主题：【文摘】证券业要洗牌了 -- 炎言

汇金一参一控，一个肯定要当高盛这样地位的公司，另一个不知道会不会成为大摩这样地位的公司。其他公司最多成为大摩。对现有的证券股是长期利空。

证监会设限汇金五年完成一参一控http://www.sina.com.cn 2009年10月12日 14:20 第一财经网

　　监管层乐见中国第一券商降生

　　CBN记者 陆媛 发自北京

　　《第一财经日报》今日从证监会相关部门获悉，证监会希望中央汇金投资有限责任公司及其子公司中国建银投资有限责任公司于2013年5月31日前整合完旗下10家证券公司股权，以达到“一参一控”的监管要求。对于此举可能催生中国第一大规模之券商的超级设想，证监会表示乐见其成。

　　在证监会主导的证券公司全行业综合治理期间，汇金建银奉国务院之命，以准国有政府机构性质的金融机构重组平台进入，控股和注资重组9家券商，包括华夏证券(现继者为中信建投证券)、北京证券(现继者为瑞银证券)、齐鲁证券、西南证券(14.76,-0.29,-1.93%)、国泰君安证券、申银万国证券、宏源证券(18.83,-0.29,-1.52%)、银河证券、南方证券(现继者为中国建银投资证券)。加上由于延续建设银行(5.80,0.00,0.00%)改革而形成对中国国际金融有限公司的控股权，汇金建银总计控股10家券商，几乎占据中国证券行业的三分天下。

　　纵然综合治理居功甚伟，但汇金建银的现状不符合证监会的监管要求。“一参一控”是《证券法》、《证券公司监督管理条例》的规定，为规避利益冲突、预防违规活动，证监会要求同一股东或者实际控制人只能同时控股一家证券公司、参股另一家证券公司。

　　作为中国投资有限责任公司当前的主要盈利支柱，汇金旗下国有商业银行、保险公司、证券公司股权的投资收益非常可观。汇金也一直希望能够在券商上市后全身而退，这样利益更为可观。但证监会相关部门负责人表示，如果不满足“一参一控”的要求，汇金建银旗下券商不能提出上市申请。

　　汇金是准国有政府机构，董事会和公司章程均出自国务院，此前也同时持有多家银行、保险公司股权，是否在券商领域同样可以申请特例或者豁免，汇金人士认为。

　　证监会能够理解汇金的特殊性，也认为汇金在券商综合治理中作用非常积极，证监会相关部门负责人表示，但汇金在控股银行和控股券商中起到的作用迥异，基于此，构成了利益冲突的前提，因此应该分门别类实施“一参一控”的监管。

　　上述负责人认为，汇金是代表国家控股银行，并不干预人事、影响具体运营管理等决策，而汇金对于所控股的券商，则起到了真正的公司股东的作用，因此可能存在利益冲突，必须实施一参一控，不能有特例存在。

　　毫无疑问，汇金的使命定位和证监会监管政策之间存在巨大分歧，那么是否可能存在双赢乃至多赢之策？对于汇金建银整合旗下大部分券商为一家大券商的设想，证监会相关部门上述负责人表示高度赞成。

　　汇金建银掌控中国三分之一规模的券商资产，如果全部整合，则将成为中国第一券商，证监会上述负责人表示这符合证监会一贯支持做大做优做强证券公司的政策，如能整合，这对证券行业也是很好的，“我们肯定会支持”。

　　此前汇金内部曾有想法，将所有券商整合到一个上市公司壳中上市，但久未实施，料存在困难。证监会上述负责人也认为，将几个小舢板捆绑在一起未必就是航空母舰，如要整合，则需要做许多艰苦的工作。

早就在整合，比如申银万国证券08年就说要把汇金的股份转给上海（估计最后也是这样，关键是价钱），西南证券转给重庆，参股性的北京证券等剩余部分股份挂盘出售。

大不等于强，从现在的银河证券，以前的华夏证券、南方证券就可以知道。

不过，中信建投证券的整合对中信证券的业绩会有影响。

老虎不发威，也不要把人家当病猫。

10年前的四大国有银行，也是一副病猫相。今天的国有证券公司就是10年前的国有银行。

电力、电信、石油石化、煤炭、金属、银行、证券等行业，要么是最上游，要么关系到千家万户，要么是经济的血液，是D和国家之命脉所在，这些领域必须实现国有企业寡头垄断，他们的老总都是副部长级别的。未来的中国高盛大摩也要达到这样的高度，其老总要有能力与高盛、大摩的老总比肩。

其他证券公司就陪太子读书吧，能做到像银行业的招商、浦发、民生、兴业之流就不错了。

不过现在的证券公司不是很好吗，说是历史上最好也不为过，此次熊市没有一家证券接近破产，这在中国证券史上还没有过。按国家救死规律，没破产危险不出倾斜政策，证券业还烂得远不够。

如果试图如电信、石油一样强行垄断，坐地收钱，但证券业显然不如电信、石油等一样硬性需求，需求是可选且弹性很大的，成本太贵了，就没人捧场，垄断难行。

不过是投机还是“价值投资”，还是不要比官位，石化双熊还是正部级的呢，不照样套人。