主题：zt, 中国“垃圾债”正式开闸--debt market -- parishg

很有意思。中国的fix income市场的开放的步伐不可阻挡。

我基本上不参与中国市场，以局外人的冷眼旁观，中国政府金融市场的改革作的还是不错的。改革的核心目标是人民币的国际化，从而彻底摆脱二流国家的地位。参考近百年来的国际和准国际货币，那个不是一流国家才能支撑的？英镑，美元，欧元，前苏联的卢布，德意志马克，法国法郎，日元。下一个轮到人民币。

人民币要国际化，大概需要几个条件：

1. 货币的价值存储职能：

要求是稳定而且低的通胀

强势而且稳定的汇率

2. 作为交换媒介的职能：

要求金融市场是开放，流动性好，容量大

要求国家产出占全球产出，贸易的比例大，金融市场占全球金融市场的比重大。

这些年来，中国政府的步伐显然是比较坚定的朝这个方向走。按照时间顺序，过程基本上如下：

1.首先中国的贸易产出的全球比重提高，

2.97年亚洲金融危机不贬值(可能是朱消气做的唯一正确的事情）以及其次是汇率的稳中有升

3.然后就是证券市场的扩容和A, B股的合流以及国有股的流通；

4.是人民币经常项目下的可兑换

5.开展人民币互换协议让人民币走出国门

6. 2011年在香港发行 RMB denominated bond，让海外投资者投资rmb linked product, 并且开始build yield curve;

7. fix income market 开始加速

8. 以及未来资本项目下的可兑换

这个里面，第七是关键的一步。做好了李克强可以说是大功臣，做坏了可以让国内30年的成果付诸东流。fix income 的几大支柱包括 国债(treasury bonds), 地方债( municipal bonds），企业债( coporate bonds, including investment grade and high yield), 房债( mortgage bond)，此外ABS也能勉强算一个。从这个list可以看出，去年地方债开始试行，今年high yield开始试行，这个步伐是很快的。

我的判断是未来五到十年，中国的债券市场将会大发展，与此同时推动国民经济的大发展（假如不出岔子的话）。这对于有志于金融行业的人是一个绝佳的机会，不要错过。当然，与这个过程伴随的将会是股票市场的巨额振荡，呵呵, market timing的人可就要几家欢喜几家愁了。

liquidity is the biggest problem of the Chinese Bond Market, also, the 3rd party rating agencies lacks creditibility