主题：【原创】价值投资笔记（一） -- 笑看人生

今年买了个kindle，专门为了在飞机场等机的时候打发时间，后来发现这东西还挺好使，平时闲着的时候也看看，居然已经翻了好几本书。最近又把《把聪明的投资者 Intelligent Investor》翻完了，大概这是第三遍，忍不住想写一些笔记，以免忘得太快。或者日后万一投资亏本，回头翻阅，也好检讨自己当年如何幼稚。

话说回来，咱为啥要花时间谈投资这种见效慢的事情呢，评论一下热门股票不更好么。其实这年头股评家这么多，谈得天花乱坠的到处都是，不缺咱这一个。而且正因为见效慢，咱不至于象其它股评家一样，被广大人民群众识很快就识破了 :)

正如巴菲特在他的雄文，”格雷厄姆村的超级投资者(The Superinvestors of Graham-and-Doddsville)”，一文中豪情万丈指出的那样：这几十年下来，幸存的成功投资者中，很大一部分是价值投资者，而且都出师于格雷厄姆的价值投资一门。其实人家这话已经说得很有分寸了，因为他没说“都”。很多人都在金融市场挣了不少钱，可是几十年下来，大浪淘沙，很多人不但把挣的钱还回去了，往往还倒贴不少，笑到最后的往往都是象巴菲特这样的价值投资者。换成你，如果炒股炒期货炒货币挣了不少钱，你会突然之间说这事风险太大，我从此以后洗手不干了么？例外或许有，但人总是贪婪的，多数人的结局基本都是以各种原因赔光才罢手的。所以探讨价值投资者是怎么做到长期盈利而繁荣昌盛的，应该是一件很有意思的事情。

《聪明的投资者》是巴菲特老师格雷厄姆关于价值投资的经典著作，格老依靠这本书和另一部更学术更砖头的《证券分析》，一举奠定了华尔街证券分析祖师爷的历史地位。巴菲特写评论也认为《聪明的投资者》是有史以来关于投资的最好的一本书。（请注意，最好，没有之一，巴菲特原话）。考虑到巴菲特本人不写《我的成功可以复制》之类的书，他甚至根本就不写书。所以你如果对巴菲特有兴趣，只能从他的起源老师那儿开始找答案。而且如果这本书都没看过，你都不好意思跟人家讨论价值投资。大概六、七年前，我就抱着这样的想法，耐着性子把这本书看了第一遍。

为啥说是耐着性子呢，首先价值投资并不是一件很有趣的事情，《聪明的投资者》这本书虽然是给普通人看的，也远远没有金庸武侠看起来这么容易。另外这本书内容很多，概况各个方面，咱只能挑一些比较重要而且看上去还好懂的地方，做做笔记了。本文以最近再版的英文版为基础，这样名词规范一些吧。

开门宗义，格老首先划清了价值投资这一派与其它三教九流的界限。这实在是很有必要的一件事情，否则如果某人亏了个血本无归，又自称价值投资，岂不败坏我派名声。而且投资一词已经被滥用到泛指买股票的行为，更有甚者投机股票被套，只好长期捂着，也冠之以投资。对这种令人痛心疾首的现象，我们只好用价值投资予以区别。格老关于投资的定义是，

“An investment operation is one which, upon thorough analysis promises safety of principal and an adequate return. Operations not meeting these requirements are speculative.”

直译过来就是，”投资是一种通过详尽分析的、期待本金安全的、又有足够回报的行为。其它不符合这些要求的都是投机“。多简单的文字，看懂了吗？

看懂了的话，恭喜你，后面就不用接着往下看了，您近可以放心大胆的去股市畅游了。可问题是，你真的看懂了吗？

老实说，这么多年下来，笔者也不好意思说，完全看懂了。字面意思是挺好理解的，比如老太太听了股市门口蹲点老头儿的一番热心推荐就买了某只股票，肯定不是投资行为，因为没有通过详尽分析。

您当然可以抬杠说，你怎么能肯定蹲门口的就不是巴菲特，老头怎么就没有详尽分析？可咱不是打比方嘛，实在要掰，一来巴菲特他自己说不守着股市，二来，我们说的是老太太本人没做详尽分析，不属于投资行为，总没说错的:)

另外那种赌一把，中了大发没中赔光的行为，比如在雷曼兄弟破产前抄底的，也不是投资行为，因为本金不够安全。至于足够回报，多少算够呢？人总是贪婪的，挣多少都不够啊。这话太笼统了。

格老给了定义以后，好象也没打算象解释数学公式一样，精确划定投资和投机的界限。反而回顾了一段历史，若干年前，人们只把买债券挣利息这种行为叫投资，买了股票的人，都不好意思跟人家说是投资。格老于是痛斥了现在街上把买股票的就是投资的混淆视听的说法，认为助长了冒险风气，颇有人心不古的意思。意犹未尽之余，还来批判了一种”聪明的投机就是投资“的说法，警告说，投机很多时候是不聪明的，比如你自己觉得是在投资，但实际是投机；或者投机玩得大，自己却又缺乏足够的研究时间和技能；更甚至投机玩得太大，以至自己根本赔不起。（此处眼前闪过N多炒股倾家荡产的故事，不禁悚然）

不过到这似乎把圈子划的太死了，格老笔锋一转，说其实聪明的投资者偶尔也可以玩玩投机嘛。（说了半天，政策其实是灵活的）因为买股票很多时候，风险是很难避免的。只不过要搞明白你是在投机，不要象上文举例说的那样不聪明。

用笔者的白话说呢，就是你如果忍不住了，就小小的投机一把吧，不过如果亏了本，就不要怪为师没有警告过你哦，要说清楚是投机亏的，不要扯到投资上头，投资一般是不亏钱的，本门的金子招牌不能倒啊。（犹太老头儿就是精明）

其实投资这么重要的概念，要搞清楚实不简单。比如做多少分析才算详尽，怎样本金才算安全，多少回报称的上是足够的？

或者用笔者简单的方法，如果你在一个充满竞争的环境里面，不知道谁是最笨的那个, 那么你就是那个最笨的！类似的，如果你实在搞不清你到底是在投资还是投机，那么就当你在投机处理好了。

如果要知道格老的方法，得耐着性子把本书看完，因为后面章节还有更详细的论述。

要知后事如何，且听下回分解。