主题：【原创】中信证券业绩跟踪——2季度业绩预测 -- 老拙

本栏目的仅为长期观察中信证券业绩变化情况，不起推荐股票或指导操作的作用。

一、经纪业务(亿元)

日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入

08年1季度 98719 16164 114883 1947 25.88

08年4月份 27850 7867 35717 1700 8.04

08年5月份 30022 5734 35756 1788 8.04

08年6月(1) 4250 2185 6435 1287 1.45

08年6月(2) 3307 1167 4474 1118 1.00

08年6月(3) 4517 1707 6224 1245 1.40

二季度合计 69945 16953 88606 1582 19.93

本月的日均成交量已经下降到1200亿，观察市场目前的情况，近期成交量有可能继续维持低量水平。到2季度末还有6个交易日，如果按日均成交量1200亿计算， 2季度市场成交量预测为95000亿，佣金净收入预测为21.25亿，比1季度下降18%左右。

二、承销业务

1季度承销收入6亿元。

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

1、IPO

歌尔声学首发 3000 18.78 56.34 2000

滨江房产收发 6000 20.31 12.18 3500

2、再融资

双鹤药业增发 3533 19.01 6.71 1200

隧道股份配股 14239 8.12 11.56 2000

3、债券

工商银行次级债 80.00 8000

中化集团短融券 20.00 2000

中材集团企业债 5.00 500

中国电信中期票 50.00 4000

中粮集团中期票 7.50 600

中化集团中期票 9.50 760

国开行信贷资产 37.66 3000

华能国际公司债 40.00 3200

中粮集团中期票 10.00 800

合计 336.45 31560

1季度承销收入6亿。从目前的进展看，2季度承销收入可能低于1季度的水平，我们按3亿元预测。

目前正在进行的项目还有：宝钢分离债100亿；立立电子首发2600万股（中信建投）；山东鲁能公司债6亿。这些项目的收入将进入3季度。

三、自营业务

1季度投资收益20.81亿元，减去公允价值变动损失9亿元，实际的自营投资收益为11.8亿元。

4月份新股认购收益

名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）

鱼跃医疗 9.48 3.8 151.96 880

濮耐股份 4.79 9.2 332.06 2600

紫金矿业 7.13 107.0 1500.00 10000

江南化工 12.60 2.9 28.75 400

奥特迅 14.37 4.8 41.56 1200

合兴包装 10.15 5.2 84.90 650

奥维通信 8.46 4.3 57.65 380

民和牧业 10.61 3.2 147.16 3200

恒邦股份 25.98 4.4 134.06 3500

大华股份 24.24 2.5 83.55 1800

威华股份 15.70 15.9 129.13 600

天威视讯 6.98 7.9 93.06 900

九阳股份 22.54 8.7 139.00 3000

澳洋顺昌 16.38 2.1 40.15 280

华东数控 9.80 3.6 87.70 450

帝龙新材 16.05 2.6 102.95 430

联化科技 10.52 5.2 195.95 580

大洋电机 25.60 6.0 80.50 300

合计新股收益 31150万元

其中紫金矿业是按中信总部首日卖出量估算的。按目前的情况看，2季度新股收益可达3亿元左右。但是，由于目前股市大幅下滑，估计中信证券自营盘的交易性金融资产的公允价值也会产生减值，因此2季度除权证外的投资收益可能不好。所以自营业务2季度收入暂记为0（可能已是乐观判断）。

四、权证收益

公司6月4日公告注销7.6亿份，6月6日公告注销10.6亿份，6月11日公告注销4.98亿份。根据申银万国分析师孙建的测算，中信证券全部回购后，回吐收益约为15亿元，二季度权证可实现收益收益预测为5亿元。

五、资产管理：

1季度基金管理费8.8亿，委托资产管理0.67亿，基金销售收入0.61亿，合计10.08亿。

估计2季度以上项目的收入至少不会低于1季度，因此按10亿预测。

六、利息收入：

1季度利息收入4.03亿。

根据1季度报告，期末货币资金1550亿（其中客户资金1352亿），比2007年底的1226亿（客户1050亿）增加26%（客户资金量增加29%），因此利息收入至少不会低于1季度。我们按利息收入4亿预测。

以上各项合计，08年2季度营业收入预测为43.25亿元，比1季度减少25%。按1季度43.5%净利润率计算的净利润为18.8亿元，全面摊薄每股盈利0.28元。2季度业绩环比1季度出现较大下降的原因，一是1、2级市场同时出现较大萎缩；二是按管理层要求回购权证注销减少了15亿收益。

按以上预测，中信证券2008年1-6月净利润44亿，同比增长5%；全面摊薄每股盈利0.66元。

注：国泰君安梁静发布的中期每股业绩预测为0.68元。