主题：美国跳出零利率陷阱的第一次挣扎 -- 古城老农

古城兄说的很对，低利率是国际货币扩大影响的第一决定性因素，欧元，美元，英镑，日元都在用这个策略。因为，货币也是一种商品，商品的价格越低，品质越好，这种商品就越有竞争力。

货币作为一种商品，也必须符合价格越低，品质越好的标准。一种货币的价格低，主要有两个决定因素，第一就是利率，第二则是周期性的汇率升降。而品质好，则主要是发行货币国家的军事势力，财政规模，贸易规模，证券期货市场规模等因素决定的。

俺在之前的一个帖子说过，没有财政统一，只有货币统一，就如只谈恋爱，不结婚，这是一种流氓行径。那么，为什么还有那么多国家急着加入欧元区呢？

以欧猪四国为例，这些国家在加入欧元区之前，财政就经常入不敷出，货币也周期性地贬值。加入欧元区，虽然放弃了自己的货币主权，但是本来这些国家的货币主权就不怎么靠谱，但成了欧元区国家，那么，低利率的欧元就会大大降低融资成本，而且以欧元融资，远比自己本来的货币要容易。

因此，这些国家在加入欧元区之后，就大肆借贷，各种工程纷纷上马，民众的福利也大幅提升，但是，再低的利率，本金也是要还的，在拥有本国货币的时候，还可以通过降低汇率，增加本国商品的竞争力，但成了欧元区国家，连货币贬值也不能了。

那么，德法等欧元核心区国家，就是白求恩么？当然也不是，这些国家看重的是统一的欧元区，第一降低了交易成本，第二扩大了市场规模，抬高了其他欧元区国家的消费水平，有利欧元区内的出口；第三拉低了原本高企的本国汇率，也有利于向非欧元区出口。

可以说，德法等核心区国家，扩大欧元区，主要是为了“渔”，而那些欧洲落后国家，加入欧元区，主要是为了“鱼”，两者各得其所，至于落后国家的债务问题，等问题来了在说吧，活在当下，将问题留给后人，是政客一贯的做法。

低利率，是真正成为国际货币的第一决定因素，正如高性价比的中国商品，畅销世界一样，美元则是美国最具性价比的商品，所有外部因素导致的金融危机，基本都是低利率的美元造成的。

零八年的亚洲金融危机，开始是因为东南亚四小虎的经常贸易出现大量逆差，为了维持原来的固定汇率，不得不开放金融市场，希望用资本项目的顺差，弥补贸易方面的逆差。

大量的低利率的美元开始涌入，美元债务大量增加，但是，潮起潮落，有进就有出，当这些国家的资产价格普遍高企的时候，获利的美元就开始大量退出。

资本项目的大量逆差，加上本来就严重的贸易逆差，一下子就摧毁了原本的汇率制度，为了抵债，资产被大量变卖，更加拉低了这些国家的汇率，然后，美元就会返回来打扫战场。

即使保持经常贸易顺差的韩国，因为开放了金融市场，也受到严重冲击，很多大企业破产，被美国资本收购，而爱国的老百姓并没有跟着外国资本一起投机，而是将自己美元和黄金拿出来，购买不断贬值的本国货币。

相对而言，因为台湾没有完全开放金融市场，因此，受到的冲击较小。

不开放金融市场，就没有风险么？并非如此。

低利率的美元是无孔不入的，这几年人民币对美元的汇率不断上涨，如果7比1的时候，借入美元，到6.5比1的时候，还出美元，考虑到美元利率比人民币利率低很多，即使不计算这些借入的美元，在国内金融房地产方面的增值，也几乎是稳赚不赔的买卖。

在这种情况下，减少金融风险的方法，一方面是坚决不能开放金融市场，另一方面就是保持汇率的固定。

但是，中国政府还是没有抵挡美国和国内既得利益的压力，人民币不断上涨，给投机货币提供了稳赚不赔的长期机会。

因为，没有开放金融市场，美元不能在国内正常交易，因此，流入的美元基本都换成了人民币，因此，外汇储备暴涨，远远高于贸易带来的顺差。

即使贸易顺差，也有很多是虚假的，一方面为了骗取出口退税，另一方面为了借入更多的美元，因此，在各个保税区，和对香港的贸易中，大量的商品转了一圈，又回到了国内。这几年，严查对港的虚假贸易，一下子就减少了上千亿，真实的虚假贸易数字，肯定更为惊人。

今年开始，大量资本流出，外汇储备大量减少，这些获利极丰的资本，终于要获利回吐，凯旋而归了。

总的来说，利息差，汇率上涨，资产暴涨，简直是给热钱，特别是外来热钱，天上掉馅饼，赠送摇钱树的财神爷。

春江水暖鸭先知，因此，李嘉诚跑掉了，很多人还说，这是资本的自由流动，对生产创造性资本的自由流动，当然要支持，但对于投机掠夺性的资本，也支持，不单是良心坏掉了，连脑子也坏掉了。

这两年，总是有人说，中国的生产成本上升，企业开始回流日本，回流美国，或是搬到了越南，墨西哥，在俺看来，只要中国保持世界最大工厂，成为世界最大市场，这些问题都是微不足道的。

中国经济的最大风险，就是这几年，通过各种渠道渗入的热钱，和国内的投机资本，要自由地回流西方了，留给中国的只能是用土地和房地产抵押给银行的巨额坏账。

87年，98年，08年，都发生了严重的金融危机，总的来讲，逢7，8，9的年份，经济金融都会出些大事，2017年或2018年，又会发生什么，发生在那个国家呢？

中国的风险，的确很大，过高的土地房地产价格，以这些估值过高的土地房产抵押的银行贷款，和不知道究竟有多少的地方政府债务，特别是汹涌的国内外投机资本，将中国的金融风险，推向了前所未有的困境。

拥有一票否决权的美国，支持中国加入sdr，真的不是包藏祸心么？

如果问题难以解决，最好是发生在别人身上，即使不能，也要尽可能推后。

中国的金融风险，该如何化解呢？低智商的俺只想到了这么几条——

1，近期决不能开放金融市场，但现在的自贸区，已经开放了资本项目，这方面已经风险很高，因此，必须严控资本的出逃，对李嘉诚这类见风使舵的人，更可以上纲上线，提高到爱国，和民族利益的层次。

2，资本项目的开放，是人民币国际化道路的必然，必须要等人民币利率降下来，与美元相差不大，危机发生在其他国家以后，再择机开放。

美国和欧洲的问题，已经发生了，而且是慢性问题，因此，在今后几年，反而风险不大。作为发展中国家典范的中国和巴西，现在的风险都很大，在大宗商品价格长期低迷的情况下，世界杯和奥运的风光过后，以大宗商品出口为主的巴西，很难能挺住。

3，一方面要稳定土地和房地产的价格，另一方面也要解决老百姓的住房问题，这看似矛盾，却又不得不兼顾。

国家还是有聪明人的，近来就看到，国家开始试行由政府收购库存房，用来作为保障房和廉租房，这样的左手进，右手出的策略，一方面政府高价卖地，另一方面政府又从市场收购库存房，给中低收入阶层基本的住房保障，也吃不了大亏。

至于购买库存房的资金，一方面可以由中央财政和富裕地区的地方财政提供，也可以由央行直接发行货币，成立一个专门公司或基金，就可以解决，以前向各大银行注水都干过，这次是利国利民的好事，更可以干。

房地产方面的政策，应该是市场的归市场，保障的归保障，左手转右手，两手都要硬，对土地财政，和住房保障，已经到了不管不行的地步了，否则，再好的政策，也会适得其反。

中国的所谓经济金融专家，一方面嚷着要人民币国际化，另一方面又说低利率的人民币是灾难，这真是既让马儿跑，又让马儿不吃草。

人民币的真正国际化，必须要低利率，否则怎么可能与美元，欧元等低价高质的货币竞争。

除了低利率，人民币的国际化，还要有两个重要条件，一是大规模的贸易，和大规模的证券期货市场，这方面中国已经具备，另一方面人民币好像发行出去，必须要有大量的贸易逆差，这是中国几乎不可能做到，因此，做大中国的市场，是中国经济的第一决定因素，只有以大量财富存量为基础的就业和市场，才可能形成贸易逆差。

低利率并不只是央行的政策决定的，两极分化才是低利率产生的根本，这对于中国并不是好事，西方的两极分化，主要是资本在全球有技术优势，中国的资本缺少这方面的优势，主要是盘剥国内中下层民众，而造成的两极分化，更是国家的灾难。

另一方面，对于中国这样人口众多，还没实现后工业化，有巨大就业压力的国家而言，贸易逆差在很长的时间内也难以实现。

人民币要真正流通出去，一方面是需要低息的对外人民币贷款，另一方面，要通过大量贸易逆差，流向其他国家，日本也只是做到了第一条，而现在的中国，甚至在很久的将来，都难以实现。

因此，人民币要在国外大量流通，真的不容易，但开放总是双向的，人民币不能大量流向国外，美元就会堂而皇之的进入国内，尽管在一定时间内，可以降低中国的融资成本，但中国的货币主权，和金融安全就会受到更大威胁，当然，中国有一个其他国家不具备的优势，就是庞大的市场规模，如果没有国内反动和投机势力的里应外合，美元也难以在不断发展的中国市场掀起多大风浪，但中国的反动和投机势力真的不可小视，因此，这方面的危险是难以预料的。

所以，人民币的国际化，在俺看来，一方面没有必要，另一方面反而风险很大，在很长的时期内，对中国都是弊大于利的事情，应该缓行，更应该慎行。