主题：外汇储备2011年亏了4660亿美元是如何算出来的？ -- 陈经

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puma2011介绍了一个结论：2011年，中国的外汇储备损失了4660亿美元。贴中图看不了不要紧，我简单说一下。其中，因为低息买别国的国债，高息卖自己的国债，利息的carry cost损失了1100亿美元。因为汇率变动，外汇储备还损失了3560亿美元。数据来源是外国机构报告。

这是一个很好的例子，让我们认识到原始数据是如何通过各种胡扯与扭曲，得出某些惊人结论的。

第一个，carry cost亏了1100亿美元。低息买外国的国债，高息发行中国国债从国人手里借钱。从别人手里收的息少，付给别人的利息多，亏大了。低息就是0.25-1%，对应主要外汇二年期国债利息，因为美联储欧洲央行的低息政策。高息就是中国的2年期国债，2%-4%的“高息”。

首先要指出，就按这个逻辑，这个carry cost亏1100亿美元，它是到2011年历年累计的，而不是2011年一年忽然就亏了7000亿元利息。2011年国债利息总共也不到7000亿，怎么可能亏这么多，所以是历年累计。是puma2011个人理解错误，还是写贴时表述错误，这就不清楚了。

其次，这个1100亿美元怎么算的，也是糊涂。中国的外汇储备买的是啥国债品种，不知道详情。但基本不太可能弄一堆0.25%-1%的低息国债。中国政府的特点是喜欢买长期国债，这是有历史数据证明的，利息不会这么低。

但以上都是小问题。真正的逻辑大问题是，外国国债是用外汇买的，中国国债是用人民币发行的。这根本就是不相干的两个事，各自独立核算的，为什么要放在一起计算损失？难道中国政府应该一边炒外汇，一边炒人民币，然后外汇收息应该超过人民币付息，这样挣大钱？

中国发行国债，或者国家担保的地方债，或者公司债，弄到钱用到具体项目上。项目好了利息就直接间接挣出来了，大家都有利。这和外汇使用有啥关系？甚至出发点也不一样，不是为了挣钱。人民币是国家印的，要多少有多少，是为了具体的项目，国家财政的目标写得清清楚楚是“平衡”，而不是挣多少钱。这些所谓的“高息”损失，其实根本不算什么高息，中国国债的利息高么？付出的利息，早从成功的项目里挣回来了。民间利息比国债利息高多了。

所谓的carry cost，无非是说，中国的国债利息“不应该付这么多”。不应该用国债集资搞项目，应该用“低成本”的外汇搞项目。这是一种胡扯，外汇成本虽然低，但在国内搞项目是不可以的。如果要让它可以，那影响就大了，自由兑换，自由流通，银行结算体系，影响太大。也许有些国家可以，但中国不可以。拿那些“可以”的国家，来说中国这个“不可以”的国家的carry cost，这就是一种扯蛋。哪个机构算的都是低水平的扯蛋，或者有意的忽悠。谁信谁就是上当，我认为puma2011是上当了。

我抓的外国机构报告胡整出的数据也不少了，是毫无敬意的。什么世行报告、竞争力排名，整得挺正式，内里却经不起推敲。主要是把算法用到中国就容易胡扯，因为不懂或者有意误导。机构报告对它们自己国家人都是误导或者有意欺骗，蒙钱，胡乱信它不是傻瓜么？

第二个，汇率变动，损失了3560亿美元。大致是美元对人民币贬值了，中国外储里美元多，如果换回人民币损多少，算出一个损失来。从人民币升值的幅度以及中国外储中美元的比例来看，3560亿到是对得上，估计就是这么算的。Puma2011说，还可以算美元对商品贬值的幅度，来估算损失，更科学。

还是要指出，这个3560亿美元的损失，是历年累计到2011年损失的，不是2011一年损的。和carry cost加起来，损失相当于2011年GDP的8%。这是一种抓眼球的手法，暗示读者损失很大，2011年一年的经济增长都亏掉了。但就是按这么说，也是分四五年亏的。

不过这种损失，到有不少学者郑重指出的，人民币升值外储亏大了。所以当初应该在外汇储备少的时候“一步到位”升值，这样亏的就少。

这个逻辑的问题是，假想了一种反向兑换回来的景象，央行就亏大了。相当于用7-8个人民币换1个美元，换了2万亿美元。然后让人用6人民币换回1个美元，那可不得亏3000多亿美元。因为这种景象没有发生，所以人也承认是“浮亏”，一旦发生就是“实亏”了。浮亏也可怕啊，谁股票浮亏大了也不好过。

但是，这根本就不是炒股票或者炒外汇，牵涉到的问题比这大得多。它也不是一个计较盈亏的“交易系统”，而是一个“结算系统”或者“经济安全系统”。你去算它的盈亏，就是低了一层了。如果你把它当一个“交易系统”，那么我也可以把水搅混。人民币自由流通，升值到5人民币换1美元，央行印出20万亿人民币，换它4万亿美元，挣了多少，就随你怎么算吧。我再建议中央弄个“大阴谋”，某年忽然贬值到10人民币换一美元，一举“套住”自己以为得计的换汇者。如果真要有那么10万亿人民币想“出逃换汇”，这还真不是不可能。

只有当一个国家漏洞极大，象东南亚国家当年那样，被人冲击汇率，让索罗斯低买高卖把外汇储备弄跑了，才能这样算。想来这样搞中国，那等于是找死。如果说在外国设个圈套，把中国的外汇弄跑到是有门。但你要说在中国搞什么人民币外汇兑换，然后想让中国亏3000多亿美元，这就是神经病。汇率是中国定的，票子是中国印的，规则是中国定的，外汇是全球最多的，实业生产规模是全球最大的。想来搞这种名堂，就是找死。

这也说明了，一些人还是把中国当弱国，总在算中国亏了多少钱，还会亏多少钱，实亏多少，浮亏多少。就不说中国挣了多少钱，还会挣多少钱，会把多少个国家挤成穷光蛋。多年来，各种算法层出不穷，这亏多少，那亏多少，不上千亿不张嘴。最后成了全球最富，莫明其妙。

现在中国个人还不算富，但作为国家整体也是富国了。而且生活态度端正，比起其它国家胡乱借钱吃喝用光要好多了。所以，中国是不会亏大钱的。亏大钱、欠大钱的，都是那些想不劳而获的人与国家。

（完）

现在人民币总量大概100万亿左右，人民币汇率最低时是8.3，现在是6.3. 这一变动，中国这100万亿人民币可以多换五万亿美元。

五万亿美元！！五万亿美元！！五万亿美元！！五万亿美元！！

赚大了，有木有？有木有？有木有？有木有？

偶是民科who怕who啦！！！

昨天我在看puma2011的帖子就觉得不妥，结论的得出有很大的问题。那个帖子的特点就是分析飞过程及其有限，逻辑推理基本没有，然后就通过几张引用国外机构做的图，得出了一个骇人，却也吸引眼球的结论。

政委写的这个澄清贴很好，很重要，也很及时。

这段时间类似puma2011的这个帖子在各大论坛上很多，对于不懂耶不会仔细去分析的人很有煽动力和迷惑性。

对这样的帖子，如果有猫腻，我们绝对不能姑息之。

花政委！

但是就有人拼命证明中国亏了。

强烈建议他们把这份报告送到美国白宫和国会，并强制他们相信这份报告。

呵呵。

美元贬值，人民币升值，只要中国能保住升值的部分，亏的只能是美国。

人民币升值，意味着美国铸币税成本在提高，意味着美元购买力下降，意味着人民币成为强势货币，为世界走入多元货币时代打下坚实基础。希望其他国家挣点气不要把一个多元货币时代弄成人民币时代。

这个盲点，就是国家间贸易活动的本质是以一种商品换另一种商品，不是他国印刷的货币。现在美国和西方基本不搞工业消费品生产，主要依赖印刷货币，从国际市场上购买。

第一：我们将情况简化到，国际上只有中美两国， 美国没有生产能力，光印刷美元，中国出口商品到美国市场，换取美元，从美国市场来看，美元能买到东西。可是那一天，我们不在出口商品了，而要兑现手里的美元了，这时，美国市场上那里还有商品，手里的美元也就成了一堆废纸了。

第二：考虑还有第三国情况：如果该国与我们生产的商品不重合，也就是互补情况，例如，出口石油换取工业消费品。如果我们不出口工业消费品，同样该国也就无法拿美元买到工业消费品了，也就不会要美元了。也就是说，这种情况，同样美元成了废纸。

第三：考虑第三国是另外一种情况，同中国一样生产类似商品。由于中国出口商品占世界市场份额很大，很多占据优势地位，中国一旦停止出口，世界市场必然价格大幅度升高，即使中国使用美元能买到这些商品，也会比当初出口这些商品的数量少得多，况且，中国根本不需要进口这些商品。

第四：实际情况比这个复杂。美国并非不生产商品了，只不过实际生产的商品，即使生产的工业品基本是垄断商品，价格高，美国年产值也仅有1万多亿美元，不到美国消费量一半。我们将这部分与对应的美国消费量除去，情况与前面分析是没有本质区别的。

第五：另一方面问题是，中国离不开美国和西方的垄断商品，无法在经济上独立，因而必须储备美元。但是，储备如此之多美元，就是非常荒谬和错误的。将来一旦从贸易逆差改成贸易顺差，也就是说，真正使用这些美元，必然导致国际市场工业消费品短缺，导致西方物价上涨，从而带来美元实际购买力下降，手里的美元价值缩水，从而带来损失。

要和中国还有美国一样争气，真的很难。

有些人就是拿微观经济学原理来解释宏观经济，另一些则相反，得出一些惊人数据来哗众。

对吴英死刑案的解析就是这样！吴英案的自由集资将影响宏观金融秩序的稳定，但那些经济学家们有意无意的只将其放入微观经济系统来讨论。

我们这个不是中国元，是人民币，全世界人民的货币。

当年的布尔什维克革命，当开始搞新经济，全面恢复卢布的时候，就已经堕落回沙俄的路子了。

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中国必须进口石油、矿石，中国商品有少量外国替代。

如果中国不出口普通商品，那么商品-美元-燃料原材料-商品的循环就中断，中国能生产的商品总量就会减少。如此恶性循环，直至减少到完全由自己国内的能源原材料所能支持的商品生产最大限度。

这种情况下，剩余的外部能源和原材料会因为产能过剩市场缩小导致降价，我们的竞争者生产成本降低；而由于中国出口减少他们的商品价格会上升利润空间增大，市场空间也会增大，进入扩大再生产的良性循环，直至达成新的平衡。在外部市场上，美元还会由于石油支撑以及美军对世界贸易通道的掌控而继续发挥它的作用。

这两个过程结合起来看，除了用“中国挥剑自宫”来总结之外，别无他说。

这是现在政府正在做的事情。

没有人主张不出口。关键是出口和进口要平衡。在已经储备大量美元的情况下，应搞贸易逆差，减少外汇储备，当然，现在这样做，还存在问题，经济上还存在对外依赖，不得不储备一些美元，但也无需储备如此之多的美元。