主题：中国经济增长的可持续性分析（一） -- 陈经

上面已经说了是强调的重点不同。跟广兄的这个讨论，始于外储算不算“政府资产”，您是回的小弟的帖子，小弟自始至终说的都是政府资产的问题。这个我想已经说的足够清楚了。老兄如果转而讲“国家资产”，这个概念相对宽泛些，说2万亿外储代表了我国的国家实力，当然没有问题。但央行行长向财经领导小组组长汇报工作，并不影响外储的法律界定和财务性质。小弟之所以不厌其烦地说明这个问题，并引用中国人民银行法，因为很多人(不包括您 =^_^=)实际上对此并没有一个明晰的概念，历史上看，央行与财政之间如果没有明确的防火墙，是比较危险的。

关于M0和M2的扩张，也请老兄不要给小弟扣帽子，呵呵，我从没说过“只能”通过买入外汇来发钞，前面我都已经明确讲过了央行也可以使用公开市场操作(央行票据的作用与之类似)。M2=M0*货币乘数，为削减实际流通中的账面货币M2，可以削减M0，也可以削减货币乘数。2007年实现紧缩的手段两者都有，发行央票属于前者，提高准备金率、控制信贷额度属于后者。小弟只是叙述一个事实，即这些年来央行资产负债表的扩张主要来源于外汇占款。今年为了实现“适度宽松”，也是两者结合，一方面继续买入外汇资产，扩张资产负债表，另一方面降低准备金率、放开信贷额度控制，增大货币乘数。其实这一点没什么好争论的，前面都给出了货币当局资产负债表的链接，有兴趣对这个问题进行研究的兄弟，看下表格就一目了然。

通胀问题，各自保留意见如何。我的引号里不是老兄的原话，但基本上是你的意思，你后面的论证也是在说明这一点——由于有强大的工业生产能力，又有雄厚外储防止本币汇率崩溃，因此可以避免产生(严重的)通胀，这样是否说全了？ 呵呵，说的不对你还可以再指出来。但是，西方滞胀的经验，似乎并不支持这个观点，当时的CPI增速迫使美联储采取了两位数的利率，使工商业企业追加资本的活动陷于停滞，伴随着两位数的失业率。我们不需要谈津巴布韦那样的恶性通胀，就算搞到西方七十年代那样的情况，也不能说是国家人民之福吧。类似的日子我们在90年代也经历过，大家都有切身体会。那么西方的滞胀是否由于工业生产能力不足或外汇(黄金)储备不够造成的呢？恐怕不是，因为通胀本质上是一种货币现象。就算说现在国内产能过剩的条件下，发生全面通胀的可能性还不明显，但局部的、结构性的通胀也不简单，这恰恰是12月中央经济会议的主题，说明决策层也并未忽视这个问题。