后的总股本266040(万股)

06年度每股净利润约为0.875元。

07年度每股业绩我通过两种算法来算。

首先，通过公司产能扩张幅度来计算。

目前，公司不锈钢年产能为100万吨，这点可见太钢不锈公司主页上公司简介，也可以通过下述方法计算。

06年度1-6月份，公司不锈钢产量46.1万吨，3季度产量为23.3万吨，前三季度总量为67.4万吨，假设四季度产量没有大幅增长，四季度的产量不会大于25万吨，年度总产量略大于90万吨。基本符合公司目前产能水平。作出这个假设的依据是，根据报道，新建150万吨不锈钢工程的重要子项目冷轧系统宽幅热线项目在12月15日才正式投产，而根据公司三季报，在“冷轧系统宽幅热线项目土建施工完毕，设备开始安装的同时，冷线开始土建施工和主厂房钢结构安装”。

而07年的产能将因为150万吨不锈钢工程的正式投产而大幅扩张。根据报道，“据了解，该公司新建的150万吨不锈钢工程项目包括不锈钢炼钢厂、2250mm热连轧机、不锈钢冷轧厂，实际年生产能力为200万吨不锈钢、不锈钢热轧及下游120万吨不锈钢冷轧板卷，200万吨碳钢热轧板卷。该项目从今年9月份开始试生产，其中2250热连轧机已实现达产，不锈钢炼钢仍在试生产，预计今年年底可实现达产，而不锈钢冷轧生产线预计在明年上半年建成，第四季度达产。待该项目完全达产后，太钢不锈将具备300万吨不锈钢、200万吨不锈冷轧及600万吨碳钢的生产能力。”

因此预计，太钢不锈07年的不锈钢产量尚达不到300万吨预计产能，估计在150万到200万之间，在不考虑产品价格浮动因素的情况下，预计07年的净利润是06年净利润的1.5～2倍，每股业绩在1.32到1.75之间。

另一种方法是根据太钢集团与太钢不锈的利润比例来计算。

事先声明一下，这段是抄的：）

这是06年的数据：

太钢集团06全年实现销售收入518亿元，比上年增长43．6％；实现利税67亿元，增长55．4％；实现利润45亿元。

上市公司06年的利润为27亿（根据业绩预增快报）

那么太钢上市公司占总公司的盈利为60%，太钢集团的利润率为8.7%。

下面是一月份的数据：

太钢集团1月份营业收入、利润名列冶金企业前茅

太钢集团在去年取得骄人成绩的基础上，乘势前进，1月份实现营业收入70.18亿元，利润6.02亿元，名列冶金企业前茅。

按照集团的利润率8.7%计算，营业收入70.18亿的利润为6.1亿，所以可以断定这个6亿是税后利润，此为一。

按照上市公司占总公司的盈利60%计算，利润为3.6亿，此为二。

按照12个月计算07年收益，并假设不锈钢和其他钢材存在的跌价可能如果按照最差跌价20%的可能，同时抵消产能扩张20%的增长（上市公司现有产能500万吨，07年新增100万吨不锈钢产能），那么余下的12个没有增长，业绩在07年的每股收益为1.67元，此为三。

两种计算方法算出的07年每股业绩基本在同一范围内。很多机构对太钢不锈07年业绩的预测大致也差距不大，除了个别算到1.9甚至2.4的（窃以为是算成08年业绩了）。

2、通过研究指出个股高成长的主要原因，特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?

我认为，太钢不锈个股高成长的主要原因有以下几点。

第一，产能扩张，公司在06年五月份整体上市后，通过定向增发收购集团公司在建150万吨不锈钢工程，并可在07年逐步投产，预计到08年可全部达产。从而达到300万吨不锈钢的生产能力，成为全球第一的不锈钢生产企业。

第二，市场对不锈钢需求旺盛。“自2001年以来，中国已超过美国成为世界第一大不锈钢消费国。2005年，中国不锈钢表观消费量522万吨，占全球总表观消费量的27.88%。从1990～2005年，中国不锈钢消费年均增长22%。”而且，应有不锈钢的很多领域，如建筑、交通、汽车等行业，对不锈钢产品的依赖性很强，对价格不敏感。

第三，不锈钢价格连续上涨，今年以来，太钢不锈已经连续三次上调产品价格。作为300系不锈钢的重要原料--镍，去年以来价格一路走高，而不锈钢价格的上涨则不仅抵消了镍价上涨的不利影响，而且不含镍的400系不锈钢，价格也水涨船高。不锈钢价格的上涨，也是公司利润增长的重要保证。

第四，研发能力。太钢具有相当强的研发能力，比如新开发成功的超级双相不锈钢、造币钢(新版人民币一角硬币用的就是太钢生产的造币钢，比旧版的好多了吧)，还有公司获得大秦铁路2万吨不锈钢订单，是中国不锈钢企业在货车专用不锈钢制造技术领域零的突破，打破国外厂商技术垄断。

3、是否存在整体上市或资产注入的可能？或者任何其他价值创造的可能？

公司已经整体上市，太钢集团新建150万吨不锈钢工程也通过定向增发的方式完成资产注入。未来是否还有这样的优质资产注入不详，就目前而言，太钢集团的自有矿山暂时还没有计划注入太钢不锈股份公司。

4、作者对该股的评价。

太钢不锈今日收盘价18.26元。按06年每股业绩0.87元计算，06年静态PE为20倍。按07年业绩1.6元计算，07年动态PE为11.4倍，基本属于钢铁股的正常偏低水平，由于作为无论是全球不锈钢龙头企业，可以享受略高的估值，还是不锈钢企业本身的估值要高出普通碳钢企业，太钢不锈应该可以享受15倍的PE。以此计算，公司07年目标股价24元。

然而从太钢不锈目前的技术形态而言，该股已有拉升趋势，MACD指标在3月22日出现金叉，翻红柱，KDJ指标在3月21日出现金叉，目前已基本进入超买区。

学把分析师。

该股为增持评级。

建议在回调至20日均线时可逢低吸纳。

顺便问个技术问题，该股的30日均线价格比20日要高，这个有什么说法没有。

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