主题：一个散户基本面分析的例子 Sears Holdings -- 张家兄弟

假设500亿营业额，8%EBITDA利润率（比他的目标低一点），Sears每年能产生40亿EBITDA。折旧算10亿吧，那么EBIT就是30亿。再以35%的税率去掉缴税的10亿，再去掉1.5亿利息支出，我们得到18.5亿净收入。再加回折旧，就是28.5亿。减去Eddie用于投资的部分约5.5亿。我们最后得到23亿的年度现金流。当然，这是假如Sears能达到8% EBITDA利润率的话。假如达到10%，瞧好吧孩子，那就得再增加6.5亿税后现金流。

那么一个现金流23亿，“还行”的零售商值多少？我看10 - 12倍这个数字差不多，那就是230亿 - 276亿。看起来相比目前的市值125亿还不错吧。而且这个价格Eddie很可能大量回购股票。第一季度结束时有1亿3170万股，这数字很可能降到1亿2800万股上下。用10倍现金流再减去债务来算，Sears值每股$160。用12倍现金流，就是$195。假如能达到10%利润率增加的6.5亿现金流，就能每股再增加$50 - $60价值。那么，从零售商的角度，大环境好转并且利润率改善的话，Sears的价值在每股$160 - $255之间。

目前价格$75 - 债务$19 + 被忽略的房地产价值$140 = 价值$196。