主题：【港股实盘58】港股实盘部分退出后的情况 -- 老拙

资产情况：

起始日期：2007年10月1日起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

本期退出人民币本金108000元，将政委换汇个人损失人民币2万元计入本金后，账户本金调整为：人民币312000元，港币920000元。按起始日期人民币折港币汇率为1.03计算，折合本金为：人民币120.5万元或港币124.15万元。

截止到10月23日收盘，账户资产情况为：

人民币资产238184元，其中股票市值236726元，现金1458元；

港币资产827153港元，其中股票市值795900港元，现金31253港元。

总资产按1.13汇率计算，折合人民币970177元，或港币1096300港元。

以人民币计算的浮动盈亏为－19.5%；以港币计算的浮动盈亏为－11.7％。

期间沪深300涨幅-39%（5580.81-3413.25），恒指涨幅-18%（27142.47-22589.73）。

观察思考

9月底在做3季度报告时，我曾说：

目前这个观点不变。我认为，中期市场振荡向上是大概率事件，短线会有回调，但暴跌破位到2600点（沪指）以下是小概率事件。

原因主要是：

宏观经济面明显回暖；

公司业绩面逐渐上升。

以上两点是关键，也很清楚，不需要过多的解释说明。

市场技术面，我们可以看到自八月调整以来，上证指数的顶部和底部都是一次比一次高（恒指也是如此），表明趋势振荡向上；反之，就可能振荡向下，最终发生暴跌。

但是，我并不主张上涨时买入，或者预计将要回调而大部清仓。

按照市场将振荡向上的观点，港股实盘采取的策略是：上涨时少量卖出，越涨越卖；下跌时陆续回补，越跌越买。

9月份港股下跌时，实盘逐步逢低买入，最多时透资金额15.6万元港币。10月份上涨时，实盘陆续卖出。10月以来，已卖出【交通银行】（上涨16％）4000股；卖出【中海油服】（上涨30％）12000股；卖出【首创置业】（上涨30％）8000股，卖出【北京北辰】（上涨19％）2000股。目前已将透资金额全部卖出，持有现金由负15.6万元变为正3万余元。

未来如果港股继续上涨，则继续卖出增持现金；如果港股转入下跌调整，则分批在卖出价之下回补。

中海油服今年由于行业低点以及收购造成的资本项支出，业绩不太行，明年也未必能走出来，建议如果再下跌，不要回补了，逢高全清。

资源股，价格还是关键，现在的确到了前期的主压力位，形势微妙。但如果赌上升，江铜、湖南有色、洛阳钼业值得考虑。江铜三季报业绩不佳，但内中似有玄机，有压低业绩的可能，如果铜价明年均价能保住现在的价格，到达1.5元RMB的业绩是很容易的事，以现在的股价，江铜H股似乎不贵。湖南有色有回归A股的可能，洛阳钼业的钼价直接取决于合金钢的需求，貌似欧美日明年有恢复，而且LME明年有可能要推出钼的期货，这一般会对价格有提升作用。

两个地产股，北辰太平庸，建议换成首创。首创土地多弹性好，今年的收成也不错，估计以现在的股价，09年预期市盈率只有12、3倍，而且明年的项目也不少，如果赌房价升，2010的业绩再升1倍也是可能的。况且还有回归A股的可能（虽然最早也是明年的事了），如果回归A股再圈一笔钱（如果现在发A股，发行价也得5、6元，上市后得10元左右了），高负债的弱点也没了。所以既然看好地产，不妨再回补些首创。另外，深圳控股（604.hk）也值得看看。

金融股中的光大，建议继续潜伏，交行H股似乎也比较平庸，意思不大，还不如换成A股中的兴业银行。

从行业来看，如果明年经济真得能复苏，建议选择化工化肥、造纸、钢铁、机械等中游行业。这些行业普遍产能过剩严重，所以今年的盈利差，股价反弹也差，但如果明年经济真得复苏了，则可能会跑赢大盘。

买入理由：

1、估值偏低

今年1－3季度业绩报告，每股盈利0.573元人民币，目前股价的2009年动态PE为8倍。港股股价6.8港元，不到A股股价的40%。

2、业绩确定增长

公司已公告，2009年净利润同比预计增长50％以上。实际上，公司前3季度净利润已经超过2008年全年净利润60％。

公司位于川东北的普光气田已在今年10月上旬开始试生产，目前的产能已达到20亿立方米，到年底正式投产时，产能将达到105亿立方米。中石化天然气分公司副总经理谢丹预计，公司明年天然气产量将猛增50%。2009年上半年，公司天然气产量为31亿立方米。而天然气是公司毛利率最高的产品，且价格正在上升。

3、价值提升

中石化集团日前宣布，2009年海外权益油产量将突破1000万吨大关。中石化集团的海外权益油产量连年快速增长。2004-2008年，海外权益油产量从20.5万吨跃升至901万吨，2009年将突破1000万吨。中石化股份公司人士对中国证券报记者表示："集团首批注入上市公司的资产将重点选取规模较大、生产经营成熟，特别是股东回报比较高的油气项目。"

4、政策有利

今年国内油价政策进行市场化改变，有利于公司炼油业务扭亏为盈。

问题：

中石化公司是一个大型公司，其股价长时间在7元附近徘徊，短期快速上升的可能性较小。适宜于中期投资，不宜于短期快速套利。

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