主题：茗谈(110)：定向外债 -- 本嘉明

1)目前中国的社会特征，一是特别多元，开放，兼容并包。二是活跃变化快，作为个体，今天信这个，明天可能又跑到另一阵营去了。所有的思潮又都不能形成地域性的压倒优势，而是交错存在。这样，形成众多的“碎片状区块”，社会面貌既丰富多彩，又变化多端。在这样的大环境里成长起来的70后80后企业家，不管是继承家业还是自己创业，他们的风格已经同前一辈大不相同，而且会主动要求更大的变化。比如上一辈厌恶“负债经营”，到他们那里就开门欢迎了。

2)一个大国，经济发展的基本目标，就是追求“全面，均衡，公平”。我们先不说这最后一点了，单说前两点，其实不全面就无法真正地均衡。中国的企业无法对外发行企业债券，就代表了一种空白，一种不全面。再说，一个有庞大债权却没有债务的经济体，就好比一架飞机有一个翅膀特别肥，那是很难操纵的。中国并非不借外债，但与中国持有的外国债权比，是不成比例的。这种畸形格局下，适当发展一些企业债，是有空间的。而且企业债是市场来办事，市场来擦屁股，比较健康合理。

3)人民币汇率的预期，只能看市场的预测，这是真金白银堆起来的对赌赌局，做不得假的。人民币一年期的远期，现在大约是6.26。

由今天的6.17走到1年后的6.26，可见事实上，市场预测人民币贬值，谈不上“本币没有升值到位”。这个跟股票一样，就算基本面有上涨的空间，走势也会一波三折，FACEBOOK弄不好也会升到300美元，就看我们这辈子等不等得到了。现在趁势发行美元计价的中国企业债，能多换点人民币；将来还债时，人民币的汇率一升，又省了一笔。

所以，我建议的方案是：

仿照建国初陈云“用高级糕点收回流动性”的方法。所谓“糕点门”，要诀是全国发粮票，城市居民定量供粮，而国营食品店里高级糕点价格虽高，不凭票敞开供。所以，当年有很多单身的年轻人饿得顶不住，反正没有家庭拖累，就拿工资去买高级糕点。另外，一些资本家家庭也吃得起。这样，回笼了超发的货币，抑制了通胀。这是以普通群众普遍捱饿为代价的。

我的“糕点门”，是国家发售“金银细软”，包括贵金属，首饰，国家收藏的低级古董，其他新做工艺品，炫耀性商品(如私人飞机)，和“赎罪券”(就是我提过的“低息建设公债”)。用这些，温和地坚决地收回以前累积超发的货币。

由于经济持续发展，对资金的需求仍然较旺盛，收回一部分流动性后，社会上资金供小于求，此时就有序地鼓励帮助企业到境外发行企业债，填补资金缺口，以冲销“持有美国和欧盟债权过重”的风险。

现在央行和外管局太苦，是因为他们不敢在僵持的盘面上，自屠大龙，破局，杀开一条新路啊。

这个政策，执行到2050年，就可以收尾了。因为只要全世界和和美美地走到2050年，估计没有任何一国敢赖“欠着中国的债”了。那时候，中国要想当小农，只进不出，那可以请便，但我要提醒大家，这种吃独食，花无百日红。