主题：加息引发的思考 -- 典韦
家园 加息引发的思考 上次调整准备金率，表现在银行间债券市场是从1月20日到1月31日长达12天短期利率居高不下，而后，通过定向逆回购和停止央票发行缓解了这一局面。如果，我们把这次上调存款准备金率称作试金石的话，那么银行能够承受的存款准备金率的上调空间远远低于市场的猜测。银行间债券市场短期利率居高不下只是调准备金率的一个后果，可能我们更加需要关注的是上调存款准备金率的意图，是对增量还是包括对存量信贷的控制？
本次上调利率的时机，我认为是意料之外。尽管很多人称之为“符合预期”等等。在上调准备金率不到1个月，又上调利率；而从上次上调准备金率来看，受制于银行间债券市场短期利率居高不下，又不得不对流动性进行重新安排，试问如此操作，是央行货币政策操作考虑不周还是调控决心不足？所以，对上次调整准备金率的半途而废，我的判断是在保增长和控通胀两难，而执着于保增长。以此类推，本次的加息就显得突兀了，反而似乎显示出了控制通货膨胀的决心。
无论是调准备金率还是加息，非常重要的是要清楚货币政策操作的指向。当前的通货膨胀是货币驱动的，还是供给不足造成的，是流通领域的价格操纵，还是兼而有之，不同的成因注定了应对手段的综合性是不一样的。
我的判断是当前的通胀成因是综合的，以上因素皆存在，而其中历年信贷投放形成的货币供给所形成的通货膨胀压力是主要矛盾，无论是绝对的量的转化还是货币流通速度的变动都能够给物价形成巨大压力。
从货币供给的角度来看，怎样限制增量和存量信贷的回收这是可以考虑的出发点；从货币流通速度来看，从负利率转向正利率也是必须予以考虑的。
那么当前这种对称加息，既无法使存款利率跟上物价上涨的步伐；对增量信贷和存量信贷的影响聊胜于无。所以，我们将会看到数量型工具的继续使用。
我想，未来非对称加息、存款准备金率并用的局面一起出现并不意外。
通宝推：修身齐家,猪头大将,- 复 加息引发的思考
家园 央票是必须买的吗？ 每次交易的价格、数量是谁决定的？在美国债券市场有没有对应物？
家园 相当于美联储的短期国债， 不是必需买的 采用价格招标的方式贴现发行,在已发行的34期央行票据中,有19期除竞争性招标外,同时向中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行等9家双边报价商通过非竞争性招标方式配售。有间接设定SHIBOR的作用， 从而调节市场资金松紧。
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家园 昨晚在天津看小剧场相生 没想到国内现在开国家领导人玩笑到这个程度，拿炸馆说事，穿越各个时代领导人的对话，说到jcore时就完全是取笑了。
家园 应该放开色情业，没事骂娘不如放开了去打炮 家园 骂几句，倒也不伤大雅 tg这不是风气变了，而是手里有了制胜法宝。一个由房主与房奴组成的社会，主流情绪你不让他稳定他也得自己想想，能不稳定么，都有有身价的人，或者供上祖孙所得，排队还贷的人，这是tg从美国学到的比丝带还隐身的大杀器，现代资本主义社会的基础。比起来，P民骂几句算什么，当个P放了算了。骂的出彩了，都不要tg出面，自有人比tg急，那些往车轱辘下钻的事，都不可能与政府有关，睁一眼闭一眼就是天大的恩赐了。
家园 房奴...... 房价要是掉一半，第一个上街的就是那些被套的房奴。看看08年吧，北京也就跌了30%不到，多少房奴打着标语聚集售楼处，有砸东西的，有割腕的，喊开发商王八蛋，喊着喊着保不齐就喊到土地财政上面去了，要是再出门左转上政府大楼那儿闹一下，怎么整？这个也是当时政府救市的一个原因。但现在国内一线城市全球登峰造极的房价收入比和售价租金比，你还有本事再救一次么？
房子的问题会激化社会矛盾而不是舒缓社会矛盾。这一点上不要太想当然。因为带来重大后果的群体事件它的发生往往是有偶然性的，只是需要一个由头。
- 复 房奴......
家园 连环套 少数人及各级政府得利，拉升价格，小百姓就是羊群，必须跟进，严重泡沫化，难以为继，解决问题，套牢羊群，不套牢羊群套谁去？只有套了。
- 复 房奴......
家园 其他问题的稳定有保障，当然前提是房价不能掉 通胀这个样子，房价怎么可能掉呢。我觉得这种担心是不必的，除非是大乱，否则长期看钱只能发毛，这是肯定的。
家园 嘿嘿，不可能掉？ 假如通胀攀升到10%(很多国家现在就到了这个水平)，一年期存款利率最最起码到8%吧，那么中长期贷款利率要11%以上，目前通胀是5%不到，一年期SHIBOR已经到了4.55%，注意这是信用最好的银行之间拆借的利率。就现在一线城市这房价水平，如果房贷利率到10%，你猜猜过去两年高点入市的房奴们是选择排队去跳楼还是排队去上街？
俺家对门在出租，最近中介带着人来看房，俺算了下，按照房屋的市场售价和房东的租金开价，年化收益率不到1.6%，就这样租了好几个月还没租出去。就算忽略每年物业水电暖那一大笔成本，你知道折旧是多少？住宅用地年限70年，现在剩下60年左右，住宅建筑设计寿命50年，建设部长说其实大多数楼30年就差不多了，这一年的折旧都远不止1.6%，所以这个价钱下的房子根本不是赚钱的资产，是负资产。更不要说存款利率现在就有3%，普通人都能买的无风险短期债市投资工具4%~5%问题不大的。所以目前的价格下所谓“投资”房市，已经跟以前的普洱茶君子兰没有太大区别，根本没有收益率支撑，只是大家凭着一个价格上涨的预期进去炒。如果承认“理性人”假设，那市场失灵只会短期存在，不会一直存在。
长期看，长期看我们都会死的。北京最近出台的限购令，基本上是杜绝炒房，仅靠刚需支持，我估计房价起码有50%的下跌空间。到时候房奴就是最大的社会不安定因素。房价收入比20的时候，谈什么房子促进社会稳定，那都是昏了头了。
- 复 嘿嘿，不可能掉？
家园 通胀10%的时候就别管房子了 先找个农村旮旯保命要紧。
- 复 嘿嘿，不可能掉？
家园 好吧，就算掉50%，但是为什么要去跳楼上街呢 那不是跟自己过不去么，如果社会大乱，就成了掉100%了，这个理谁不懂呢。顶多是小打小闹，根本利益摆在那里，国内炒房只要没有到美国前些年那样0首付的情况，能炒房的都是手里有本的，那怕租金刚够月供，从短期看不上好投资，但长期看升值是必然的，一是在这个价位上的刚需，二是通胀，只要能养上5-10年，前提还是社会不能乱，这点共识不可能没有。难道国内按揭不是固定利率的？锁定了，让银行自己去玩，这点估计国内与美国情况不一样，没有那么多的个人买房泡泡，利率如果上去，建房率下降，对房奴们应该还是好事，有什么愁的呢，最多就是个人快速暴利的机会不存在了而已。
家园 大哥，你没回国多久了？和国内脱节太久。 国内没固定利率。都会随着基本利率上浮的！
当然早期有折扣，7折利率/85折什么的，现在都上浮到1.1倍了。
家园 exactly! 这正是为什么中产阶级多的社会就稳定。
家园 是那个库房里还有多少蛋蛋的那个吧？ 周立波讲过这个，网上有视频。