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主题:【价值组实盘报告】第95周:狼多肉少,做空目标不宜太低 -- 陈经

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家园 【价值组实盘报告】第95周:狼多肉少,做空目标不宜太低

基本面中长线实盘投资组合

投资理念:以老拙的“四项基本原则”为基础

选股:相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股:熊市低估状态坚定持股,高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后,用趋势理论决定卖出。注意风险,控制仓位。

操盘人员:起始资金40万,目前由陈经与nettman进行摸索式的投资,额度各为20万。

本周操作:

陈经

16.03买入1000股招商银行

15.9买入600股招商银行

16.1卖出300股招商银行

16.5卖出300股招商银行

10.15、9.85两次卖出500股万科

10、9.7、9.7三次买入500股万科

10买入1000股万科

nettman

持股:

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 1500 5.169 29.21(465.1%) 36061.5 43815

招商银行 3100 10.418 16.67(60.01%) 19381.2 51677

万科A 4500 11.189 9.55(-14.65%) -7375.5 42975

中国南车 100 3.741 5.18(38.47%) 143.9 518

中国铁建 15800 9.755 8.85(-9.28%) -14299 139830

潍柴动力 1 10323.11 66.94 (-99.35%) -10256.17 66.94

莱钢股份 1 77119.64 13.07(-99.98%) -77106.57 13.07

资产情况:

起始日期:2008年3月10日

起始金额:人民币400000元

持有现金:人民币37855元,其中陈经可用37418元,nettman可用437元

股票市值:278895

组合现值:316750

浮动盈亏:-83250者-20.81%,比上周多亏1.67%。其中陈经浮亏5897元,-2.95%,nettman浮亏77353元,-37.85%。期间上证指数涨幅-27.24%(4300.52-3128.95),沪深300指数涨幅-27.17%(4621.69-3366.2)。

对大势的观察

本周美股终于崩溃式地下跌了,三天就把拱了几个月的涨幅跌光光了。港股早就是反复做顶,现在也破位了。A股在数根均线重合后,选择了向下突破。

这次下跌,不是A股一家的事,外盘跌得更狠。A股与境外消息都很多,加息紧缩的传言很多。美国也出了很多事,奥巴马四面出击,乱象从生。种种迹象说明,外盘应该是实质性的打击,各种利空会越来越多,今后可能是反复向下,期货也是往下走。

其实境外出坏事,对中国就是好事,这一点越来越清楚。但是,要好好应对,政策不能基于“全球会复苏”的假设。对此,中央还算清醒,一直说基础不稳,还要适度宽松。如果境外真的二次探底,相信中国也有经验应对过去。境外再来N次探底,中国就差不多转型成功了。

2009年的经济数据出来了,看着是相当不错,但主要是房地产销售带动的。我分析宏观调控的核心是地产政策。目前舆论界对地产的批评达到了空前的程度,犯了众怒,政治风向上似乎有些变化,为地产商说话的舆论投机势力不太敢出来了。这是目前的矛盾焦点,另一个焦点是货币政策何时转向。上周忽然提高准备金率,这周传言要加息,但并没有加。

在境外市场下跌、地产调控、紧缩预期的三重打击下,A股选择向下突破非常自然。两周只跌了6%,已经算是少了。从近期的市场环境来看,应该是向下找底,不太可能大幅上涨。2009年可能是先跌后涨的格局,1月基本肯定是阴线。基金四季报出来,仓位非常高,1月减仓可以预期。因此,目前的基调应该是看空。

但我可以肯定,这些利空的打击并不会太致命,远不是2008年那个级别的。它的性质是一次洗盘,为以后的上涨打下基础,因为长线上涨是完全可以预期的。所以现在空方多方讨价还价的,就是底在哪,而不是竞相夺路而逃。空方阵营最终会分裂,看得过空的,除非离开市场,最后一般会追高。如大盘2900止跌,一些空头可能要等大盘涨过3300才确认要入市。多方相对来说比较心理比较稳定,因为蓝筹股估值确实不高,光跌不怕,还得基本面变坏才能吓着人。基金四季报的高仓位,也是因为下跌空间不大才敢如此。

对于拿着闲钱的投资者,我的建议是买入低估值股扔那不管,下跌空间远小于上涨空间。就当股市一直在3100点以上,跌下去股市当它不存在了。当然,这个假设是基于蓝筹股的基本面没有变坏,宏观经济不出问题。如果中央胡搞宏观调控,把市场弄得一团糟,那就得重新估计局势。目前看来,这种可能性不大,2008年的教训足够深。

从估值来看,银行股等大盘股大幅下杀的动力不足。加息预期有利于银行,所以我估计沪市不会跌太多。再考虑到管理层对冲利空的托市,利多政策也会有,我认为市场将早于大多数空头的预期到底。目前看到2300的空头很少,2600的比较多,3000点的也少。所以我认为2600应该不会到,底部可能在2900附近。

如果要打到2600,中信证券要到24,万科得到8元,招行要到14元。这都是送钱的价位,我相信见不到。狼多肉少,就象房价一样,2008年底持币待购的人很多,想逼死开发商,结果反而被逼空了。大盘股盘子虽然大,但是肯底部割掉的“肉”,远少于准备抄底的狼。虽然策略是要做空,但做空的目标不宜放得太低,到一定程度就可以买入死挺了。当然我这说的是估值不高的蓝筹股,中小盘股能做得多低,这个我不知道。

对个股的分析

中信证券最近消息很多。由于一参一控没及时调整好,甚至融资融券试点资格也成了问题。这些消息对股价打击很大,不过我认为这反而是低吸的好机会。如果相信中信管理层最终能及时解决股权问题,不招致过大损失,目前29元买了肯定不怕套。前期我减持了不少中信,如果有低吸的机会,如跌下28元,我有可能扔掉招行继续接回中信。等中信解决股权问题后,其实局面并不差,新业务不断有,股权转让后资本金非常充足,增长点不少。相信不会闹到两败俱伤。目前除华夏基金暂停发新基金,还没有实质的损失。

招行本周的表现不错,跌得不深,周五还上拉。如果真有加息,其实是很大的利好。招行活期存款占比高,息差扩大受益最多。我抓住机会在16元附近增持了1600股,争取在17元以上减持,基本操作股数还是300股,到17元以上增多操作股数。

万科受调控预期影响较大,不断新低。我在10.15减持2000股,到9.4又会接回成5000股,现有资金足够应对下跌。预计经过一段时间的心理僵持,市场又会恢复成交,房价下降不多,那时会迎来转机。有一波20%的上涨,就足以解套获利了。

家园 花,胖子沙发
家园 沙发

同意看空目标不宜太低,就不做回到 2000 的计划了。

家园 花谢政委,中信有点象基本面出了问题,不要慌接
家园 要抄就等底部出现了再抄

放量下跌肯定不安全。

家园 最近看空的好一致
家园 为什么不直接做空?

楼主既然看空,为什么不直接做空?虽然融资融券门槛比较高,但是螺纹钢期货跟300指数相关系数很大,直接做空螺纹钢也可以达到同样的效果。而且,螺纹钢最大的消费来源于地产,做空螺纹钢更是直接做空了地产。

家园 基金仓位不低

做多没弹药啊。政委怎么信心这么足?

家园 thhlx说的对

有实质利空,不要急于抄底。

其实如果打算做证券股,不如做广发系的辽宁成大和吉林敖东,这两个估值才最低。其中吉林敖东是最纯粹的。现在比一般的证券股价格低,一是有广发证券是否上市的风险折价,二是有限售期的风险折价,现在看广发证券上市已成定局,上市的风险折价,实际基本就是零,而市场现在大约给了10%的折价,这是一个套利的机会。如果打算长期做,那么限售期的风险折价也会随时间的推移一点一点的消除。可以说,从价值的角度来算,证券股中现在最保险的就是吉林敖东。

家园 吉林敖东是券商概念股不是券商股,只能炒作,不能做价值投资
家园 只要足够低估就有价值。

要是现在估 广发证券 1000亿的市值,我肯定会买吉林敖东,但现在的吉林敖东相当于广发1400~1500亿的市值。

家园 广发三宝不是炒作啦

看进程可知,广发证券已经摆平了各路神仙,上市没有悬念了。对于吉林敖东这种90%利润是来自广发证券的含券商股(敖东的医药主业不成吃钱机器就可以了,目前医药主业还赚着钱,所以不用担心),看成券商股也无妨。我们对其估值与正宗券商股相比,无非是打些折价,一是是否能上市的风险折价,二是限售期的折价,三是未来减持时卖出的折价。

之所以称吉林敖东是最安全的券商股,从估值角度来看,

广发证券去年赚了47亿,从业务、规模和效益来看,与招商、光大证券差不多,估值也应该差不多,招商、光大这些都是30倍左右的估值,而敖东只有16、17倍,如果认为是否能上市的风险折价为零的话,那么估算未来减持时卖出的折价20%,限售期的折价20%,得到总折价34%,而敖东目前对招商、光大的折价有44%,显然是最便宜的。

家园 广发和招商、光大证券

你说“广发证券去年赚了47亿,从业务、规模和效益来看,与招商、光大证券差不多”,那么广发就只能估1000亿市值,每股40元。现在以敖东的价格来看,广发是50元,1250亿的市值。

广发确实比招商、光大能赚钱,估值可以到1500亿,超过海通,但不可能太高。那么广发就是60元一股,敖东现在就没有太多折价。

另外,敖东要减持广发的话,需要交税,那个税率好像不低。

家园 河里有人认为中信在受打压

中信最近频出消息确实不太正常

家园 还是当心些好,券商概念股与券商股不同之处在于主业完全不同

中间的风险无法量化。

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