主题：【价值组实盘报告】第50周：中央做庄，安心满仓 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

4.43买入900股中国南车

22.85卖出500股中信证券

4.5卖出900股中国南车

22.5买入500股中信证券

23.33卖出500股中信证券

nettman

8.989卖出9999股莱钢股份

8.09买入11000股鞍钢股份

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4500 24.409 22.94 (-6.02%) -6610 103230

招商银行 1000 15.929 15.78 (-0.93%) -149 15780

中国南车 1000 4.739 4.45 (-6.10%) -289 4450

鞍钢股份 11000 8.098 7.79 (-3.80%) -3388 85690

中国铁建 2200 10.308 9.67 (-6.10%) -1403 21274

潍柴动力 1 10323.22 27.8(-99.76%) -10295.42 27.8

莱钢股份 1 77119.78 8.58 (-99.99%) -77111.2 8.58

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币16898，其中陈经可用15994元，nettman可用904元

股票市值：230460

组合现值：247358

浮动盈亏：-152642或-38.16%，比上周少亏5.53%。其中陈经浮亏60546元，-30.27%，nettman浮亏92096元，-46.05%。期间上证指数涨幅-49.01%（4300.52-2193.01），沪深300指数涨幅-50.53%（4621.69-2286.58）。

对大势的观察

本周道指崩盘一样最低跌到6500，恒指也跌下了12000。A股指数却大涨6%以上，把上周跌掉的大半收复了。吊诡的是，外盘在周三反弹的原因居然是等待中国政府工作报告出利好。2年前A股有一个227跌停，外盘也跟跌，原因是“怕中国出事影响世界经济”。结果现在是世界经济出事了，盼中国拉一把。2年过去了，A股虽然说从顶点跌得比较多，主要是涨太高了，其实2年跌幅算是小的，也明确见底了。而外盘50年一遇的大跌，底还不知道在哪。

我看道指的下跌不是一个周期现象，而是泡沫经济模式的崩溃，所以就不要想啥时涨回的事了。日经指数1989年38000点，20年过去变成7000点。道指可能不会这么惨，但10几年涨不回14000完全正常，低到4000也可以想象。一些经济学家说，美国下半年或者明年情况开始好转。我看所谓的好转，更可能是接受现实，放低期望，在一个低水平稳定下来。不是V型或者U型见底反转，而是一个L型的萧条衰退。当然这不是美国或者欧洲的崩溃，正如日本资本市场大跌，生活也还不错，还是经济强国。这是这些发达国家自己的泡沫破灭，资本市场崩溃了，但货币还能维持。我认为还有一个更厉害的崩溃，就是发展中国家在中国的带领下闹经济革命，发达国家大占便宜的不等价交换体系崩溃，那是以后的事。

中国资本市场算是崩盘了，股市大跌，楼市见顶。这是因为主动被动也搞了一些泡沫，出口泡沫，楼市泡沫，货币增发泡沫。出口连年20-30%猛增，把全世界的市场快占光了，这是被动的泡沫，得破了。楼市学香港搞高房价炒高GDP与财政收入，这是主动的泡沫。中国就是这两个受害大。其实中央政府对这个问题早就知道，三四年前就琢磨转型了，主要是执行力不行。执行不行，主要是“上下异志”，地方上正挣着钱，中央却要地方紧缩，地方上不听话。扯皮扯来扯去，中央火了，央行狠抽准备金率，终于弄死了地方。但不料这反而是错的，紧缩碰上世界经济见顶衰退，整个弄反了。

中央地方目瞪口呆乱了一阵子，确实是乱套了一样，股市也跌到了1664。都知道搞坏了，各有责任。出口是靠不住了，房地产也靠不住了，情况明确了，事情反而好办了。也没别的招了，中央地方就不闹了，齐心合力保增长了。我2006年底在《都等着中国买单》第12节是这样写的：

“我倾向于认为，初期的价格调整并不会减小顺差，顺差反而会更高。商务部规划的2010年贸易平衡的目标可能达不到。如果是这种情况，很可能就要征高额出口税，让出口厂家转而做内需。也有可能是美国经济衰退带得世界经济衰退，出口厂家本来就会没生意。不管哪种情况，都要搞出口转内销，要大炒内需。现在说发展内需多么多么困难，老百姓没钱，贫富极端分化等等。其实一般来说，发展内需相对于外贸来说是比较容易的，中国的情况相当邪门。外贸，要和很多国家一起争，市场还在人家手里，没有几招真正厉害的本事，根本没人鸟你，要做成正反馈系统就更难了。所以发展中国家外贸做得要控制顺差的，只有中国一家。内需要滚动起来就很多选择了，毕竟是国内，金融财政行政各种方法多得很。最简单的就是信贷扩张，多发些信用卡让人借钱消费，再把股市炒炒旺，政府赤字就发债向未来借发展，和现在印度政府一样。中国的强政府还有一种办法是大搞国家项目，扔个几万亿下去什么增长都搞定了。但内需发展的一个大麻烦就是外部收支出问题，内需旺，高楼大厦忙着建，就要进口各种资源，忽然发现外汇不够了，这就没法了，人家还会来落井下石，那些项目都会停在半道上，立刻就是一场经济危机。相对来说，政府赤字或者内债高些到不太要紧，到底多高政府财政会出问题没个准说法，因为可以假设未来情况会好转，这未来可以越推越远，发新债还旧债可以撑很长时间。但外汇出问题了，那就不好假设未来情况会好转了，债主不是你的国民，如果你不是美国那种捆绑世界经济的，人家会立刻让你卖房卖地抵债。所以比较谨慎的国家会先把外贸搞好，然后再在内部开搞。”

我的这些长期预测忙了两年股市快忘了，现在回头去看自己都吓一跳，全实现了。 顺差是更高了，出口是因为美国出事生意不好了。中国搞开了“信贷扩张”，一月二月贷款都是上万亿的数字。今年政府工作报告安排了9500亿赤字（靠发国债补），大大突破以往规模。确实大搞国家项目了，扔了4万亿，声称能搞定8%，不够就再加几万亿。最后，“把股市炒炒旺”，这个值得说一下。如果这个再实现，我就真成大仙了。

为什么A股最近走得挺奇怪的，和人家反着来，显然是因为政府在折腾。按理说中国物价算便宜的，就股市世界最贵，同股同权比港股价高太多了，是有向下的动力。从中小板与深指来看，已经算是有一个涨幅可观的大B浪反弹了，私募游资要出货，跌下去一点不奇怪。可每每盘面看着不行了，忽然就不知哪来的钱猛买指标股几下拉起来。温家宝还起床问股市，据传某些投资公司还收到指令买中石油，社保突击新开一堆A股账户。汇金买银行股的事就是明的，招商大股东解禁后反而说要增持，海通证券神奇地解禁后猛涨。这都是和股市趋势不合的怪事。要按数浪法，大A浪跌完，大B浪涨差不多了，大C浪不知跌多狠。但中国的事就怪，如果政府来“把股市炒炒旺”，数浪就不对了。咱们知道庄股就是经常和趋势作对的，除了蒙散户，趋势派还互相害，洗盘出货什么的，要没天赋越学技术越糊涂。如果A股在政府眼里整个成了庄股，那对技术理论有根本性的影响。

政府没明说，但从拉开的架势来看，我确信中央是炒上股了。炒股的人有个毛病，就是喜欢看多做多。两会那些人大政协代表，这几年入市套牢的怕是不少，把股市炒炒旺是代表们的共同心愿。到这份上，我再大仙一下，中央炒着炒着就做上庄了。半年来都是底部折腾区域，中央各操盘手互相打招呼慢慢吸筹，吸的都是大蓝筹。说是维稳，其实是做庄吸筹。可能本来也没想怎么样，真是想维稳。形势慢慢发展，本钱越投越多，觉得炒股也挺有意思的，又有群众呼声，好象也有利于信心，说不定啥时就运动起来了。这显然是不务正业，所以开始也没多少钱投进来。但政府有自我实现的倾向，搞经济如此，我相信资本市场也是如此。既然说了股市要稳定，要慢牛，外面老不听话，自己又不是没实力，从心理上来说，怎么发展很自然。

中央要炒股，对手盘不可能是咱们小散户，那个资金规模只能去和机构大户较量。现在看来，基金不是中央部队，因为基金的钱是基民的，不是中央能用的钱，得算中央的对手盘。小非和一些大非，是社会资金，不归中央管，那也是对手盘，得在低位洗掉。相对来说，社保、保险、投资公司、国企大股东，这是中央部队，行动比较有路数。基金就和没头苍蝇一样，也昏头转向的，主意经常乱变。我认为将来几年A股的故事是，A股的大股东集团在低位收集筹码控盘，再拉到高位去，然后再出政策把机构大户的钱从银行里赶到A股来接盘。中央的大股东集团筹码是够的，但低位收多些，拉升花的钱就少了，所以维稳最终会成为做庄。到时股市一出货，中央能捞到很多钱。接盘的也不算亏，因为中央地方一起把经济搞好，股票值那个价。这样，还能顺道化解了增发货币堆积在银行的麻烦。

如果你相信这个理论，那就不要想什么跌下2000点了，不可能的事。咱们也就安心满仓了。

对实盘个股的分析

招行看来是有资金照管，近来成交大增，周线连着五周放量，而大盘连四周缩量。以前中信每天成交第一，现在换招行了。而解禁大股东明说了不扔，那显然是有人大吃吸纳。种种迹象看，招行后面有行情。

中信不温不火的，经常成交落后于海通。我认为主要是因为大小非成份比较复杂，基本面太过透明，没有大资金来搞大阴谋。所以中信是真正各方充分表现决定股价的，可能是A股里最民主的股票。现在也不算低估，不会超过大盘太多。我认为中信提供了相当多的高抛低吸的机会，应该加以利用。我计划加大扔出接回的力度。

大家还是很支持我们继续操作格子组一年。下一年我们还是要坚持价值投资的基本原则，就是重仓的股票要有价值，低估时买入，持有到高估时。所以在目前低位情况下，我们至少半仓是不动的，常态是满仓。另一方面，由于市场经常有热情的变化，也有交易的机会，可以用于降成本。所以，我们会进行一些控制仓位、换股或者高抛低吸的动作。