主题：【老拙侃股票28】——国际金融大鳄操纵权重股被证实 -- 老拙

招商基金：今年将上演估值适度溢价牛市行情

发布时间： 2007-01-09 08:42 字体：

　　本报记者 易非 深圳报道　　

　　招商基金管理公司2007年策略报告新近出炉。该策略报告表示，今年国内外基本面环境有利于牛市行情的演绎，2007年A股市场将上演估值适度溢价的牛市行情，沪深300指数将上涨32―52%。报告同时提出今年应该坚持积极的成长型投资策略，寻找人民币资产价值重估的历史机遇和未来3年持续稳定增长的成长型投资策略。

　　2007年动态估值仍然偏低

　　招商基金策略报告中提出2007年动态估值仍然偏低。2006年，A股市场累计涨幅达112%，位居全球股市之首，但从2003年全球牛市起步算起，上证综指涨幅仅72%，位居“金砖四国”等新兴市场末位，全球股市倒数第三。A股市场从2005年下半年1000点开始至2006年4月份达到1400点反映了全流通改革的股改红利行情，从1400点至2006年末约72%的涨幅扭转了A股市场严重低估的价值，与国际水平接轨。目前A股市场的2006年市盈率为28倍，沪深300的2006年市盈率为20倍，仍然处于合理估值区域。展望2007年，在强劲的内外需求环境之下，实体经济领域的规模以上工业企业盈利增速将保持20-25%左右的增长速度，A股市场将上涨25%反映宏观经济的基本面，同时人民币升值5%，股息率2%。预期2008年工业企业盈利保持20%的增速，如果牛市行情涨幅开始反映2008年的业绩增长预期，则市场将出现一定的泡沫。因此综合来看，2007年A股市场沪深300指数将上涨32%-52%（综合指数的代表性越来越低）。相应地，如果2007年市场产生一定的泡沫，则A股市场市盈率将达到30倍，沪深300指数市盈率将达到25倍，估值适度溢价的行情将应运而生。

　　投资大盘蓝筹股的黄金时代

　　另外，报告中预测2007年流动性过剩的局面将胜于2006年。预计IPO和增发融资规模将突破3000亿元，牛市中投资基金的财富效应将会持续分流储蓄，预计2007年基金发行仍将维持2006年的旺销局面，全年发行80-90只基金，规模将维持在4000亿，单只基金平均规模在50亿左右，同比增长16%。另外，2007年人民币升值速度将超过2006年，升值5%。报告表示2007年将迎来投资大盘蓝筹股的黄金时代，大盘基金发行和大盘蓝筹股的IPO发行上市将根本改变市场结构，以沪深300为代表的大盘蓝筹股对A股综合指数的影响极大，同时基金发行规模的急剧膨胀客观上要求选择流动性好的大盘蓝筹股。健康的公司治理结构、业绩稳定增长的预期、信息披露相对透明、充分的流动性，使得大盘蓝筹股由 “股权分置时代”的流动性折价逐渐转变为 “全流通时代”的流动性溢价。

　　精选优质个股

　　对于今年的投资策略，招商基金指出，在内外需求旺盛、制度性变革成果逐渐显现、A股蓝筹公司动态估值偏低、海外股市继续上涨的综合背景下，将坚持“确立牛市思维，突出投资主线，坚持价值投资，精选优质个股”的策略思想，寻找人民币资产价值重估的历史机遇和未来3年持续稳定增长的低估值品种。另一方面，在市场趋于同质化的选股思路下，也将关注各细分行业的中小盘龙头公司，高成长性、高盈利性和产业链上独特的垄断地位使得这些公司成为增强型 “指数化”策略的首选品种。具体而言，一是重点配置“微笑曲线”两端的行业，具体而言，包括下游具备自主创新能力、终端用户领域不断扩大、估值较低的制造业龙头公司，具备渠道、品牌和管理优势的消费品制造业和现代服务业———食品饮料、金融、连锁商业，上游自然垄断的稀缺资源类公司；二是重点配置人民币升值和会计制度变革下，成长预期明确、估值偏低的商业地产公司和开发类地产公司中的龙头品种。（中证网）

中国的股市与北美股市相关性似乎越来越大.北美股市大盘及个股的走势对国内的股市很有参考价值.严重同老拙的市盈率分析,对未来严重的透支,将会让我们付出惨重的代价.

现在基金已经很热了，搜狐网上的基金天下里都有说卖房买基金了，就差卖血买基金了，不知老拙对于基金的走势判断如何啊？现在是否还能继续买进呢？

国际热钱突进中国股市背后

　　一位QFII项目的负责人告诉记者，“QFII的背后有很大数额的境外资金在跟进，我个人根据市场表现判断，地下外资的规模可能在800亿美元左右。”

“泰国金融危机暴发时，我正巧在泰国，在亚洲金融风暴的旋涡中心，我目睹了当时的惨状。决不能让这些惨痛的过程再发生在中国。”面对中国的空前牛市，银河证券首席经济学家左小蕾与记者谈得最多的却是1997年那场率先在泰国暴发的亚洲金融危机。

　　在她看来，汹涌而至的国际热钱在拉高中国股市的同时，也在累积着巨大的金融风险。而如何应对国际热钱已经成为中国经济一个全局性的问题。

　　地下外资入市规模高达800亿美元？

　　“说穿了，管理层与境外资本的对决还远没有开始，管理层对境外资本进入中国目前还是睁一只眼闭一只眼。”上海证券交易所一位副总向记者分析，2007年是中国股市真正的大扩容年，如果没有境外资金大胆地拉升股市，就没有办法吸引国内那么多资金进入股市，保证大扩容在2007年的延续。而国内机构也希望境外资金能继续拉升股市，直到股指期货推出后再做策略调整。

　　记者看到的一份某券商监控股市资金的报告显示，在2006年年中除去各个层面上可能流入股市的资金，至少有净流入股市的3000亿元人民币完全无法获悉来源。报告称，这部分资金中大部分可能是来自欧美及日本。

　　公开数据显示，已获批的QFII（合格的境外机构投资者）总投资额仅90.45亿美元（合人民币700亿元），而目前A股市场的流通市值是2.4万亿元人民币。仅凭QFII这点儿外资根本没能力这样拉动大盘上扬。但一位QFII项目的负责人告诉记者，“QFII的背后有很大数额的境外资金在跟进，我个人根据市场表现判断，地下外资的规模可能在800亿美元左右。”他认为，A股市场目前正面临与泰国股市类似的局面，热钱已经大量涌入。

　　“肯定有大量热钱进入股市，有多少我们无法确切统计，但原则上说我们现有的管理体系是无法堵住它的，境外资本有很多途径可以进来。”左小蕾的另一个身份是银河证券QFII研究小组负责人，对境外资本在中国的活动有长期的关注。她也认为，除了经过国家审批认可的QFII资金外，还应当有大量的境外资金涌入国内并进入到了股市。不过她强调说，热钱涌入将不是一个短期行为，今后数年内，中国经济都要面对这一问题的考验。

　　经济学家谢国忠则强调，2006年，全球大多数资产市场表现都不好——美国房地产已经进入熊市；大宗商品市场也处于熊市中；债券市场也没有表现出明显的趋势；主要货币的汇率都只在一定范围内波动；大多数股市的表现也不好，例如日本、韩国、泰国的股市，2006年都没有很抢眼的表现。只有中国、印度和美国的股市表现不错，所以众多国际资金都在追捧这些市场。

　　外资要跑一定会跑得很快

　　“这些境外资本还是在赌人民币升值。”左小蕾分析说，只要这个因素不解决，境外资本还将源源不断地进来。

　　在越来越明确的人民币升值预期下，境外资本开始大量涌入中国，希望能分食人民币升值带来的利润。目前，中国阻止热钱进来所采取的方式是在汇率上增加更大的灵活性，使人民币缓慢升值。

　　左小蕾认为，这样做不但阻止不了国际热钱，反而会让国际热钱更加放心大胆地涌入中国。“假如外资的预期是人民币最终会升值百分之三四十，你每年升值5％，对外资来说，这样等于是固定了它的投资风险，确保它在六七年之内都没有收益风险。因为你每年都要增长5％，它至少可以有这5％的收益保底。有这等好事为什么不进来呢？”

　　境外资本入境后，中国并没有那么多的好项目可以投资，房地产业又正在经历宏观调控。刚刚经历过股改，正在向上发展的中国股市自然就成了国际热钱眼中的香饽饽。他们希望能借助自己的资金和经验优势，在赌人民币升值的同时，再在中国股市上狠捞一把。

　　“因果链就这么简单，中国现在的经济结构调整问题不解决，下一步，外汇储备还会增多，股市上的热钱还会增多。”

　　左小蕾提醒说，现在我们看到的只是股市繁荣，但这个风险是在累积的。或许一年没问题，或许两年没问题，但风险却在越积越大。

　　“泰国的金融危机也不是一天形成的。1997年5月8日那一天泰国关掉了58家银行，风险就是那一天形成的？不是的。它在此前几年的时间里都在把外资放进来，经济在外资推动下显得空前繁荣，但到了一定时候，当外资获利撤离时，危机就会暴发。”

　　“至于这次境外资本想在中国股市上做长做短我们不知道，但它要跑一定会跑得很快。历史可以借鉴，全世界都有很多经验可以借鉴，除泰国引发的那场经济危机，日本、中国台湾都经历过股市和经济的大起大伏，主要都是国际热钱在推动。”

　　世界难题中国求解

　　谢国忠认为，香港和上海股市可能已经出现了泡沫的苗头，由于未来中国股市存在崩盘的潜在可能性，目前这波牛市将与以往一样，由于政府的干预而结束。

　　对中国股市目前的状态，监管层却似乎相当乐观。中国证券监督管理委员会副主席屠光绍在数日前的一次会议上高调表示，中国资本市场经过近些年的快速发展，从市场制度变革到战略转型的条件基本具备。而转型的目标之一是，“我们过去的资本市场平台是依靠国内境内资源的平台，我们接下来可能要建设境内资源和境外资源并重的平台。”对境外资本进入中国并无过多担忧。

　　左小蕾则强调说，问题可能比我们设想的更难解决。全球化导致全球贸易激增、资本全球流动成为常态，再加上信息技术的推动，互联网助力，使全球资本流动出现了全新的面貌，国际资本在瞬间就可以“游走”到世界各地去。

　　虽然中国目前的情况和泰国当时的情况不完全相似，但最基本的问题没有变：全球资本流动的实际方式已经改变，而全世界却没有一个国家或地区能及时建立起一个体系，以匹配这种全球化、信息化快速流动的金融新模式。没有能形成一个良性循环的机制规避这种流动性的风险。也就是说，全球资金流动有了新模式，却没有形成新轶序，这不是中国一个国家所能解决得了的问题。

　　据左小蕾分析，在世界范围内，全球化的资本流动已经折腾过好几个来回。上世纪90年代初，美国经济低迷，国际热钱就流到了亚洲，亚洲出现了四小龙、四小虎的经济奇迹；当亚洲出现1997年金融危机后，热钱又回到了华尔街。在上世纪90年代末，搞出个高科技，纳斯达克股指随之暴涨，两三年后风险累积起来，纳斯达克股指又从5000多点降到1000多点。之后这部分热钱就又重新解放出来。与此同时，日本、美国等又提出了振兴经济的口号，开始加大货币发行量，导致更多的热钱在全世界游动。.

　　“对国际热钱，我们没法从根本上解决，但我们可以研究中国特有的应对方法，把风险控制在最低水平。我们必须早着手、早防范，在探索应对的过程中，或许就可以把风险释放掉。反之，如果你对目前的形势盲目乐观，不及时改变对策，不积极寻找新的解决方法，历史悲剧或将重演。”(中国经营报)

对进来的热钱是很清楚的.是不是在某种程度上有提醒他们别乱来的意思.

四季度的增持股，就意味着今年一季度的即将减持股，小心了。

如果是事实的话，这位张先生最大可能就是已经在地球上消失。就算是潜规则如此端上桌面不是自寻死路？如此爆料几乎没有人希望他存在这个地球上。境外黑钱不用说了，地下钱庄、外贸公司（说不定还有开发区和银行），甚至连他所在的金融机构都容不得他存在。非法的事如此冠冕堂皇地端上桌面说，真不知道怎么说才好。

倒不是说没有境外黑钱进入股市，因为本身就没有太了不起的。说什么国际金融大鳄，恐怕有点笑话了吧。国际金融大鳄需要用这种非法手段，风险几何？如此也能成为国际金融大鳄，可能也太小了点。说到危机，言必提泰国。如果我是老板，一脚就将那个什么首席经济学家踢飞。泰国资本市场的开放程度是中国能比的吗？泰国可是合法、正大光明（当然不是那么正大光明）进入的。和国内非法能比吗？能量级数上差远了。

如果境外黑钱进入股市，甚至能起作用，绝对是政府睁只眼闭只眼的结果。这么多中间环节，要收拾这些资本，哪根藤顺手摸下去不能抓到瓜？

去年1－10月中国刺绣出口总共1.23亿，但此人文章中居然说4月搞刺绣出口6个亿。

今年以来结汇变成人民币的钱主要是这么几类.

1、多年以来国内企业出口后没有回来的钱，以前留在外面主要是怕回来以后出不去，同时相当部分的老板，国内赚钱，但赚钱的手段有点灰色地带，所以赚了钱根本不敢回来，怕国内清算，相当部分准备赚购就移民走人，主要是担心国内的政治风暴，这几年国内基本稳定，做的大的生意人基本都已经摆脱了灰色地带，正式洗干净，加上人民币升值等因素，加速了这部分资金回流，这是回流资金的最大头。

2、国家预算外的资金，具体来源可以参考千里虎的箭鱼行动系列链接出处

这部分也就是国内常常说的神秘游资，目前国家目前有大面积处理国有资产（各大银行，红筹回归，）这部分资金有托市让国有资产卖个好价钱的义务，目前也有相当部分回去了。

3、众多的海外汇款，我所知道的，光我身边，就有相当部分的人接收国外亲属朋友的汇回来的钱，转换为人民币，这部分主要受这几年国外人民升值的言论鼓动，同时也有叶落归根的情节，回来相当部分的钱结汇。

和以上的资金大头比较，所谓国际大鳄资金只是毛毛雨而已。

当然，外国游资进来炒股炒楼那还是存在的，不见得是张干的。

怎么汇钱回国买房投资，开账户买A股，这都是游资。看看身边的老中，在国内毫无投资的有几个？