主题：【编译】美股熊市将长达15-20年？ -- 倥偬飞人

收到加拿大Canaccord公司的股市分析，其中有一些看法值得关注：

与道琼斯指数85年的历史相比，当今的股市特点是：

-道琼斯指数代表的股价非常高。

- 现在股价与净资产之比为3.2倍，而长期以来的平均值只有2.0倍（意味着要下调30%？）

- 现在市盈率(P/E)为22倍，高于长期平均值的16.4倍。

- 当前股息只有2.3%，大约只有历史平均值的一半。

- 熊市开始于2000年，而且预期持续15到20年。

前景悲观的因素有三点：

- 美国经济的总体债务为GDP的2.29倍，高于1929年的水平。

- 目前美国公司的利润创纪录，达到GDP的8.5%, 这最终将下滑，因为其他利益相关团体STAKEHOLDERS将要求分享经济利益。

- 美国股市自1920年以来经历数次单向牛市或者熊市，历史上单向熊市的低点时市盈率只有6.9倍，股价/净资产之比只有1倍。

- 不管是牛市还是熊市，股息走势越来越低。

从历史数据分析，道琼斯指在估值方面基本上处于高价的一段。

当泡沫破灭后，美国经济的结构性问题将浮现，可能导致新的一轮衰退，加拿大也难独善其身。

我没有经验，纯粹空谈，个人感觉：

即使知道大势会下跌，有时也很难把握时机，ARBITRAGE绝对是有风险的，SHORT的时候，如果市场反应慢些，你比LONG更容易撑不住。

这里还有一个很大的变数，就是美元贬值，美国股市的表面价值可以继续升高。指数是所有指数企业股价的综合反映，比如美元跟欧元的兑换变成5：1这种极端情况，美国股市的指数会高了还是低了？数字游戏而已。在目前的美元汇价来说，股市肯定会下调，但是美元汇价不可能保持目前的汇率。所以美国的债不能碰，但是股票可以选择性地买。

所以我不会卖空美股，最多不碰而已。如果美元大幅贬值(在未来某个阶段总会成真），那么受惠的无可避免将是贵金属。

美元多半不行的，到时候，全世界股票以美元计统统是涨的了！

最近一期Economist提到，衰退也能促进社会资源的重新分配，从效率低以至亏损的行业向盈利行业转进，这也是经济循环的必要一环。

股价短期内买上去30%，卖空就被强制平仓了。

不如买put，如果时间足够长，如3个月甚至六个月到期，多头就无能为力，而熊市的走势里能维持三个月而不坠者，说明不是弱势股。

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伊朗？还是土耳其？难道台湾？