主题：【中国铁建（1186）2010年长期关注贴】 -- nettman

本报讯 中国铁建[8.01 0.00%](601186) 今日公告称，公司承建的沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目因实际工程数量比签约时预计工程量大幅增加，预计产生41.53亿元亏损。2009年全年中国铁建净利润约66亿元，亏损额已占去年净利的六成以上。公司将在今年上半年确认亏损2.54亿元，第三季度确认亏损36.05亿元。

2009年2月，中国铁建与沙特阿拉伯王国城乡事务部签署了《沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨合同》，负责沙特麦加轻轨项目的设计、采购、施工、系统 (包括车辆)安装调试，以及从2010年11月13日起的三年运营和维护。工期要求为2010年11月13日开通运营，达到35%运能；2011年5月完成所有调试，达到100%运能。该项目合同总金额为66.5亿沙特里亚尔，约为17.7亿美元。据了解，该项目为全世界穆斯林朝觐专用铁路，项目意义重大。

按2010年9月30日的汇率折算，该项目合同预计总收入120.7亿元，预计总成本160.69亿元，两者相减，损失39.99亿元，加上财务费用1.54亿元，总计亏损41.53亿元。中国铁建表示，截至9月30日，上述亏损中累计已完工部分的亏损33.29亿元，未完工部分的合同预计损失 8.24亿元。该项目于2009年度确认亏损2.94亿元、2010年上半年确认亏损2.54亿元、预计2010年第三季度将确认亏损36.05亿元。

对于项目出现巨额亏损的原因，中国铁建表示，项目签约时只有概念设计，由于业主提出新的功能需求及工程量的增加，该项目在实施过程中，合同预计总成本逐步增加。到2010年6月30日，预计总成本已增加至125.44亿元。2010年下半年，项目全面进入大规模施工阶段，各分部分项工程全面展开，实际工程数量比签约时预计工程数量大幅度增加，再加上业主对该项目的2010年运能需求较合同规定大幅提升，业主负责的地下管网和征地拆迁严重滞后，业主为增加新的功能大量指令性变更使部分已完工工程重新调整等因素影响，导致项目工作量和成本投入大幅增加，计划工期出现阶段性延误。

中国铁建表示，该项目社会影响重大且受到两国政府高度关注，公司下半年投入了大量人力、物力和财力，确保了项目主体工程按期完工，满足了业主有关 2010年11月开通运营的要求。目前，公司已根据合同向业主递交了变更及索赔资料，业主承诺在项目结束后将成立专门委员会，商谈相关索赔和补偿问题。

中国铁建表示，该项目将对公司第三季度利润造成重大影响。如果不能于2010年年度业绩报告前就变更及索赔事宜获得业主的批准，该项目预计将对公司2010年度利润产生重大影响。

本周中国铁建A股跟随大盘走出了冲高回落的走势，在周一放量冲高创近期新高￥8.63后的连续4个交易日都缩量下跌，周五在H股大涨带动下有弱反弹。技术上看，中国铁建A股的日K线和周K线继续保持强势，月K线正逐步走强；中国铁建H股的日K线从本周开始走强，周K线在上周制造了一个空头陷阱后本周重新开始走强，月K线自9月进入强势区后10月继续走强；从技术走势上看，中国铁建A股、H股都在本周创出了近期新高，除A股月K线有待进入强势外，其余A、H股技术指标全部处于强势区，继续走强时可以期待的。基本面上看，中国客运专线以及高铁正逐步进入网络化，未来5年内国内对于铁路建设的投入将会持续保持下去，中国铁建基建业务的稳定增长是毋庸置疑的。综合看，中长期刊中国铁建AH股有望联袂走高，进入价值回归的旅途，继续持股是合理的选择。

根据目前中国铁路建设规划，近10年内，中国铁路投资将达到10万亿的投资规模，相关上市公司将从中获得极大的相关收益，这个收益在可以预见的未来将会在上市公司的股价中表现出来。目前在AH股上市的4家央企铁路领域的公司将有望获得铁路投资近90%的金额。在这4家上市公司中，中国南车已经在AH股上同时创出了历史新高，中国铁建、中国中铁和中国北车都创出了近期新高，作为央企铁路板块的这四只股票，未来有望作为一个整体发动一轮行情，前期预期中国铁建有望作为领头羊发动这轮行情（考虑到中国铁建的估值、竞争力最强所作出的估计），目前看中国南车作为领头羊的趋势更加明显，中国南车的持续走强不断创历史新高的根本原因在于其管理层激励（中国南车向管理层推出A股股权激励方案 2010年09月28日），虽然中国南车估值上没有其它3只股票有优势（主要是从PB上看，南车目前的PB是最高的），但是相对其它3家公司损害普通投资者的非公开增发以及收益转移等恶劣的操作（中国铁建通过非公开增发方案 2010年06月24日、中国中铁拟定向增发 2010年06月19日、独食变合吃 中国北车到嘴高铁蛋糕主动送人 2010年08月23日），中国南车管理层激励无疑是其股价能够持续创历史新高的动力。虽然4家公司都是铁路行业的央企，但是中国南车管理层明显对于资本市场更加重视，未来从资本市场上得到的回报也更为丰厚；作为低价非公开增发损害普通投资者利益的始作俑者中国铁建，虽然短期看低价非公开发行股票能够增加大股东的权益，但是长期看是不利于提高中国铁建在普通投资者中形象的。按照目前估值计算，估值从低到高排列的是“ 中国铁建 < 中国中铁 < 中国北车 < 中国南车 ”；按照中短期股票活跃度由高到低排列的是“ 中国南车 > 中国铁建 > 中国中铁 > 中国北车 ”（以前曾经和河友讨论过，虽然北车在高铁列车略比南车有优势，但是只在A股上市的中国北车在管理层这块有巨大的不确定风险。相对而言，同时在AH股上市的中国南车、中国铁建、中国中铁在管理层这块的风险略小一些，已经推出A股股权激励方案的中国南车公司治理应该是最好的，也是4家公司中股价表现最好的）。

在上周五沪市大涨后，上证指数和上证50指数都越过了年线（主要指数都运行在年线上方了，中小板、深证综指这些强势指数更是早早运行在年线上方并不断创新高了），本周都在年线上方高位整理。技术上看，大盘的日、周、月K线都进入了强势状态，中、长期处于上升过程应该没有什么异议了；由于前期上涨幅度过大，获利盘和解套盘的压力正逐步显现，短期有出现调整的可能（本周实际上就是高位强势整理），调整的目标位可能在10天线2930点位置，也可能在年线2890点位置，不排除调整到半年线2640点位置的可能性。基本面看，这次的行情是由通货膨胀概念的资源股领头、估值回归的大盘金融股跟随后热点全面开花的行情，短期内大盘涨幅近20%，成交量屡创近期新高，资金推动迹象明显，这些推动行情发展的资金主力有楼市转战过来的、也有国际游资的身影，随着房地产调控政策逐步发生作用，未来楼主资金转战到资本市场的应该还会逐渐增加、人民币升值预期下的国际热钱还会持续流入，只要资金还在持续流入，行情就会向纵深发展！