主题：【风云学会】大宗商品价格大跌是中国导致的吗？ -- 陈经

2014年世界经济一个大事，就是以石油为代表的大宗商品价格崩盘了。一年多时间，油价从110多美元跌到40多，铁矿石、铜期货价格都大幅下降。中国是所有大宗商品的超级买家，相关新闻里时常提到中国经济增长放缓、需求增长疲软等“基本面”，话里话外透着中国出了毛病，或者有责任的意思。

2008年底商品期货也崩了一次，比这次要猛得多，油价从140多跌到30多，跌幅更大更迅速。那时没有说中国需求出现问题的，是美国次贷危机突然爆发，全球慌了神。都没见过这种事，不少公司的反应是先把订单暂停，现金为王，全球经济活动冰冻。但那次油价其实走了个深V，在30、40的底部区域就三四个月，2009下半年就回70、80去了。需求还是在增长，中国加大投资作了最大贡献，2009当年M2增长29%。再加上美欧日都搞了各类名目的“量化宽松”，资金泛滥，大宗商品涨回去也可以解释。

连同之前2001年到2007年的商品期货大牛市，中国在这两次大涨过程中的作用就是最坚定、最有钱、最有胃口的大买家。象国际铁矿石价格，中国主导作用更大，钢铁产量占世界一半，铁矿石进口量占全球三分之二。2013年铁矿石价格比起2008年的相对高点差不多翻倍。

这次大宗商品价格崩盘看起来是不太一样了，油价在40、50已经快一年了，不象能短期涨回去的样。2015年中的“小反弹”也只到60多，又冲着30多往下探底了。2014年底有一个笑话，说2015年俄罗斯最不愿意见到的数字是，普京、卢布和油价都要奔向63。现在看来，卢布对美元汇率是60多，但说油价能有63就想得太美了。

我们来看看，中国对大宗商品的“需求增长疲软”是怎么回事。

2014年，中国原油进口量3.1亿吨。2015年前7个月，中国原油进口量同比增幅达到10.4%。其中6月原油进口量同比大涨27%，7月大涨29%达3071万吨，创历史新高。这里看不出需求增长放缓，当然考虑到国家利用低油价凶猛收储，增长原因是有些特别。后来应该是储油罐放不下了，油船都只能停在外海处理不了，进口增幅有所减少。至2015年10月，全年原油进口量同比增幅8.9%。这无论如何不能说是“需求增长疲软”，还是过去的猛吃。进口消耗的资金是大降了，2015年1-10月累计进口原油1143亿美元，同比下降41.3%，因为油价降太多了。但中国对原油进口需求继续大增是肯定的，绝对不是疲软。由于页岩气革命，美国才是货真价实的“原油进口需求大降”。金融危机后，美国原油进口不断下降，2014年降至27亿桶，21年来最低，2015年进口量将低于中国。

再看看铁矿石，2014年国际铁矿石价格暴跌50%。但是当年中国进口量9.325亿吨，远超2013年的8.203亿吨，仍然是大增。2014年底，中钢协曾经预测2015年进口量会突破10亿吨继续增长。2015年1-10月，铁矿石进口量同比基本持平。钢铁行业产能过剩实在太可怕，全年进口能维持住9亿吨不容易了。这只能说是不增长了，不是大降。其实铁矿石是比较极端的例子，因为全球大半需求在中国这，影响大到不正常，一般没这么大。

从原油和铁矿石来看，是两种很不相同的情况。一种是中国需求会继续可预期地增长，但占全球的需求比例不算太高。原油中国需求占比“仅”11%，中国需求的增量乘以这个系数，影响就小多了。铁矿石是另一种情况，全球占比特别高，超过一半甚至高达三分之二。那需求到顶停止增长，就是天大的影响了。

从需求增长以及占比来看，铜是一种中间状态。和原油类似，中国的铜需求继续增长。和钢铁类似的是，中国铜消耗占世界40%。这里有一个说法，叫“需求的增长放缓”，是说需求仍然在增长，但增速降到很低了。有预测说，中国对铜的需求到2020年预计增速每年只有3%，和之前的高增长不同了。

分析中国需求，基本就是这几个因素。一是中国需求的全球占比，二是需求有没有到顶，三是“需求的增速”的变化，这第三个有点绕。总的来说，确实和以前商品牛市周期的情况不一样了。中国需求增长空间大的，全球占比小，如原油。需求占比极大的，年消费总量又到顶了，如铁矿石。需求占比大，需求没到顶的，增速在下降，需求的存量大，但是增量小了，如铜。从需求端来说，原油价格大跌和中国关系不大，因为占比不高，是世界经济形势主导的。铁矿石和铜都是中国需求主导的，铁矿石需求情况比铜要差，价格跌得比铜要多。

这也正常，不可能需求总是高增长。中国对大宗商品的需求已经很逆天了，在一个极高的占比水平到顶，只要稳住都是不得了的事，等于固定地出大钱给各国生产商。都占全世界需求的一半了，大幅高于人口占比了，需求已经到顶或者走向到顶实在太正常了。这绝不能说是中国“不景气”。应该理直气壮地说，中国对大宗商品的需求即使不再增长，也是对世界经济的极大贡献。大宗商品价格大涨中国肯定是最大因素，价格大跌，这不赖我们。只能说其它国家需求跟不上来，让中国占比这么高的再增加需求，实在太过分，没有这个道理。

这次的商品期货价格大跌，显然是因为供给增加。逻辑也不复杂，很容易解释。

有中国这样一个大买家，需求量特别大，掏钱痛快，价格高也不怂，过去是没有这种好事的。全世界有资源的国家很多，谁不想挣这个钱？可以说，在中国的带动下，21世纪头10年是资源型国家经济发展情况最好的10年。曾经不可一世的G7，在上世纪80年代占全球经济总量高达70%。90年代发展中国家情况也不太好，各种危机，进入新世纪才迎来转机。到2010年以后，G7的占比已经大幅下降至50%以下，份额下降超过20%。可以令人信服地说，这主要是2000年以后中国经济大爆发的功劳。中国自己抢了10%的份额，其它“新兴国家”也抢了10%。和中国的经贸往来是关键动力，中国是世界大多数国家的第一大贸易伙伴，这是中国对世界经济的极大贡献，是用真金白银堆出来的，值得反复强调。

但是挖资源上产能这种事，总会有它的转折点。很多国家都能上产能挣到大钱，这说明资源并不是真正的稀缺，而是需求有异常增长，营造了普通资源象稀缺资源一样的假象。中国各类资源需求增长极大，又带动世界经济发展好，各国对原油的需求增长也上来了，搞得什么需求都大增长一样。

那么增长到逆天的占比了，总不能一直扩大吧？中国人口数量再多再怎么发展，总需求总有个上限，就象人均粮食需求每年500公斤差不多了。从迅猛增长，变成正常增长，只要最终稳定在一个高占比，都算得上很好的表现，完美的表现，教科书式的增长曲线。要是中国表现不好，在这么高的占比水平上，总需求会下滑甚至巨幅下滑。强调所谓“中国需求增长疲软”，这就有点昧良心了。对世界各国来说，中国这个大买家还在这到处撒钱，比某些骗子要强多了，说是要大买，等你上了产能，人家不见了，等你破产了，换了同伙来收购。中国在大宗商品价格高的时候，也是猛花大钱收购，绝对是良心买家。现在赔了不少，被批评。

世界各国猛上产能挖资源，这是市场经济的自由，不能只许你挖，不许他挖。就算有OPEC之类的组织搞配额，也得公平。而且也确实赚到钱了，大家都挣到钱了。并不是说一上来就破产，多少是挣了几年大钱的。现在碰上中国的完美需求曲线逐渐走向完美了，增量没过去那么多了，存量还是巨大，这基本是可预期的最好情况了。世界各国前一段时间产能上得太多，等到开采出来发现过剩了，但停产的损失更大，只得硬着头皮生产下去。产能过剩，价格大跌，这也没办法，经济规律就是这样，如同日常生活中常见的猪肉价格波动。挖资源的就应该有这个觉悟。当初价格翻几倍，现在下去一半，以前这种事常有。没有中国，铁矿石过去什么价？2001年也就20美元。现在大跌了，一吨也有50多美元，挖起来也不怎么难。因为有中国，总需求还是比过去高多了。不要忘了最高价格涨到过170，这么高的价格本来就不可持续。

正经的道理是，世界各“新兴经济体”不能沉迷于挖资源，不要被暂时性的大宗商品高价迷惑。大宗商品价格大跌，这是回归正常，是必然的。所以，这次也不可能象2009年那样深V回去。希望中国的需求进一步爆发增长，与世界各国的巨量资源产能供给平衡，这是鞭打快牛，逮着一个做得最好的猛提过分的要求，却对许多差得多的不置一词，完全没道理。

对世界各国，特别是急需经济增长的发展中国家，中国也提供了新的出路。中国愿意帮助各国全面发展，例如提供巨额贷款全面提升所在国的各类基础设施。这绝对不是以挖资源为导向的发展思路，光挖资源用不着这么麻烦。为了挖资源，用得着修高铁么？当然这事说来话长，需要另文阐述。

（“中国科学技术大学风云学会”，由河友科大胡不归任会长。以后我的此类文章作为学会文章交由会长处理，本次首发观察者网）