主题：储备4万亿美元外汇的损失，仅仅是铸币税吗？ -- hwd99

储备4万亿美元外汇的损失，仅仅是铸币税吗？

摘要：采用几种不同方法估算了我国储备4万亿美元外汇带来的损失， 从200到5100亿美元等不同结果。根据铸币税定义，损失仅有200亿美元。更严重的问题是等于将货币增发主权交给外国政府，市场经济下，等同于丧失经济主权，带来的损失远多于铸币税损失，是无法估算的，造成我国资源枯竭，环境恶化，极大地消耗了中华民族生存的物质基础。

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铸币税是指政府拥有印制货币的垄断权而能获得的收入。由于印制货币需要花费的成本极低, 而印出的钞票本身具有购买力, 政府可以用它来换取商品与服务，从而等于征收了老百姓的财物，是政府的一个重要收入来源，等同收税。一国政府能否成功征收铸币税, 取决于政权的稳定性和统治能力。只有在有效统治的地区才能推行纸币，从而征收铸币税。自1994年以来，我国依据外汇储备增发人民币，增发的人民币都拿去换外汇，作为人民币增发依据储备起来，等于将铸币税都交给了外国政府。

据估计，我国外汇储备中约70%是美元。考虑到美元在国际贸易结算中的地位，以及各国政府为了防止经济崩溃，必须储备美元从国际市场购买重要物资，我国储备的几种货币，主要是欧元，日元和英镑，都承诺了经常贸易项目下不干涉货币市场上不同货币之间的兑换，等于政府承诺了其货币可兑换为美元，本文分析时假设我国的外汇储备都是美元，仅根据中美两国金融状况来分析。

在美国金融学教科书中，一般将铸币税定义为中央银行和其他政府机构通过发行货币带来的收入。最近几年，美联储每年上交美国财政部的收入约800亿美元，这是美联储使用货币购买债券等有收益资产，实现货币投放市场带来的。考虑到中国持有的外汇大都属于广义货币，仅占世界市场上流通的广义货币中一部分。美联储公布的最新M2数据是2013年9月10.818亿美元，但美联储M2数据不包括海外市场上的美元。自从2006年以后，美国就不在公布包括海外市场上美元货币的M3了，根据以前公布的M3与M2比值约1.5，考虑到自2006年以后，美元在海外流动增加了，可以粗略估计全球广义美元货币约16万亿美元，我国4万亿美元仅占约四分之一，按照这个比例估算，美联储从中国外汇储备中收取的铸币税约为200亿美元。

这种估算方法仅计算了美国央行获得的收益，没有考虑美国其他机构的收益，我们至少应计算美国商业银行使用我国的外汇储备获得的收入。我国的外汇储备主要储备在美国的货币系统中，它们为美国的金融系统提供了资金，给它们带来了收益。根据联邦存款保险公司公布的数据，2013年美国联邦储备系统商业银行净收入为3880亿美元，按照同一时间我国外汇储备占美国国内市场上的广义货币M2的比例为3.6627/10.818，估计美国商业银行从我国外汇储备中取得的收益约1314亿美元。两项加起来，共约1500亿美元。

还有一种简单办法是根据中美两国利率来估算。央行储备4万亿美元，是央行在不同时期先后增印人民币28万亿换来的，假设中美两国政府直接兑换，我们拿到美元投资到美国金融市场，美国拿到人民币投入中国金融市场。中国的美元主要投资到美国国债市场，这是因为投资到其他债券市场或银行基金，有血本无归的风险。假设美国拿人民币也主要投资到中国的国债，获得没有风险的稳定收入。我国一年期国债利率为4%，根据美联储公布数据，美国债一年期利率仅0.1%，按人民币汇率6.2估算，可以得到因中美两国利差带来的损失28*4%/6.2-4*0.1%=1805.5亿美元。实际上美国人拿到人民币，主要购买工厂和商品，投资利润率远比我国国债利率高，我国也有一部分美元资金投入到美国投资市场，多年总体计算，仍然是亏本的。这与我们采用优惠引进外资，而美国实际执行的是对外资的歧视政策有关。美国的州，原是经济上相对独立的邦，各州对美国的其他州都实施歧视的经济政策，更不用说外国了。

中美两国国债利率差别如此之大的原因之一，是中国实施的出口导向政策，低价贱卖产品换美元，使得美国市场物价上涨速率年年趋向下降。只要物价稳定，美国就可以增印货币解决美国的经济问题。美国央行增发货币是根据物价上涨速率来决定美联储联邦基金利率，而这个利率决定了国债和企业债券利率。自从08年金融危机以来，美国联邦基金利率接近0，等于美国的商业银行借钱基本没有成本。相反，中国增发人民币，主要用来购买外汇。根据央行公布的资产负债表，2014年2 月，我国市场上的基础货币总数是27.4万亿元， 而外汇占款及外汇资产达到了27.7万亿元。所谓外汇占款和国外资产，都是对应央行印钞换外汇所投放市场的人民币。等于增印的货币都交给了美国精英，导致国内企业和银行十分缺钱，借钱成本高企。去年我国银行间拆借市场利率增高达13%，是美国市场相同利率200倍。

还有一种计算方法是根据货币贬值速率来估算。应根据我国进口物资的上涨速度来估算，这方面所涉及的基础工作很多，而且各种物资价格变化较快，不同年份情况是不同的，在某些年份也可能物价降低。英国《金融时报》副主编，剑桥大学圣体学院和牛津经济政策研究院(Oxonia)院士马丁沃尔夫（Martin Wolf）先生曾估计我国每年储备的外汇贬值率约为7－8%，按照4万亿美元计算，每年因贬值损失高达3000亿美元左右。

自1994年以来，我国一直依据外汇储备增发货币，外汇储备成了市场上流通货币的依据，按照央行官方说法，是不能花的，如果花了，市场上流通的人民币就没有依据了。在这样的制度安排下，我国的外汇储备就只能永远放在手里了，等于换这些外汇储备的财富永远奉送给外国政府了。自08年以来，我国每年增加外汇储备5000亿美元左右，去年我国增加了5100亿美元外汇储备，如不改变这种荒诞的货币制度，考虑到美国付给我们的美元大都是广义货币，是银行计算机上的数字，几乎没有成本，等于美国一年获利5100亿美元，也就是说依据外汇储备增发人民币，去年给我们带来的损失5100亿美元。如果我们改变了依据美元增发货币政策，是可以收回部分损失的。

更大的损失发生在贸易过程中。由于国内流行一种经济学观点，就是工厂生产的商品，如果卖不掉积压造成倒闭，就会危害我们的经济，所以应该低价贱卖换成钞票，能出口换成具有国际购买力的美元，是再好不过的事情了，于是政府就通过出口导向政策，让商品出口 降价贱卖，主要措施包括，第一，出口退税补贴，最高达到17%；第二是降低人民币汇率，例如，本来国内价值100元的商品，在人民币对美元汇率是2比1的 时候，出口至少换来50美元，等人民币汇率降低到8比1的时候，换来12.5美元也出口了。此外，就是优惠引进外资，实际就是低价贱卖工厂给外国资本家。 由于低价贱卖和贱卖贵买，我们估算，近年来每年损失约1万亿美元(黄卫东, 2010)，最多一年损失高达2.9万亿美元，30年总共损失近30万亿美元。换来的4万亿外汇储备，本质上不过是外国政府开出的不兑现的不断自动贬值的赖帐欠条，而且大都还在对方手里。

以美元为人民币增发依据，问题是美元的增发依据是什么？以前美元主要依据美国国债，也就是说，美国央行增印美元，主要用来购买美国国债了。08年发生金融危机以后，美国的大银行都十分缺钱，于是美国央行拿增发的美元 购买美国商业银行手里持有的债券，主要是房地产债券，包括美国穷人购房时从美国银行借钱的欠条，国内外媒体称之为垃圾债券。根据美国央行公布的资产负债表， 2014年5月1日美国央行手里还持有1.63万亿美元的房地产债券，约占投放基础货币的40%，超过市场上流通的现金（仅有1.23万亿美 元）。也就是说，我们依据美元增发货币，而美国精英依据垃圾债券增发美元，等于我们依据美国穷人开出的欠条增发人民币，这岂不是太荒谬了？

在这种增发模式下，我国的贸易顺差必然导致增发基础货币。这等于物资出口了，国内市场上商品减少，反而增发货币，从而在两方面增加物价上涨速率。中央银行的主要职责是稳定物价，这种增发模式，本身就会自动引起我国物价增长。从而是物价难以控制。最近10年来物价猛涨，其内在原因之一就是依据外汇储备增发货币。

更大的问题是我们搞依据外汇储备增发货币，储备大量外汇。现在储备4万亿美元外汇，对应28万亿人民币基础货币。依据美元增发人民币，人民币等于是美元的代用券，市场上流通的人民币基础货币，每一元都对应和代表了央行手里储备的美元外汇。美国人增印美元，到中国就可以让央行增发人民币换走，等于拿走了中国的货币增发主权，而我们的中央银行法反而禁止央行自行增发货币，等于将货币增发主权交给了美国人。在自由市场经济下，经济资源都是有货币来控制和调配的，我们增发的货币都首先交给了外国资本家才进入国内市场，等于经济让外国控制，带来的损失远大于铸币税和其他各种损失，例如，美国人在中国生产和销售苹果手机，获取了利润一年就超过100亿美元，等于美国市场上销售的手机是免费从中国拿走的。现在美国人基本不从事工业消费品生产，靠印美元到中国”投资”，形成中国生产，美国消费的局面，等于中国人给美国免费生产。我们的资源和劳动形成的产品，免费提供给美国，造成资源走向枯竭，环境严重恶化，其明显的指标，就是国内各种资源价格猛涨，仅10年时间，煤炭上涨幅度超过500%，极大地消耗了中华民族生存的物质基础。

作者：黄卫东 hwd.caogen.com

致谢：感谢余永定先生对本文提出的建设性建议和提供的相关材料而做。

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黄卫东：导致我国亿万财富流失的四大经济政策 外链出处

黄卫东. (2010, 2010-01-24). "低人民币汇率使我们每年损失超万亿美元." from 外链出处.

• 也就捏造别人观点来批

槽点太多，喷到哪算哪吧

1.存储货币还是脑子烧了？

由于货币承担了一般等价物的角色，所以商品交换形式主要是：商品-货币-商品。货币之于经济运行就如水流之于船舶，没了水流，船舶再多也开不走运不动。

古代人民喜欢把充当货币的金银贮藏起来，相当于把水流从船舶运行的航道中取走，必然导致船舶运行速度和运行量的降低，表现在经济上就是“通缩-减产”的循环。结果就是大规模社会协作减少，让无货币需求自给自足的小农经济占主导地位，是社会生产力和组织形式的倒退。

现代经济引入以商业银行为代表的金融机构，以利息为诱饵使得货币贮藏者愿意把货币的使用权交给它们，这些金融机构再以高于揽储利率的贷出利率将货币使用权借给货币需求者。

换句话说，金融机构将航道中减少的水流又补充回航道，客观上维持了航道水量。合格的金融从业者还能发现一些有待开发的新航道（新产业），通过注入流水让新的船舶流动进来。

so.中国的外汇并没有挖个坑埋起来从市场上消失，购买外国国债的动作本质就是将水流从新输入航道中。外国政府借到钱也不会挖个坑埋起来，而是会立即流向市场。所以没有“在这样的制度安排下，我国的外汇储备就只能永远放在手里了，等于换这些外汇储备的财富永远奉送给外国政府了”

既然大家都知道如果自己没有直接投资的能力，钱就要借出去生钱，存在银行等于借给银行再让银行借给别人。那中国政府的外汇投资策略有什么不对呢？

2.美元，更多的美元？

人们获取货币的主要目的是为了购买自己所需的商品。美元作为事实上的国际货币，在世界范围内具有最高的购买力和信誉，换句话说就是认可美元的商品拥有者数量最多。比如沙特和TG关系再好，石油交易仍然需要美元。人民币？10年后或许可以，但现在请先付美元。

获取美元有两个途径：①向美元拥有者出口商品。谁的美元多？自然是美国，美元就是他家印的。

②向美元拥有者借贷美元。以支付一定利息为代价从金融机构融得美元用以交易。但借钱不仅有利息，而且总归是要还的，除非能说服对方接受等额的己方货币，否则必须要靠变卖资产来还债。

对于一个有巨大贸易量的国家而言，靠借贷来完成交易不仅成本高昂，量也不够。因此出口导向型经济是后发国家的必然选择。

这就是为什么美联储能打着“以美国政府信誉为担保”的幌子肆无忌惮的增发美元，而美国国内通胀率却很低。因为世界各国互不信任对方货币，为了完成相互贸易就需求大量美元,商品换美元的策略事实上就是所谓的铸币税。

这也能解释为什么美国国债率很低，特别是一年期国债。因为美国国债信誉好流动性高可以随时变现，美元拥有者既需要美元来完成交易，又不想偶尔多余的美元躺在手里浪费货币价值。因此流动性好，规模巨大的美国国债市场之于美元的国外持有者，就相当于中国工商银行之于我们，“爱存不存”--别咋呼活期利率低，有种不要存。

就算哪天中国的进出口呈现逆差，只要中国的经济前景好，仍然会有大量的美元持有者到中国投资，只要美元还被世界承认，被中国需求，人民币还没有取代美元在世界人民心目中的地位，那么外汇储备一往无前的形式就仍然会继续。

3.经济发展是什么意思？

一个社会如果商品增加而货币减少，通缩就是必然现象。没人会增加生产价格下跌的商品，个别商家可以通过价格战挤死对手，但从长远和宏观角度来看，驱使人们增加商品生产的本质动力永远是价格上涨。

所以“商品增加永远伴随通胀”-->“经济发展永远伴随通胀”-->“无通胀不经济”

歪一下，所以说比特币天生不是货币。

毛主席教导我们“透过现象看本质”，因此“经济发展的本质就是商品和货币的同步增多”

4.非得是外资？

既然发展经济需要货币，干嘛不让人民银行直接印得了，非得以外汇占款的形式来发行货币？

航道里光有水是没用的，关键是让水流流过的地方生产出新的船来。

资金、技术、原料、市场是商品生产的四大要素。中国改革开放时穷得叮当响，理论上只有原料。

人民银行可以作为资金提供者，但人民银行既没有技术也没有市场，换句话说人民银行发再大的洪水也造不出新的船来，倒是会把现有的船都冲毁。

只有外资，外资能提供资本、技术、市场(国外市场)，能确保水流增加的同时新的船也造出来。

难道中国人活该一辈子打工？当然不是，中国人从给外国打工的过程中学习技术、积累资本、开发市场，随着中国人的富裕属于自己国内的市场也发展起来，很快就可以融入国际资本家的行列，作为外资进入其他国家。

5.巨额外汇储备是损失？

中国国内资本项目收益率高是因为投资中国国内资本项目的资金少，美国国债率低是因为投资美国国债的资金多。

这说明中国外汇储备投资国外的绝大部分都没有流回中国国内资本市场。没有投资就没有收益，请不要再举什么“美债0.1，中国国债4%”的无稽例子。连文章作者这样的智商都看到赚钱机会了，别人会看不到？

PS.补充

有人说中国外汇多得烧手，投资美国国债效益也不好，是不是应该减少？

这里再说一下，绝大多数普通人不是经济学专业出身，加上媒体中一些“叫兽”不知道是揣着明白装糊涂还是真糊涂的乱讲，使得人们对很多经济学的基本问题都似似而非。

1.人们参与市场经济互动的根本原因是大规模协作可以提高生产效率，让生活变得更美好。资本主义之所以成功就是因为其本质“不断扩大的人类协作秩序”，市场经济有不断吸收遵守游戏规则的玩家的能力。

2.参与市场经济的人必须拥有上述四者之一：资金、技术、原料和市场，人类任何的商业协作都是四者的结合，缺一不可。

任何市场参与者的本质目的就是扩大自己在上述四项资本中的拥有量，没有哪一个正常人会嫌自己上述四项资本太多。

3.美元作为事实上的“世界元”，拥有美元者就拥有四要素之一的资金。前面说了，世界上很多国家都需要美元来完成交易，为了获得美元他们要么向美国出口商品，要么向金融机构借贷美元。无论走哪种形式，获得美元都是要付出代价的。

中国政府目前的巨额外汇储备给了中国一个天大的优势，就是可以成立有美元借贷能力的银行或者注资主要国际金融机构。中国不生产美元，但能贷出美元。

大家要知道，2013年中国银行业利润占社会全部利润50%左右。可见四要素之一的资金提供者往往能在最终利润分配上占据优势。

4.中国购买巨额美国国债是由于外汇储备中的绝大多数都不属于中国政府，面临着巨大的提现风险，不适宜做长期投资。所以容量大、流动性好的美国国债成了这部分资金的最好去处，好歹还能赚一点。

5.人民银行如何控制货币量的增加？

举个例子，政府需要建个钢铁厂，有技术有原料有市场，就是没资金。这时候找到人民银行借款10亿，人民银行印制10亿钞票给政府同时取得对政府10亿债权。

政府用10亿资金配合已有的技术、原料、市场顺利把钢铁厂建了起来，盈利后逐步将欠款归还给人民银行。

此时社会流通商品增多，但货币量却在减少，岂不是会引发通缩并导致减产？

这就看人民银行货币政策的目的。

如果是要保生产抗通缩，人民银行就会通过逆回购用货币购买金融机构的债券或者其他资产，达到向社会投放货币的目的。

如果是要降温经济热度抗通胀，人民银行就会通过正回购或者央票形式从金融机构抽走货币。

所以，每一分货币都是人民银行的负债，以政府信誉为担保。每一分货币又是人民银行的资产，可以在法定范围内实施货币的功能。

打个比喻，央行控制货币量就像大家家里和面，水多了加面，面多了加水。货币量的合适值永远是在动态变化之中的，不仅取决于经济状况，而且取决于政治目的。

发行机构还不负责兑现。

1970年的时候，1美元约等于1克黄金，现在只能价值0.02克黄金，98%的价值都自动消失了。

不知道这个，基本就对货币一无所知了，甚至还比不上一无所知。所谓一般等价物，不管是马克思教的，还是西方经济学教的，都是错误的。

美国培养金融学的大学教科书对此可是写得很清楚的。建议读读《货币、银行与金融市场》 Stephen g. Cecchetti著。也可以读读弗里德曼《货币的祸害》

从美洲抢来的金银要有用得多。金融业也是有用的，但前提是已经存在通胀，没有通缩，这样才能促进投资和放贷，然后才会有揽储利率，形成良性循环以后，增加的投资会比抢来的金银多很多倍。现在中国已经不需要外国的投资，更需要的是技术，虽然hwd99是在耸人听闻，但中国外汇过多也是事实，总理都这么说了。通胀严重的时候，也会形成恶性循环，这与通缩循环一样糟糕。

建议设法扭转了。

这也是我喜欢某些ID的原因，他们对自己懂不懂的东西都特敢开牙，这样引来的牛贴往往富有营养。嘿嘿。

您介些说明，似乎都没有解决楼主的一个观点：美国通过稀释美元的含金量，也就是降低美元的价值，来达到赖账的结果。。。对这个，您有什么解释么？

或者，中国借钱给美国的时候，有没有/是否可以附带一个规定：还钱的时候要把通货膨胀考虑进去？

从流通上美国国债不错，但是定期存款与国债是众所周知的赶不上通胀的。

中国这么多热钱，但缺个索罗斯那样的人，否则到处阻击世界各国金融，别说通胀，弄好了还可以升值，大赚特赚。

没有索罗斯那样的水平，那么从风险上看，怕丢本的话，这个损失大概是躲不过去的。

中国缺索罗斯？中国缺的是谁敢搞索罗斯车祸，俺搞他一家子车祸~

美国可以把别国的总统啥的捉来挂绳子上，中国啥时候可以这么干了，壹千壹万个索罗斯随便找~

光看人家逞强的时候，没看见人家算计的时候。历史证明，中国人不怕流血，但是怕忽悠。

1.美元没有含金量。布雷顿森林体系曾明确规定可以使用美元从美联储兑换定量黄金，但现在已经是信用货币时代，美元的标的不是黄金而是美国政府的信誉。信誉是个虚拟概念，无法稀释。

2.信誉和强制力挂钩。大家在生活中可能不曾遇到，但国内如果上街买菜，菜贩拒收人民币，完全可以将其起诉到法院，国家强制机关会让小贩接受人民币的支付功能。换句话说虽然可能大家已经遗忘，但在国内使用人民币充当支付手段是有法律规定的，即人民币的货币功能由国家强力部门背书，国家政府的强力程度是信誉的主要组成部分。

3.美元有适用范围。美元作为支付手段只在美国国内有强制力，国际间的贸易是否选择美元完全是交易双方的自由。但由于美国是世界最强经济、军事、政治大国，因此美元被默认为在国际贸易中具有偿付功能。

理论上只要想，任何美国以外的人都可以拒收美元，但和最便捷的金融系统对着干，额外的交易成本就得自己背负。比如伊拉克想用欧元替代美元作为石油结算货币，结果什么样大家都知道，这就是美国政府在法外之地实施强制力的体现。

4.影响以美元标的商品价格的因素有很多，美元数量反而是其中较弱一项。商品的定价主要取决于成本和供给/需求比例，这里有张国际大宗商品价格走势图可以帮助大家理解http://v2.freep.cn/3tb_140519154224mj5g512293.png

5.美元数量一定是扩张的。世界经济要发展，离不开对货币的需求。随着国际间贸易量扩大，世界对美元的需求量只会增加。美国国内经济要发展，对美元数量也有需求。

当然，将来随着欧洲、中国的崛起，欧元、人民币分食美元目前充当“世界元”的市场也是很可能的，但并不改变“世界元”也需要增发的本质。

围绕代价的明明灭灭您就当看戏吧。俺以为，总的来说庞大外储是一个巨大的成就，某种程度上让人高山仰止的成就。当然也不是绝顶高峰，而是一山更有一山高。

1、不是信用货币时代，是法币时代。美国培养金融学教科书里的基本内容。你整个一个被西方经济学洗脑。美国人哪有什么信用，没有信用人开的不兑现欠条，还自动贬值，是有信用？70年时，1美元近似等价于1克黄金，现在仅价值0.02克黄金，98%价值都自动贬值消失了。就这样的欠条，你还说它无法稀释？美国开国时，政府印制的美元曾经贬值成为废纸。你估计被洗脑将美元看成是最终财富了。

2、你这信誉观点，估计是遇到强盗，认为强盗也有信誉了吧？

3、美元使用范围，很大程度上是因为在关键物资上，美国采用军事威胁等手段强制的，例如伊拉克萨达姆想不用美元结算石油，就被美国消灭。伊朗则被美国围困。