主题：11月底10万投资总结和600540油脂业务说明修改 -- 孤舟一叶飘

本周仓位：

1.600540-10000股:8.95*10000=89100

2.600562-3500股:9.59*3500=33565

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小计 123065

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加：上周现金结余： 2350

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合计 125415

10万投资收益率： 25.41%

600540油脂业务重新整理

(一)、棉籽加工流程和成本分析（摘录于第一纺织网http://news.webtextiles.com/info/info_view.asp?infoid=105571）：

棉籽在扎花过程中会有1%的损耗。

经剥绒、脱壳和榨油等工艺后，1000公斤棉籽约可得到90公斤混绒，150公斤棉籽油（内地棉籽出油率10%－14%，新疆棉籽出油率18%），棉籽壳280公斤，棉粕420公斤。一吨棉籽加工费通常为170元。具体成本核算可见表一。

表一：采样2005年9月-10月

公斤 单价 成本总额（含税） 收入 公斤 单价 收入总额（含税）

一吨棉籽收购成本 1000 1.6 1600 棉短绒 90 3.2 288

一吨棉籽加工费 170 170 棉籽油 150 6.2 945

棉籽壳 280 0.5 140

棉粕 420 1.26 530

合计 1770 合计 1903

利润：133

毛利率：7%

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由于今年情况不同，自己重新算了以下可见表二

表一：采样2007年11月（http://www.ah3n.cn/click.php?id=6287）

公斤 单价 成本总额 收入 公斤 单价 收入总额

一吨棉籽收购成本 1000 1.9 1770（不含税） 棉短绒 90 5 450

一吨棉籽加工费 220 220 棉籽油 150 9 1350

棉籽壳 280 0.8 224

棉粕 420 1.6 672

合计 1990 合计 2696（不含税：2385）

利润：395

毛利率：19.8%（但从半年报看，600540是27%）

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(二)、油葵加工流程和成本分析

A.成本

原料成本：1000kg×3.9元/kg=3900元

加工成本: 200

综合成本合计：4100

B、产值

葵油：出油率为49-51%，按50%计，出油500公斤，产值为：500kg×9元/kg=4500元

葵粕：产粕约450kg，产值450kg×1.8元/kg=810元 产值合计：5310元

葵粕价格稍稍高于棉粕

（11月16日新疆地区棉粕价格：http://www.agri.gov.cn/jghq/mrjg/t20071116_922262.htm）

C、利润

利润=产值-综合成本：5310-4100=1210

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600540的原料加工能力（不考虑恒信油脂，因为规模太小）：

1.新疆博乐新赛油脂有限公司

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2006年以前是日处理原料500吨，年加工原料12.5万吨，见以下资料：

http://denzu0336.oranpage.com/

　　新疆博乐新赛油脂有限公司是一家大型植物油加工企业，位于博乐市东南部市郊，厂区面积17万平方米，海拔477米，在岗职工420人。

企业规模化发展态势强劲：2001-2005年，共形成了两个公司和三个分厂：

两个公司：销售公司和原材料供应公司，其中：销售公司31人，驻外销售部6个，下设经营部17个；原材料供应公司负责三个分厂的原料、材料供应及收购。

三个分厂：博乐油脂厂、沙山子榨油厂和额敏榨油厂，其中：博乐油脂厂230人，设备为德国进口的EX公司产品，是一个综合性加工厂；沙山子榨油厂48人，设备为国产，此分厂预处理和浸出后的油品，在博乐油脂厂精炼；额敏榨油厂62人，设备为国产。

企业生产能力引领疆内市场：目前，公司三个分厂，可日处理原料500吨，年加工原料12.5万吨，生产各类油品2-3万吨，能按市场需求生产红花籽、葵花籽、番茄籽、葡萄籽、菜籽、棉籽、大豆等植物油，如今公司产品规模已扩大到7个品种、9个系列、52种规格。

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2007年新增产能300吨

天山网博乐讯 10月10日，在农五师新赛油脂公司，笔者看到，新建的日处理300吨脱绒棉籽生产线流水线www.tzlsx.cn施工现场，工人们正紧张、有序地工作。

据悉，项目达产后，这家公司可年加工脱绒棉籽6万吨，年产棉籽二级油1.02万吨，年产棉籽粕3000吨，棉油皂角1100吨，棉籽壳1.8万吨，预计可实现年销售收入8518.14万元，投资利润率达29.41％，同时可新增就业岗位45个。

为扩大生产规模，今年，新赛油脂公司投资960万元新建了一条日处理300吨脱绒棉籽的食用油生产线。目前厂房改扩建工程已进入尾声，设备安装工作正在加紧进行。

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2.图木舒克新赛油脂有限公司

图木舒克新赛油脂有限公司是一家由农五师新赛股份公司和农三师国有资产经营公司合资组建的股份制企业，日处理棉籽400吨，今年3月底投产，5月底已完成库存棉籽加工任务。

图木舒克新赛油脂有限公司发挥技术、资金、市场等方面的优势，整合团场油脂加工资源，参与图木舒克市的建设。总经理张立明告诉我们，公司把让利团场作为企业发展的起点，近日提供给团场的8690吨棉粕，让利达95万元；加工清油950吨，提供给团场的油价比批发价每公斤低0.35元，让利33.2万元。

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以上是关于加工能力的报道，600540的二家油脂公司日加工能力{博乐新赛油脂有限公司:(500+300)+图木舒克新赛油脂有限公司:400}，200天算可加工24万吨油料

加工油葵13万吨的利润：13*0.121=1.43亿；

加工棉籽 9万吨的利润：9*0.0395=0.35亿；

按78%权益计算，约1.39亿，每股利润0.6（棉花业务不算）；

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虽然重新整理了一下，但内心仍感不足：

一是这样算是否感到太乐观了？很多时侯，人算不如天算，毕竟在我国只有投资价值，没有价值投资；

二是这样算有意义吗？我无法说服自己，河里朋友做个参考，

这里感谢罗博兄的支持，使我得以完成修改。