主题：茗谈(110)：定向外债 -- 本嘉明

中国企业海外融资，这个一直都有。

比较典型是去国外的交易所上市，这个跟本楼无关。

今年比较火爆的是房地产商在国内贷款受限的时候到香港等地筹资，以美元计价，估计是以借债为主要方式。

本大的意思，大约是扩大这个盘子，让各种国有民营企业都参与进来。只要上项目需要资金，都可以考虑海外发债。我的理解，要点在于专款专用，债权人明确知道筹集到的资金用于什么项目，总投资是多少，自有资金是多少，建设周期是多长，建成后预期收益是多少。至于债券的风险，自有大公国际等专业信用评级公司予以评级，然后由xx证券等债券承销商根据中国国债和地方债等债券利率做加减乘除，给出一个合适的利率，以反映债券的风险程度。

然后xx保险公司卖xx债券的保险合同，为债券违约提供担保，xx投资银行再把CDS合约拿到市场上交易。不亦乐乎。

这个路子立意很正，本来么，中国人民要干事业，需要钱，那么国内国外的钱都可以拿来为我所用，金钱不问国籍，或曰资本无国界。如果能把全世界的有钱人都引来，让他们的投资收益和中国经济的健康程度挂钩，中国的朋友遍天下，那么中国经济走出去也就不会像现在这样处处碰壁了。各国的投资人也能够分享中国经济走出去的成功带来的收益，这就形成一个正反馈，其乐无穷，哈哈哈。

现在我的问题有两个：

1.本大设计的债券是人民币计价还是美元、欧元、日元、澳元、加元、湾元等等外币计价呢？

如果是人民币计价，那么投资人需要先拿外币到市场上购买人民币，企业最后还人民币，这样汇率风险由投资人承担，汇率收益也归投资人。

如果是外币计价，企业用外币还本付息。

或者可以让投资银行当过滤器，企业收人民币，还人民币，投资人出外币，收外币，投资银行拿着大量货币兑换合约在汇率市场上翻云覆雨，高抛低吸？

2.发出去的债券当然要在xx证券交易所流通交易的，本着以为为主的思路，不妨在天津、上海或者深圳建立交易平台，这就产生了管理问题，本大的意思，管理者应该是官府还是民间呢？交易对象毕竟是企业债，政府只提供很弱的有限担保，似乎不适宜直接出面管理？