主题：【讨论】镭射：人民币升值与储备缩水 -- 子玉

[原创 2008-05-24 20:55:01]

镭射网友提出一个很有趣的命题，就是问: 人民币升值是否意味着美元储备缩水？

首先我们把问题的表述再确定的更精确一些：

1。假定美元相对于实物不贬值；

2。人民币相对美元升值，而且较快；

3。我们站在一个银行的角度考虑这个问题。

换句话说，我们在一个相对纯粹的环境中考虑这个问题，但是我们要确定一个主体，就是银行。如果换成一个外贸进出口企业，结论是类似的，略有不同。

银行账面上记录外汇存款，用两种记账货币，一种是存款本身的币种，一个是本币人民币。

半年前美元兑人民币是1比8，现在是1比7。假定存款中有10000美元，那么账面上，半年前还记着8万人民币的本币换算余额。半年后，还是1万美元存款，但是人民币余额只有7万了。

换句话说，银行账面上汇兑损失为1万人民币。

那么这个汇兑损失是不是一种数字游戏吗？如果仅仅是数字游戏，那么这种记账法就是无意义了。实际上这个账面上的损失，代表了一种潜在的汇兑损失，是一种风险的量化记录。

因为假定这个1万美元是半年前游资带进来的，换走了8万人民币。那么半年之后，游资把8万人民币拿回来要换成美元，这个时候，就要还给他11428.57美元。换句话说，银行将损失1428.57美元。

这个就是汇兑风险。也就是说存在这么一种可能，银行可能被对方这么套汇操作而损失。

所以严格的说，人民币相对美元升值，就隐含了一种汇兑损失风险。当游资大量进入中国套汇操作的时候，这种风险可能注定要化为实际损失。

因此人民币升值对于央行来说，是一个严重的风险。特别由于储备大部分是美元，而国际游资已经大量存在于国内，因此随着人民币进一步升值，这个风险成为现实的几率也在上升。

有人提出人民币升值造成所谓每个月损失四艘航母的说法，是一种很机敏地陈述方法，抓眼球。由于潜在的风险最后注定要转化为实际的损失，当然不会是每个月四艘航母那么严重，但是这个说法还是咄咄逼人的。

注意到近期银行界提出人民币升值太快，呼吁停止，这个动态是否显示央行在压力下试图寻找缓冲，值得关注。对于我们投资者来说，看到这种汇兑损失风险，理解央行的意图，是十分重要的。

人民币升值如果停滞，那么央行账面上的汇兑损失将止血，而今后游资套汇造成的损失相对也得到缓解。但是如果人民币升值得不到抑制，那么央行可能就会考虑抛售美元扩大其它币种的比例。这样的话，整个汇市可能将受到更大的冲击。这个问题不但有趣，而且对我们作外汇投资有极大的意义。