主题：【价值组实盘报告】第77周：信贷扩张没有回头路 -- 陈经

不错，前些年的确是在M2/GDP极高的情况下，保持了较低通胀。这是“中国奇迹”。为什么能有这样的“中国奇迹”？原因无非就是高储蓄率高投资率低消费率，同时资金利用率低，也就是无效GDP多（拆了在建、建了再拆之类），最后留给银行一堆坏账，幸好出口比较好，不仅消化了一批产能，而且攒了些美元，最后再用美元注资银行销坏账。这种模式我认为是不可持续的，此次周期是否能复制上一周期的好运气，我是怀疑，即使成功，下一个周期怎么办？

人人都说要启动内需，但依照现有的模式，是不可能启动内需。现有模式实际就是剪劳动者的羊毛，社会保障不够——逼迫劳动者高储蓄，高投资造成产能严重过剩，导致毛利率低——只能压人工成本，于是消费者的购买力不够，于是一般消费品的物价也上不去，这又导致投资结构失衡，更加使投资集中于出口、基建、房地产，经济结构更失衡，更无法启动内需。这是一个悖论，如果按现有模式，内需永远无法启动，而且由于经济结构失衡（投资和出口独大）以及衍生出来的资产泡沫，使得经济的风险越来越大。如果改变现有模式，提高劳动者的实际支付能力，就不可能不造出通胀，如果通胀迫使货币大紧缩，又会一下子捅破资产泡沫，从而造成金融和经济大调整。

希望股市楼市回收一些流动性，是很危险的。股市楼市这些资产品，对于流动性本来就有自我加强的功能，拍出一个地王，周围的地价楼价都会升值，这就造成了更大的流动性的需求，如果满足不了了，就集体崩盘。这种大起大落谁受得了。

股市，每次都是存款加速搬家，然后崩盘，一举剿灭老百姓的财产，这不叫回收流动性（好好的储蓄怎么就成了流动货币了？），而是叫抢劫。