主题：【价值组实盘报告】第13周：以拖待变 -- 陈经
家园 【价值组实盘报告】第13周：以拖待变 基本面中长线实盘投资组合
投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”
选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。
选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。
以上与格子组一期理念相同。
持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。
操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。
本周操作：
陈经
无
nettman
无
持股：
名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值
中信证券 3800 27.903 33.96 (21.71%) 23016.6 129048
招商银行 1900 32.786 28.12（-14.23%） -8865.4 53428
万科A 1300 23.1 19.67（-14.85%) -4459 25571
莱钢股份 10800 16.008 14.33 (-10.48%) -18122.4 154764
潍柴动力 400 64.223 57.9（-9.85%) -2529.2 23160
资产情况：
起始日期：2008年3月10日
起始金额：人民币400000元
持有现金：人民币3233元，其中陈经可用1815元，nettman可用1418元
股票市值：385971
组合现值：389204
浮动盈亏：-10796或-2.7%，比上周下跌2.5%
期间上证指数涨幅-22.58%（4300.52-3329.67），沪深300指数涨幅-24.5%（4621.69-3489.5）。
对大势的观察
本栏主要对市场风险与机会进行分析。
本周成交清淡，我们实盘也终于全周无成交。整个股市越来越没劲，各方面都处于茫然状态。
目前市场的主要问题是，做多会遭到打击。因为有一个大小非问题，大幅上拉大资金没把握。所以就做点短线，有便宜就跑。前一阶段，这种策略是能得手的。但是市场活跃资金都是这种心态，你短我也短，就成了玩“跑得快”。市场热点持续时间越来越短，联通戏剧性地把游资大大套住。大涨的股越来越少，市场挣钱越来越难。慢慢有点象前些年的股市荒凉期，基金与股票开户非常少，关注的人和关注度都少了不少。
另一方面，往下跌，也没什么道理。散户认为有政策底，而实际上政府也还有些牌没有打出来，所以虽然难受，却也不会割肉。往下打造恐慌，搞不好就象前些日子做空的基金一样，钱没挣到还被大骂。管理层也确实说了不要做空，市场估值也合理。
下面的发展，如果没有突发性因素，就是两个因素起作用。一个是市场一天天越来越无聊，卖股赎基离场的人慢慢增多，让市场重心下移。另一个是，经济正常增长，市场动态市盈率慢慢下降，底部越做越结实。这样的局面就是缓慢上升或者缓慢下降，日子一天天拖过去。
日子拖久了，就和宏观经济一样，外围因素会有变化。中国相对来说拖得起，A股拖一下也不要紧，并没有说一定要如何快速发展。宏观经济也能拖，政府钱不少，给石油石化电力企业搞些补贴压住CPI，油价粮价电价都拖住。再来些积极财政政策解决局部麻烦。这个打法是可以干挺长时间的，要说付出的代价就是经济转型变慢了，并不会出大事。世界各国慢慢有些拖不起了，给通胀或者财政补贴挤兑得要死要活。美国这美元到底是不是象传说中的下半年走强，也会有个说法。油价往上猛炒，按照规律，会有一个到顶崩溃的过程，到底合理价格是多少也会有个说法。
所以我觉得，现在等国内政策不是关键。中央是在以拖待变，我们还得看国际局势。但我认为A股风险不大，因为中国经济局势相对稳定，现在这世界，别人出事就是我们的利好。感觉时局变化很快，并不会拖太长时间。我想，这也是中央死不上调油电价格的原因。
个股方面，万科五月营收增长少了，但是销售有50多亿，在全国房地产普遍不景气的情况下，有利于撑住。股东大会王石也道歉了，希望能慢慢化解捐款事件的不利影响。最近央视唱空房市，准备金率又上调，房地产市场压力很大。我认为万科的应对策略是正确的，注重回款，地产公司困难期过后，万科会是赢家。
招行172亿收购了香港的永隆银行53.1%的股份，市场感觉出价过高，复牌后下跌不少。这正是考验招行实力的时候，要搞好整合。具体出价并不是关键，整合不好，买价低也没便宜占。所以，管理层的素质就显得很重要。从过去表现来看，招行的管理是国内银行最好的，这是我们长线投资它的根基。央行上调准备金率，这样从紧，银行并不怕。因为银行的利润是与经济增长联系在一起的，要维持一定增长，就得放那么多贷款，不然经济运行就乱套了。
对中信证券的走势分析与操作计划
本周大盘成交比上周继续减少，降印花税让成交增加的效应过去了。同时，上证所的总管是从深交所调来的，他对权证炒作管得严，比较照顾中小股民，所以要求券商买回南沽注销，减少沽民的惨重损失。这样，中信的南沽利润少了约10亿。所以，二季度中信的利润比预期的大幅减少，正如老拙估算的。
但正如老拙观察到的，机构反而逐渐看好中信的前景。周五Topview数据已经出来了，券基全周加仓0.53%，持仓已经到了18.82%。靠机构的买盘，中信显得比大盘强势多了，这非常罕见。
我认为这说明，机构并不看空大盘，认为目前的急剧缩量不是常态，估值不能只看一两个季度的收益。另外基金吸取了教训，知道管理层一旦推出政策，中信的基本面就会有巨大改变，不能机械看空。
二季度收益可能比预计的少20亿，但如果不是常态，对估值的影响就只有不到一元。我仍然认为36-40是平衡区。
（附记：一道闪电划过天空，接着是一声吓死人的巨雷。我的眼前爆出一团电火花。过会子才发现，网络盒子的灯怎么也不亮了，救不活了。。。所以周记迟发了一天）
家园 近期机构观点极其偏空，将负面因素无限放大，别有居心，非常混蛋 从资金面来说，市道极弱。行情吸引不了入市资金，上面又有大小非，基金做多无望。这样一个基本格局，机构的正确应对策略就是多留现金。
从基本面来说，已经是价值投资区间了。但是，真按价值投资做，短期会被投机的大资金害惨。所以，还是要增持现金。所以，没有人当雷锋拉高全面做多。
去年机构为了做多，出台各种报告拼命看多。现在为了寻找理由，机构又拿出各种报告，拼命看空。负面因素全被放大，还没有出事，已经说成出事了。一个稍不利的消息，就能让市场跌个精光。
可以想见，最终情况不会象机构预测的这么惨，上市公司利润仍然会有正常的增长。这也成了一个奇观，以前境外说崩溃论，现在纷纷看好中国，热钱冲进来。境内机构却十分悲观，好象经济要崩溃一样。
我觉得A股的机构报告非常胡扯，水平成问题，陷入了囚徒困境，从众思维，没有独立意识。
家园 What's your point?美联储发出热钱大规模撤退的强 ★事件一、 近期，越南金融领域出现很多不稳定现象，通货膨胀严重，股市折腰跌损，越南盾随美元走势疲软，并且出现大量国际资本外逃。这一系列现象让人们担忧，一场类似20世纪末从泰国爆发、波及数国的金融危机是否将要重卷东南亚？
★事件二、 在越南经济进入最危险的时刻之际，越共总书记农德孟于5月底紧急突访北京，请求中国予以救援。他的到来标志着越南的经济危机事件正式浮出水面，而这也进一步加深了中国金融管理当局的担心和警觉。
★事件三、 6月份以来美国政府已不只一次地表达了对通货膨胀的高度关注，而这些言谈一反此前只关注经济增长、对通货膨胀和弱势美元态度含糊的表态。美国的这种变化同样引起了中国金融管理当局的警觉和密切关注，并迅即判断出美国近期会有大的动作。
★事件四、 6月7日（周六）中国金融管理当局果断出手、先发制人，央行大幅度上调存款准备金率。
★事件五、 6月9日美国总统布什在白宫南草坪召开新闻发布会时表示，他在即将开始的欧洲之行中将谈到美国的美元政策。“强势美元符合美国的利益，也符合全球的经济利益。”布什称，尽管面对“前所未有的”挑战，但美国经济将继续保持增长，后者将在美元汇率中得以体现。
同一天，美国财长保尔森在接受电视采访时明确表示：绝不排除干预汇市的政策选择。保尔森说，与其他主要工业国家相比，美国的长期基本面仍不错，这一点会反映在美元汇率上。
6月10日，伯南克在波士顿联储的一个会议演讲稿中表示，能源价格新一轮涨势增加了通胀和通胀预期的风险，这将对经济成长和通胀本身营造不稳定的环境，美联储将强烈抵制任何通胀心理恶化的趋势。这位一贯温和、不断降息刺激经济的美联储主席首次使用如此激烈的口吻。
至此美国号召热钱大规模撤退的强烈信号已是明确无误！
★事件六、 6月10日（周二）中国股市大幅度暴跌，大盘一片惨绿，1千多只个股跌停，如此惨烈的景象，再次惊煞中国的众多股民。同时，这也标志着防止热钱大规模出逃的金融阻击战正式打响。
家园 一些疑惑 如果真的是美联储的指挥棒指挥热钱，那就应该在热钱出货出的七七八八再大声告诉全世界，没道理先说出来，而且现在全球股市跟着美股猛跌，哪里的热钱好出货？就算有自由兑换大门敞开
所以我觉得热钱应该已经出了不少，现在是当地资金跟着恐慌性砸盘的时候，热钱要准备下一次再进的时候，而不是热钱还没出来
家园 关于热钱 总觉得最近很蹊跷,既然是热钱,来中国做投机,应该是偷偷摸摸的
但是热钱竟然如此高调,轰轰烈烈的感觉,太不正常了.有理智的人应该保持一份清醒的头脑.
所谓的什麽热钱会长期驻留在中国的论调,纯粹是胡扯,一厢情愿.
"总退却,肯定是总退却"
家园 呵呵，如果真的如此，简直真的要大花花而特花花了～～～ 那是天大的好事情啊，说实话，中美双方无论在哪个战场上，应该说实力还不是一个量级的，但是在目前中国处于一个相对峰顶美国出于一个相对困难时期的战斗，鹿死谁手犹未可知啊～～～
进入中国的热钱，我以前接受的是其中大部分是中国资金“出口内销”，如果真的是海外热钱的话，那么基本可以判定这些钱绝对是扛不住时间的，这样我们如果能够在楼市和股市上，在相对长的时间段上导致外资无法高位出逃，那么对敌方的伤害可谓就是实质性的了。
对于这些时间性要求很高的热钱来说，在底部死抗，耗到高位抛出根本没有任何意义，凯恩斯说长期来看我们都死了，不过对于热钱来说，他们会死在我们前面的～～～
家园 有些股票已经回归内在价值了 像民生银行这样的现在的价格已经不能说贵了，不过也不够便宜（我太贪心了？
）。再等等，现在不过是悲观，下半年日子更难过，经济数据一出来，悲观就变成绝望了，股价会更低的。好东西是为有耐心的人准备的。家园 嗯，同意您的看法。 确实，少数股票已经进入价值区，甚至出现了安全边际。
家园 机构报告本来就不可信 还是索罗斯看得更透彻：市场总是从一个极端走向另一个极端。现在的点位确实值得投资，但是这并不表示就不会再多跌点了。
家园 人家讲负面，你说人家混蛋，你成天吹嘘中国好如何好， 又算什么？中国股市从来也没把股民的利益放在最重要的地位，你说什么呢？ 成天在那里，中国好，就是好， 跟以前香港的董特首有的一比。