主题：【原创】六步法分析天威保变600550--2008年的潜力股 -- watt76
家园 【原创】六步法分析天威保变600550--2008年的潜力股 近期和朋友讨论明年的长线被选股，有很多人推荐天威保变，因此做了一个六步法分析的草稿，请各位多多指正：
天威保变：600550
1. 市盈率
2006年每股收益0.54元，2007年三季度报每股收益0.55元。2007年11月2日股价50.69元。静态市盈率92.6倍，2007年动态市盈率69.4
市盈率太高。
2. 成长性。
业绩方面：根据联合证券杨军在2007年8月21和9月26的公司研究报告中指出
预计07-09年的每股盈利为0.62元，1.24元，1.96元，净利润环比增长14.8%，100%，58%，符合持续的高增长性原则
3. 价值提升：
天威保变同时有外延式和内涵式的价值提升，已比较确定的有以下几点：
1. 地方政府转让给央企兵器总公司。已签订协议待国资委和证监会审批。
2. 配合央企入主，打造的是天威中国新能源产业霸主的雄心壮志，否则无法解释地方政府和兵器总公司的期望。
3. 拥有完整的太阳能产业链。
4. 风电设备即将发力
5. 输变电业务（本行）地位稳固，稳步增长
价值提升中的几点说明：
1. 央企入主是符合国家新能源产业政策的，国家的新能源产业政策也是需要龙头企业来配合实施的。
2. 天威保变虽然形式上降低了对在纽约上市的天威英利的股权控制，但天威英利的成功上市（目前YGE股价36美金，静态P/E306，从10.48上涨了三倍，是得到了国际市场承认的），股权被稀释换来的是企业的大发展，实际权益的大增长。
4.目标价位
杨军的保守估计是合理价位60，由于价值提升的因素，给予80的进一步股价。
点评：若参考国际市场新能源企业的P/E，由于增长性良好，很多企业如尚德，Solar等PE都在70以上，YGE是306.
5．PEG 指标：
PEG=69/((100%+58%)*100/2))=0.87
点评： PEG 小于1，有长线投资价值；非常重要的一点，从PEG来看，若建仓的价位越低，动态市盈率越低，对应的PEG也越小，如果股价40建仓，则PEG降到0.8；
6. 分红
尚未进入业绩爆发期，2006年10股0.8元。
综上所述：从长线来说，天威保变是一只可预期的百元股。用一位网友的话来收尾：天威保变就是新能源的中石油
杨军的quote:”新能源投资的首选股，别无所求“
短期预计：实在是无法预计，只是估计在国资委和证监会批准前后有一轮启动行情。
本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)家园 不见得啊 政府是打算发展核电来补充未来的能源需求。太阳能、风能在目前都还是华而不实的东西，即使形成产业化，也未见得能够支撑它的股价。甚至可以说产业化之日就是泡沫破灭之时。
家园 大家的意见都很中肯啊，我再补充说明一下 1.罗博和左轻侯的意见每一话都对，但是也让我把为什么做这个研究的背景再解释一下：
a.最主要的目的是想在A股找出一个在未来有可能大幅成长的潜力股。
b.在这一点上，天威保变的争论焦点就在新能源上。
c.我的逻辑是这样的--新能源不管现在在中国发展有多困难，但在政策面和未来潜力来说，是很有潜力的。
d.目前股市中有新能源概念的的股票数不胜数，绝大部分都是圈钱圈地的。我研究的结果就是，如果一定要选一只新能源概念股，天威是首选，这里牵涉到的资料太多，有以下几个链接大家可以参考：
1.杨军在今年8月和9月的两份报告，见以下链接：
http://zlzq.p5w.net/zqfxs.asp?jbid=1805
2.有关太阳能产业的话题，牵涉太多，请大家看一篇以其为背景的一篇小说做参考,虽然是虚拟背景但发人深省：
http://www.cmfu.com/showbook.asp?bl_id=133020
3.做股或类似股的思路：
“什么是长线股？不弄懂这个问题是不能做长线股的，也是做不好的。我眼中的长线股是过去时基本面一般现在时出现拐点未来时极具成长的股票。因此在其拐点期股价还没有大幅上涨的时候应该进行埋伏。
长线股如何操作？我的原则是在一成人看好九成人不看好的时候初始投入总资金的10%；在其股价启动向上的时候追加投入10%；在其九成看好一成不看好的时候出来10%；在其九成看坏一成看好的时候再投入10%，在其大幅拉升到达基本目标利润的时候再出10%，余下的继续放在里面。具体操作是底仓维持不变，收益预期3到五倍，持有时间一到二年。所以我做的长线股一般三年之内底仓还在，每季只看他的报表，平时不看其股价，涨跌都不管，因为都是负成本，直至公司基本面开始变坏再离去。”
4.回到天威，其实按最保守的估计：
1.本业扎实，即07-09的盈利预期是比较可靠的。这一点胜过其它所有“新能源”公司
2.除去讨论新能源产业发展如何 （三天两夜也讨论不完），天威在新能源产业中的布局是最solid的。尤其是：YGE的股份和实际控制权。新光硅业的股份。国内哪一家胜过它？如果有，千万告诉我，谢谢
3.我个人最讨厌荐股，虽然本人有倾向性，本身在六步法里已明显昭示风险---市盈率太高。但是我的观点也很清晰：即如果股价进一步下跌，则安全边际越来越高。另外为什么国际股市很多新能源的P/E也很高？大家难道不能想一想，难道所有其他人都没看到新能源发展的困难吗？
关键词(Tags): #新能源，家园 关于成长股 您做这个研究一个主要思想就是研究成长股。要找到成长股，首先就要找到成长性高的行业。那么我们来看新能源这个行业，新能源涉及2个层面“新能源”和“现有能源的革新”。从对行业的资料看来，后者的可行性比较大，而前者更多的停留在概念的阶段。在可预见的未来内，前者基本没有重大的技术革新。那么没有技术革新就不存在高速发展机会么？不是的，可以在商业模式，管理方式等方面的进步，但是我在行业研究报告中没有看到扎实的分析数据。
回到这个公司。
4.回到天威，其实按最保守的估计，即07-09的盈利预期是比较可靠的。我在p5w的网站看不到“天威保变:新能源拥有它 别无所求”http://www.p5w.net/newfortune/fxs/baogao/dlsb/200710/t1247415.htm的数据，您能不能提供给我分析？至于
另外为什么国际股市很多新能源的P/E也很高？大家难道不能想一想，难道所有其他人都没看到新能源发展的困难吗？真是因为这个东西比较新，很多人看不懂，充满着美好的预期，这个时候可能就是大部分人犯错误。可不能因为多数人的暴政让您丧失了自己的独立分析，落入“人云亦云”的地步。我还是期望看到兄弟你更加扎实的行业和公司研究报告和大家共同分享！
- 复 关于成长股
家园 网址说明 http://zlzq.p5w.net/zqfxs.asp?jbid=1805 是杨军专栏
两篇研究报告的网页是：
http://www.p5w.net/newfortune/fxs/baogao/dlsb/200710/t1247415.htm
http://www.p5w.net/stock/lzft/gsyj/200709/t1243962.htm
在网页中有PDF链接，下载即是全文。
- 复 网址说明
家园 这个分析师挺虚的 文章中的行业数据都是从别人的分析报告中取得，而且是德国的情况，她自己的观点我没有看到。
其次，这种行业最好就是亲自去和行业内部的企业的厂家，经销商等利益相关者聊天或者实地进行工厂调查，行文上缺乏这方面的分析。
第三,对于法律和行业发展政策的解读很缺乏。
因此结论是，分析报告是闭门造车出来的。
- 复 网址说明
家园 这个分析师的会计没有学好 我在看新光硅业的赢利预测发现一个问题：
A)没有考虑人民币升值
B)每千克总成本的计算。什么叫做“每公斤折旧”，折旧总额这个东西是固定费用，分摊到每公斤成本是一个变量，产量越大，单位产品的折旧越低.
C)管理和营业费用预测不对，随着生产成熟，上述2项费用应该平稳或者降低，怎么还会迅速提高呢？
D)茅盾的地方：谈到“全球主力大厂的长单价格$100”，而现在现货价格“即将突破$300”这个逻辑上说不通啊！如果说长单，预期到08年产量释放，长单的价格应该走低。
E)最后，产品能不能卖出去没有说，也没有谈到市场的竞争格局和该公司的竞争优势。
家园 讨论一下 罗博兄弟看来没有完全了解太阳能产业的情况
关于新光硅业，我来解释一下
A)没有考虑人民币升值这个应该不需要考虑，多晶硅全部国内消化，不需要出口
D)茅盾的地方：谈到“全球主力大厂的长单价格$100”，而现在现货价格“即将突破$300”这个逻辑上说不通啊！如果说长单，预期到08年产量释放，长单的价格应该走低。现在不说长单，国内多晶硅的状况是有钱也买不到，价格确实是水涨船高，现货价2500元人民币/公斤
E)最后，产品能不能卖出去没有说，也没有谈到市场的竞争格局和该公司的竞争优势。国内光伏太阳能电池项目上马太多，原材料紧张程度不是你我能想象的，产品不是能不能卖出去的问题，而是买不买得到的问题
- 复 讨论一下
家园 是啊，这就是天威的优势所在--它是国内唯一有稳定多晶硅供应的新能 去看看起点网的小说叫官商的吧，虽然是YY，但是把整个太阳能电池行业描述的很形象了，比读研究报告舒服多了。
链接已经给了。
- 复 讨论一下
家园 光伏太阳能电池 到底是个什么东西？
- 复 光伏太阳能电池
家园 关于太阳能光伏系统 转贴一文，仅供参考，来源solarzoom“恭贺”网友
从新能源谈起,所谓新能源,是指传统能源之外的各种能源形式。它的各种形式大都是直接或者间接地来自于太阳或地球内部深处所产生的热能（潮汐能例外）。包括了太阳能、风能、生物质能、地热能、水能和海洋能以及由可再生能源衍生出来的生物燃料和氢所产生的能量,相对于石油\\煤炭等常规能源来说,新能源普遍具有可再生的特点,而且基本上无污染,无排放,是清洁的能源.
从我们身边已应用的新能源来讲,最普遍的是太阳能热水器,再者,是现在讲的比较多的风能.因为国家已经制订了风能的上网电价,使得投资风能有了赢利的可能.但风能的局限性也比较大,比如,风力发电机抗风能力差、受风向影响等缺点不适合在全国普遍推广.
而太阳能的利用,除了热水器,最直接的与天威有关的就是光伏发电了.先从光伏发电的原理说起,光伏发电是利用多晶或单晶硅做成的电板接收太阳光,然后利用半导体材料的伏打效应把太阳能转变成直流电,输入逆变器,将直流电逆变成交流电,就直接可以使用了.
整个系统的核心部分是光伏电板,也叫光伏组件和逆变器,这2个是系统造价最高的部分.逆变器与天威无关,而且大家见的也多,无非是转化效率的高低,稳定的区别,就不多说了.
天威英利生产的就是光伏组件,应该是100%的外销国外市场.光伏组件的核心是多晶或单晶硅.多晶硅是生产单晶硅的直接原料,单晶硅电池具有电池转换效率高，稳定性好，但是成本较高,而多晶的成本较低,但转换效率不如单晶.我们所说的新光,就是生产该材料的.
单体太阳电池的输出功率较小，为获得较大的输出功率，必须将若干单片电池连接并封装为组件，即光伏组件或称太阳电池板。在需要大功率的应用场合，则需要将很多的太阳电池板组合连接成太阳电池阵列。太阳电池阵列（或称光伏阵列）所产生的电能为直流电，通过逆变器将其逆变为交流电，供负载使用。太阳电池阵列的组合方式通常包括将多块太阳电池板串联以获取较高的直流电压、将多个太阳电池板串并联起来以获取较大的直流电流。太阳能光伏发电系统的运行方式基本上可分为两类，即：独立运行和并网运行。独立运行的光伏发电系统需要有蓄电池作为储能装置，主要用于无电网的边远地区及人口分散地区。由于必须有蓄电池储能装置，所以整个系统的造价很高,在我国的西藏\\青海等无电网的地区,国家花费了巨资建设了许多坐这样的光伏电站,能使那些边远地区的人民用上电灯,看上电视,对我们来说,这些生活方式改变是微不足道的,但对那些地区来说,是质的提升.在有公共电网的地区，光伏发电系统一般与电网连接，即采用并网运行方式，这要求逆变器具有同电网并网连接的功能。并网型光伏发电系统的优点是可以省去蓄电池，而将电网作为自己的储能单元。由于蓄电池在存储和释放电能的过程中，伴随着能量的损失，而且，蓄电池的使用寿命通常仅为5～8年，报废的蓄电池又将对环境造成污染。所以，省去蓄电池后的光伏系统不仅可以大幅度降低造价，还可以具有更高的发电效率和更好的环保性能。
并网的光伏电站可以将其类似成为一个普通的柴油发电机系统,所谓的并网,就是将公用电网视为一个超大型的蓄电池,光伏电站发的电,一般先供负载使用,若满足不了负载的需求,则有公用电网补充,若满足了负载的需求,则可将多余的电送入电网,在国内,这种输送是尚不被许可的,而在国外,这种输送也就叫卖电.
说的再通俗点,假设我是德国的一普通居民,家里的屋顶有这样的一坐光伏电站.这电站假设一天能发10度电(可别看这么少,整个德国可有几十万户这样的电站哦),我白天人不在家,发的电供应我家的冰箱之类的电只需要2度,然后剩下的电就源源不断的输入到国家电网,按照德国的补贴政策,政府得给我2元/度的电费(这里的数据全部是假设的),然后晚上我回家了,没有太阳,发不了电,而且我看电视,上网灌水,我只能用国家的电,不过便宜,才1元/度.国外市场的井喷,就用这样的手段激活了!
家园 太阳能并网装置可不便宜 中国大部分居民住宅的楼顶好像都没有设计预留太阳能装置的安装位置吧
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家园 谢谢了
家园 天威保变的风电基本就是扯淡 风电在全国的电力生产不足1%.
太阳能产业链的核心在哪里？
家园 同意罗博的说法 不是咱们投资者思想落后,不支持环保,但咱们更看重实实在在的产能规模、持续的利润增长、确定的价值提升。很多环保的事看起来很美，实际做起来从经济角度、从技术角度都有很多难题，不然环保事业也不会推进那么困难了。
总而言之，这只股也就是一只题材股，只不过是前有风力发电、太阳能利用这样的美容术，后有兵器总公司在那里晃咱们投资者的眼睛，眼力不好，母猪也要变凤凰了。当然最近肉价确实是涨了的哈：）