主题：茗谈(110)：定向外债 -- 本嘉明

不是资本项下普适性地开放。我是在广州搞“十三行”，与洋人通商，搞得不好，还清这单企业债，就收手。

我赞同你的观点，同意林先生的意见，不冒进。但资本这个东西，不是好东西，它非常势利，只肯锦上添花，不肯雪中送炭。所以不是说你完全准备好了，够渴了，一敲钟，人家就跟上来配合的。先小规模试水，贴着人家的节奏走很有必要，目前由于QE，国际资本泛滥，是个大背景。

所以这不是惊险一跃，不是大决战，而是狗刨爬坡，偏师试探。上甘岭的志愿军小战士半夜去打水，美国鬼子探照灯一照，就不动；探照灯一过，接着爬。企业债虽然每笔规模小，级别低，零敲牛皮糖，10年整个1000多亿美元，还是可能的。为什么美国人可以借钱造航母，我们就不能？

其次，这些钱到帐后，不是立刻就会用掉的。这等于是图书馆里的藏书，A省铁路项目公司有借书证，B银团的成员银行(比如中行)也有借书证，可以腾挪共享，所谓“10个坛子7个盖，盖来盖去不穿帮”，便是如此。甚至是事急时，中央打招呼，铁路项目放缓，钱先让银行挪用，给铁路公司倒付利息就行。

第三，这是冲销风险。中国买了9000亿美国国债，就应该借3000亿美元的企业债。企业债的利息固然高，但这是企业信用，拖欠是企业的事，不是国家的信誉损失。如果哪天美国赖账，连国债利息都不还给中国(国债本金就甭指望了)，引起中国经济恶化，企业们纷纷还不出外债了，也很正常嘛。

中国经济的总盘子我不知道，中国的外贸出口在未来几年应该是总体平稳，还有一些回升空间的，这是我本人实践中的预测，以后细说。如果出口平稳，进口和三资企业在华业务也就平稳。

唯一值得担心的，是意料之外的突发事件如“亚洲之春”，比如台湾的“驱马”运动。一旦引起连锁反应，中国的应急支出雪崩增长，就缺钱了，而且失去了从外部吸收资金的机会窗口，只能自己印钞了。

能借钱打仗是最爽的。