主题：为什么我们的货币总量超过美国，达100万亿？ -- hwd99
为什么我们的货币总量超过美国，达100万亿？
最近比较热门的话题是我国货币总量逼近100万亿元。根据国家央行（中国人民银行）发布的2013年2月金融统计数据报告，到2月末，广义货币(M2)余额99.86万亿元, 比上年低97.41万亿，又增加2.45万亿，按照这个增加速率估计，到本文写作的今天肯定超过100万亿元。2002年的时候，我国的广义货币仅有16万亿元。很多学者在主流媒体和网络上讨论这个问题。一般认为，我国流通货币过多，是造成物价房价过高的主要因素，因而受到广泛关注。
3月5日，重庆市市长黄奇帆先生在接受《中国经营报》记者独家专访时表示（附1）：“现在中国的M2是100万亿，太多了，我们的GDP（国民生产总值）是50万亿，M2已经是GDP的两倍，总的来说，货币还是显得太多了。我们看看美国政府，他们 的财政债务与GDP基本是1∶1(美国的政府债务为15.29万亿美元)的比例，不管他们Q1、Q2、Q3连续推行，但是他们的M2也只有10万亿美 元。” 公开批评了中央政府，也就是国务院增发货币过多。经济参考报文章《我国货币严重超发 M2逼近百万亿》总结多位专家的观点认为，M2/GDP数据逐年高企，说明资金效率和金融机构的效率较低，暗示政府不得不超发货币（附2）。
也有学者不以为然，认为大部分广义货币来自商业银行，与政府无关（附3，4）。草民在三年前曾简要分析过，我国货币过多问题的根源是错误的货币增发模式（附录5），本文将详细介绍我国货币总量超过美国，达100万亿的主要原因。
一般来说，我们所说的钱，是指现金。钱的主要功能是买卖商品。现在很多人买卖商品已经不用现金了。个人可以刷卡消费，使用储蓄卡消费，使用的是银行的活期存款，而用信用卡消费，没有存款也一样可以消费，用的是将要存入银行的未来收入或定期存款等。商业结算，更多的是使用银行的存款。因此，单纯用现金来描述货币供应量，已经不能反映经济现实了。
银行存款也是一种货币，同样能够完成货币的主要功能。但是，银行存款与货币还是有区别的，现金随时可以购买商品，而银行存款则在一些情况下，不能直接使用，需要转换为现金，才能使用。通常用货币流动性来表征不同形式货币转化为现金所需要的时间和成本。国际货币基金组织定义，根据货币流动性将货币分成三类：
现金，简称M0，是流通中现金，指银行体系之外的，在个人和机构手里的现金。
狭义货币M1：M0+银行活期存款，银行活期存款也很容易变现，流动性很好。M1反映着经济中的现实购买力；
广义货币M2：M1+ +定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金等存款，在付出一定成本后，也可以快速变现。M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。
M2减M1部分又称作准货币。
后来还定义M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等；M3是根据金融工具的不断创新而设置的。
下面我们来看，它们是如何进入市场的。首先，我们应该牢记的，货币不是黄金白银，不是自然界产生的，而是人类制造的。现代货币都是政府下属机构，通常叫中央银行的机构拿纸印制的。 在我国，印制人民币的机构是中国人民银行，在美国，印制美元的机构是美国联邦储备银行。也就是说，我国的央行是中国人民银行，美国的央行是美国联邦储备银行，简称美联储。
中央银行印制的货币叫基础货币，一部分投放市场，就是常说的现金，另一部分存在银行，包括商业银行和中央银行，它们叫准备金，包括国家制定法律要求商业银行准备的法定准备金和商业银行自行预留的超额准备金。通常商业银行的准备金主要是法定准备金，预留的超额准备金很少。它们可以应储户提现的要求而随时进入市场。实行准备金的目的是为了确保商业银行在遇到突然大量提取银行存款时，能有相当充足的支付能力。
法定准备金数量减少了市场上流通的货币，它是由商业银行存款和法定准备金率决定的。法定存款准备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其各类存款总额的比率。商业银行存款越多，政府规定的法定准备金率越高，法定准备金就越多，市场上流通的货币就越少。法定准备金率也是政府控制市场上货币数量的主要工具之一。自2008年12月25日以来，我国的法定准备金率一再上调，直到现在，还有20%，也就是说，商业银行五分之一的存款被央行拿走，不在市场上流通。而美国的法定准备金率，经常在10%以下，从这点来看，我国政府花了很大力气控制货币流通量。
我国法定存款准备金率变化图
除现金之外的货币，都是商业银行产生的，又叫衍生货币。我国现在的100万亿广义货币中，现金仅6万亿，其他94万亿都是衍生货币。衍生货币占广义货币的大部分。通常一个储户在商业银行存一块钱，商业银行就会按照国家法定准备金率规定比例上交部分货币到央行，其余部分就会贷出去，从而增加了货币供应量。贷出去的这部分资金，又会有很大部分被存入银行，从而进一步增加银行存款。如此不断持续下去，就会不断增加银行存款。这些增加的银行存款，就是衍生货币。假设基础货币是B，国家法定存款准备金率是r，则理论上的货币总量最大值就是
B+B*(1-r)+B*(1-r)^2+…=B/r
这是所有衍生货币都变成存款情况，是理论上市场上流通的货币数量的最大值，实际值通常比B/r小。通常将货币总数与基础货币之比定义为货币乘数。也就是说，货币乘数比国家法定存款准备金率r的倒数小。我国最近几年的货币乘数在4左右变化。例如，去年底，我国广义货币是97.41万亿，而基础货币是25.23万亿，货币乘数是3.86. 而对应的理论值接近5. 美国的货币乘数曾经长期保持在6，对应的理论值是10，说明我们的货币乘数并不大，也就是说，与美国相比，我们的衍生货币比例并不大。
数据来源：美联储
我们的主要问题是基础货币增发过多。2002年初，我国基础货币是4万亿元，按照当时的人民币汇率，折合美元不到5000亿。金融危机爆发前，2008年8月，我国的基础货币就达到11.76万亿，按照当时汇率计算，约等于1.7万亿美元，同时期美国基础货币仅8000多亿，我们是美国的2倍。到去年末，我国基础货币已经达到25.23万亿，根据现有美元对人民币汇率计算，超过4万亿美元。 而美国因金融危机影响，狂印钞票，几年间增加的基础货币就是以前近百年累积下来的近3倍，但是，也仅有3.09万亿美元。
问题显然是央行增发了过多货币， 为什么央行在过去10年增发了这么多基础货币？ 待续。
附录
1、 黄奇帆：炒作重庆债务，这是新世纪的冤案
2、 我国货币严重超发 M2逼近百万亿外链出处
3、 为何我国的M2比例远高于美国[URL=] http://www.caogen.com/blog/infor_detail/42576.html[/URL]
4、 谁在妖魔化人民币M2？外链出处
5、 货币超发43万亿的根源是荒谬的货币增发机制外链出处
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能否捎带着把那个借贷成本几乎为0的日元也一起扒一扒？
如此便宜的资本帮美国欧洲做了不少事，都是精彩至极的故事，先流口水，就看有没有大牛来分享了
“货币乘数比国家法定存款准备金率r的倒数小”，是的，所以我国货币乘数小于4，这个可以理解。
美国是10万亿美元的M2，货币乘数长期保持在6，10除以6＝1.6万亿美元基础货币，而上文中“美国因金融危机影响，狂印钞票，几年间增加的基础货币就是以前近百年累积下来的近3倍，但是，也仅有3.09万亿美元”讲了美元的基础货币是3.09万亿美元，相差近一倍，
有点误差，我会接受的，但这个近100%误差，不好说，
错在哪儿呢？
那时的美国的基础货币不过8000多亿美元
搬沙发仔细地慢慢看。
就说一点简单的，m2的增加和通货膨胀没有必然关联。可是这位hwd基本上把m2和名义货币余额nominal monetary balance当作一回事了。实际上会引起物价上升的是名义货币余额M，我们把M/p又称作实际货币余额，而把p称作物价水平。而这个p才是表现通胀水平的，可以用CPI或者是国民收入缩减指数等进行测量。
至于实际货币余额的决定，如果我们接受凯恩斯的流动性偏好假说，那么他把实际货币余额的决定归结为三个因素；
1）交易动机——手上留着现钱好买东西
2）预防动机——怕生个大病啥的，所以提前做好准备手上留有现钱
3）投机动机——钱用不了，存起来或者购买其他各式各样的金融资产。
其中1）和2）由m1满足，而3）由广义货币来满足
实际货币余额=1）+2）-3）
之所以m2被称为广义货币，这是在于m2的流动性较m1弱，并不会直接影响产品市场的价格水平。而实际上在流通领域中流通并影响物价水平的是那部分已经被扣除了作为投机动机而转换成金融资产的那部分m1。
一个简单的事实就是，只要在保证一国信用体系的前提下，m2无论有再大规模，都不会引起通胀。除非信用体系崩溃，引发挤兑，从而导致大量m2被兑现为m1才有可能引发通胀。
至于通胀的成因却并非一定是由货币政策引起的，财政政策同样也会引发通胀。菲利普斯曲线告诉我们，在短期中，通胀和失业率有着替换关系，高就业与低通胀不可得兼。仅仅从货币政策出发去谈讨通胀是荒谬，而且这种探讨还是建立在对m2以及货币实际余额错误的理解和无知的基础上。
我什么时候说过M2与物价相关了？请给出出处。
简单说来，我们的政府挣了太多美元。现在我国央行手里有3.3万亿美元。我们应知道，这些美元不是美国人送给我们的，而是我们拿财富换来的，包括企业出口商品换来的和引进外资，实质是出卖工厂给外国资本家，换来的。这些本来都是企业所得，政府拿到它们，是印人民币从企业手里买来的。而印出来的人民币就进入市场，成了基础货币。
政府印发人民币数量还与人民币汇率有关，早期央行印8.7元人民币，才能购买1美元，现在是6.2元换1美元。因此，加上以前发行的基础货币，和根据3.3万亿外汇储备增发的基础货币，使我们的基础货币超过25万亿元。
这里还有外汇和人民币相互兑换过程中凭空产生的基础货币，留在市场上的人民币，例如，10年前央行增加1美元储备要8.2元人民币，现在央行将这1美元换回人民币收回，只能收回6.2元人民币，市场上换留下2元人民币。由于汇率变化，即使央行将所有美元都在市场上出售换回人民币，市场上还是留下很多没有收回的人民币，作为基础货币了。所以，按照现在汇率，3.3万亿美元对应人民币只有20万亿，而实际的外汇占款达到24万亿。
我们的中央政府为什么要挣这么多美元？可能很多人对我提出这样问题，要嗤之以鼻了。在很多人看来，能挣钱是好事，我们就应当挣多多的钱；美元是世界上流通的国际货币，多多益善。我国的精英也是这么看的。例如，著名经济学家，现任总理李克强先生和国家副主席李源朝先生的导师，北大厉以宁教授曾经说，我们的外汇储备成了世界第一，这是改革开放的一大成就，我们要保持外汇储备世界第一的位置。央行行长周小川亲自挂帅编写的《金融知识国民读本》中极力渲染钱的好处，声称它“神通广大，几乎无所不能，所以很多人对它顶礼膜拜”。
草民曾经在飞扬军事网上与一位经济学教授讨论这个问题，这位教授最后说，老百姓居家过日子都要存钱，我们怎么能不不存钱，吃光花光？对我花光外汇储备的主张嗤之以鼻。西西河里有几位网友已经不能容忍我宣扬这个观点了，认为花光外汇是对国家的极大损害，他们在道理上无法驳倒我，就在我的主贴下面造我的谣，批评一些我从来没有说过的观点，一个比较著名的谣言是说我认为，美元是废纸。这些观点，实际是从居家过日子角度来理解国家管理。
精英们并非没有认识到基础货币过多带来的问题。政府或者说国务院货币政策的主要目标是稳定物价，在美联储主席伯克南先生看来，应该是唯一重要的目标了。我们印钱挣美元，附带增发基础货币，货币政策就很难控制了。为了减少印钱买美元，使基础货币过多带来的问题，精英们采取了3种措施：待续
第一种办法就是前面介绍的，提高准备金率，减少衍生货币。央行曾经将法定准备金率提高到22%，这比美国10%高得多（这里谈的都是大银行，我国大银行比重大，影响更大，另美国中小银行的准备金率是0－3%）。现在我国的法定准备金率是20%，如果也降低到10%，同时货币乘数也相应增加1倍，就会达到7.7，而广义货币就会达到200万亿了。我们的金融系统，不但不是经济参考报专家批评的效率低，而是效率高了，比美国最好的时候都要高。不过草民认为，货币乘数主要由国务院宏观经济政策决定，包括国务院下属机构央行规定的法定准备金率，银行效率不是很重要因素。
第二种办法是发行债券，专业术语叫中央银行票据(Central Bank Bill)，简称央票，是中央银行为减少市场货币数量而向商业银行发行的短期债务凭证，例如，2011年2月，我国央票余额是34900亿元。若央行不发行央票冻结部分资金，我国的基础货币还会上升。实际上， 从总量上来看，2011 年2 月底我国的外汇资产之和（外汇占款+黄金占款+其他国外资产占款） 为222399.56 亿元， 而基础货币和央票之和为226133.51 亿元，两者非常接近。其中货币黄金是印人民币购买黄金产生的基础货币，仅有670亿，仅占总量0.3%，其他国外资产不到8000亿，占不到4%。这意味着外汇资产完全支持了基础货币的发行，而且多余的货币被央行发行央票所对冲。
央行发行央票，或者说债券，一样要付利息，而购买美元增发货币是没有利息的。这就造成一个非常奇怪的事情，一位在央行工作的朋友告诉我，央行承诺给他们的待遇，常常不能兑现，因为央行缺钱。相反，美国央行每年要给美国政府上交利润100多亿美元，这是因为美国央行增发货币主要借给了美国政府财政部，或者说在公开市场购买美国国债产生的。很多媒体大肆宣扬，美国债务很重很危险。在草民看来根本不是这么回事，因为美国的债权人基本上是美国人，尤其是美国政府的幕后主人。包括中国政府借给美国政府的国债，因为美国资本家在中国的资产超过中国政府购买的美国国债。我国政府曾经发布过外资资产数据，2007年外国在中国资产折合2.11万亿美元，大于当年外汇储备1.53万亿美元。而且美国资本家在中国赚取的利润率，远大于美国国债利率。
第三种办法是不在印人民币换美元了。或者说，不在强制企业结汇，拿出口或其他渠道获得的外汇换人民币了。新中国成立不久，政府就实行强制结汇政策，要求企业和个人手里的外汇必须卖给国家。相反，需要用汇时，必须向政府申请。改开以后，遭到很多经济学家的反对，特别是从美国学成回国的经济学家，认为政府不应管制外汇，而应交给市场，由人民自己来选择。早在07年8月12日国家外汇管理局通知境内机构可自行保留经常项目外汇收入，在2010年8月开始取消强制结售汇制度。自此以后，特别是去年外汇储备增速就开始下降了，从而在很大程度上缓解了因购买外汇带来的基础货币增发问题。到去年底，央行债券减少到13880亿元。
4.挣美元的方法
回过头来，再说精英们是怎么挣这么多美元的。首先是采用低人民币汇率。几大国际机构，如世界银行，国际货币基金组织等，按照国际购买力平价法估算，我国人民币对美元汇率长期在2－4元人民币兑换1美元，但是，精英们一直规定6－8.7元人民币兑换1美元。等于低价贱卖人民币换美元， 或者说，低价出口商品，高价进口商品。这也是造成物价上涨的主要因素之一，但是，能让手持美元的外国人低价购中国商品等，其结果就是精英们挣了很多美元，却损失巨大，草民估算，近几年，仅此一项，每年造成损失就超过2万亿美元外链出处， 损失当然是全体老百姓承担，很大部分是通过物价上涨来实现的，高价进口商品在国内出售，显然推高了国内物价，这是资改30年，物价上涨30倍以上的主要原因之一。
其次是出口退税，最近十年，年年大幅度增加出口退税。十几年前，出口退税仅有几百亿元，前年已增加到9300亿元，去年已达到1万亿。出口退税的目的，是让出口商降价贱卖，从而实现商品换美元。出口退税的钱，当然都是来自国民，精英们通过收税，发国债等方式筹集的。西方设计出口退税，是占领新商品市场，以便垄断市场，获取垄断利润。资改精英们使用出口退税，主要是低价贱卖商品换取美元。
第三种方式是优惠引进外资。全国很多城市建起了开发区，投入巨大。要搬迁居民，平整土地，建道路，自来水，下水道，电网，通信网络等等。外资进来，不收建设费或少收建设费，免费供应，使用价格也非常低廉，而且连税收也三减两免。目的就是外国资本家拿美元到来“投资”，换成人民币建工厂等等，从而精英们得到美元。地方上的投入，是自己筹集的，主要筹集方式，包括收税，还有房地产和高速公路等。建房子高价出售，是主要筹集方式之一，造成大量房屋建成，却无人居住，成为精英们通过银行增加衍生货币获取资金的主要手段之一，以及剥削老百姓的主要手段之一，造成我国大量农民在城市工作，却无法在城市安居。现在精英们又盯上了农民手里的余钱，要为农民建房，美其名曰，城镇化，让农民也做负债的房东，给精英们当债务奴隶。大量农民在城市打工，住在拥挤的工棚里，无法让全家到城里定居，虽然城市有大量空房。现在要搞城镇化，精英们要给农民在家乡建房，让他们在遥远城市打工，每年春节回家乡“别墅“小住，这真是资改精英们对广大农民的绝好“关怀”。另一种筹集资金方式是建公路到处收费，以至于我国的物流成本高，是造成零售商品价格高的重要因素，我国很多商品，虽然是国产的，在国内物价比远渡重洋以后的国外还高很多，收费公路是重要原因。
楼主此文对我国央行的货币发行做了很好的科普。但作为国内银行业一员，我对楼主的某些观点不是很赞同。首先中国无论在政治上和美国有多大分歧，在经济上是以美国为首的全球产业链的一环这点无可争议。既然在经济上依附美国，人民币的发行势必以美元为基础，就像布雷顿森林体系垮台以前美元和黄金挂钩一样。在中国经济自身具备充分的竞争力，可以另立山头之前美元对人民币都是不可或缺的。现在的问题是不是该不该储备美元，而是储备的美元太多了，导致和美元挂钩的人民币不得不跟着超发。究其根源并非像楼主所言是精英一门心思挣美元，而是中国的经济结构畸形。美元储备的过度增长和汇率控制是一个硬币的两面，目前中国虽然解除了经常项目下的强制结汇，理论上央行已经没有收购美元的义务了，但为了维持现行汇率，央行仍不得不以他自己制定的价格持续从商业银行手里购进企业及个人存入的外汇，否则人民币必然升值。人民币升值了，国民经济中与出口相关的部门就要受到打击，特别是利润微薄的低端加工制造业本来就哀鸿一片，汇率浮动百分之几可能就是致命打击，伴随的是几千万劳动力的失业，和谐社会还怎么实现？实话说，正是因为前些年决策部门没有趁全球经济上行期实实在在地调结构，而是一心保稳，坐失时机，导致现在不但低端出口行业愈发鸡肋，而且超发货币带来的银行放贷冲动刺激了国内投资规模大、见效快的基础设施和房地产建设热潮，银行信贷结构失衡伴随的是国民经济结构进一步失衡。到现在已经是骑虎难下。汇率管控目前对国民经济的健康发展已经没有任何好处，而是成为一种变相的转移支付，相当于对国内经济部门征税来补贴出口行业，唯一的作用是保障依赖海外市场的低端加工制造业不至于崩溃。当然最大的受益者还是依赖中国廉价日用品的美国欧洲。
日本女人基本不工作，日本人的就业率只有50%一下，失业率高于50%，老百姓一样比中国富有？
问题在于分配，在于工资水平。我们生产的东西远超过自己的需要了，就应减少就业和就业时间。如果解决好分配，是不存在失业猛增带来的问题的。
5、挣美元之后
虽然美元是个好东西，而精英们拿手里的人民币印钞权就能拿到。现在精英们还是放弃了，因为他们更信仰美国精英传授的“真理”。去年人大会议，总理温家宝先生宣布，推进人民币自由兑换，就是要承诺，任何人拿着人民币就可以自由到中国政府手里去兑换美元。在此之前，任何人都可以自由地拿美元兑换到人民币，因而就可以实行人民币自由兑换了。这是朱镕基上台以来，开始的金融改革的阶段目标之一，其最终目标是实行外汇自由兑换和汇率市场化。
可惜这不是对等的自由兑换，这是单方面承诺的自由兑换。美国政府并不承诺自由兑换。等于单方面对美国资本家开放经济大门。让美国人印钱，就可以买下中国的工厂，拿走工厂利润和产品，控制中国经济。
在人民币和美元交换过程中，我们也“平等”地得到美元了。问题是，我们得到的美元，不能购买美国的实体资产，因为美国政府不同意，只能购买美国的国债和垃圾债券。而美国人同意拿美元换人民币，是因为中国精英同意美国购买实体资产，更确切的说，是精英们给很多优惠，求美国资本家来购买。两者之间存在巨大鸿沟，其结果是我们经济被美国控制，而我们对美国经济影响很小。
旧中国时代，美帝要控制中国，还要与中国精英签署一个从文字上来看，十分平等的协议，例如，可以相互投资等等。新时代，美帝干脆连这个平等协议也不用签了。因为在美帝精英的精心教育和培养下，精英们干脆自己就阉割自己的经济主权，将它们免费交给美帝。这真是一个伟大的时代，一个美帝精英十分成功的伟大时代，成功地洗脑了一代中国精英的时代。
对精英们来说，造不与买，他们早就对自己领导国内的老百姓来建设现代化国家失去信心了，他们的唯一希望是美国精英，对美国精英开放，让美国资本家来中国搞经济，也就是他们的必然选择了。他们看不到美帝分裂中国的企图，包括武装台独，支持藏独和疆独等等。
再说，美元本身并不是财富，世界上也不存在与美元对应的财富，因为世界上的所有财富，不管是有形的还是无形的，都是有主人的，都是属于某个个人或机构的。美国著名经济学家弗里德曼在《货币的祸害》一书中告诉我们，“就算是单位购买力很高的货币，我们也常常将其视为是一张纸，或不值钱的金属而已”。美元能换到财富，是因为美国政府强制，以及人们已经习惯使用美元作为买卖工具。 从本质上讲，美元是美国政府开出的欠条，还不兑现。这是美国经典货币银行学教科书内容，因为你无法拿美元到美国政府哪儿去兑换任何东西，这是一个事实，不是什么科学道理或经济学道理，就像一个人是黑人，不管你承认不承认，他都是黑人。但是，美国人的洗脑功夫很成功，能让中国精英无视这个事实，甚至认为这样想的人都是傻子。
而过去的信用货币，是发行货币机构拿自己的信誉承诺，可以拿货币兑换黄金白银。草民在此进一步指出，美元还是自动贬值的赖帐欠条，因为你只能在市场上购买物资兑现美元欠条，而市场上物价是不断上涨的，从而让欠账自动减少。
精英们将国家财富和经济主权交给美国人，换来美国人印制的不断贬值，自动赖帐的欠条。要说这美元欠条有多大用处，关心时事的朋友可能都知道，美帝并不准中国精英自由地购买美国的真正财富，只能购买美国国债和垃圾债券，支援美国。精英们这样做，带来的问题还有很多，例如，美国将中国看成是阻碍其霸权的战略敌人，我们却将财富交给敌人，然后拿着敌人开出的一种不断自动赖帐的欠条，这对我们有利吗？还有引起通货膨胀等，消耗资源等，以前讨论过很多，这里就不再说了，大家参照附录文章。
附录
《中国人民银行法》修订建议稿
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101bkyr.html
精英们自愿让中国成为美国经济殖民地的简要事实
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101ar2a.html
尽快清除殖民地化经济政策，走可持续发展之路
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101apvo.html