主题：【原创】油脂油料纵横谈（行情展望会5月5日） -- 范适安

大家下午好，我们行情展望会有一段没和大家沟通了。好在我们平常不管是早评也好还是盘中的QQ交流也好，基本上都是贴着市场，除了出差的时候。

现在我们把整个这一段时间以来的行情给大家理一理，理一理思路，然后对后期有一个合理的预期和展望。还有就是我们一定要搞清楚，后期市场的焦点在哪儿。

我们去年和大家可以说是每一个季度，每一个季节都跟大家过了一遍，所以今年大家对每一阶段的认识就应该很清楚了。

今年年初的时候，我们给市场的定位就是认为上半年市场以季节性波动为主，交易上坚持做季节性波段是我们的投资定位。应该说，到目前为止，市场没有超出我们的预期，仍然是在我们的预期内波动。

我记得大概在去年12月份的时候，当时国内大豆价格创下了3000元一吨，美豆在7块7，我们认为全年度的季节性低点就在这里。然后我们根据油脂油料不同品种的强弱，豆粕也好，油脂也好，大豆本身也好，我们进行了阶段性的买入操作。对国内大豆的定位是从3000看到上沿是3700，对美豆来说是从7块7看到11块。

从目前来看，价格波动都是在这个范围内，没有超出这个范围。最近我们考虑到了一个非常关键的时期，为什么说现在是个关键的时期呢？因为很多东西已经明朗了，有些东西还没有明朗，还有待于观察，但是就明朗的东西来看，我们大概可以得出这样几个数据，第一个从全球的产量来看，去年南美巴西的产量是6100万吨，今年看下来只有5700万吨，少了400万吨。阿根廷到目前为止是3400万吨，去年是4600万吨。那么这样的话，整个南美和去年同期相比，市场上差不多少了1600万吨。那么中国一直以来都是在1600-1700万吨，市场有预期，中国今年只有1500万吨。我自己看应该是1550万吨，这样的话，今年中国在大豆上增加产量的可能就非常小。

中国的压榨，也就是700-800万吨，大量的还是要依赖进口。所以我们看美豆最近为什么近期合约比较强，这个我们说应该有它内在的基本面拉动，从另一个角度来说，因为南美今年减产已成定局，中国增产无望，或即便有点增产也无关大局，那么在这个条件下，对美国大豆的依赖在今年下半年将显得非常突出。所以为什么这一段时间我们对影响美国大豆产量的因素显得非常重视，因为下面唯一的增产潜力，就是看美国大豆了。

前期市场预计美国大豆的面积有在7900万英亩的，也有预期到8000万英亩以上的，但是，在3月30日美国农业部报告的数据是7600万英亩，之前价格曾经回到9块钱，但面积数据出来后就反弹到9块5，这就是和7600万英亩市场给出的匹配价。那么，我们就确定9块5是一个阶段性的强支撑。有两次，价格打到接近这样的位置，我们都是在这里做多。包括前一次“猪流感”出来以后，价格打到9块7，9块8。我们曾经讲过，强支撑在9块5，后面可能回到的位置就是9块7或9块8，所以这个位置的当天国内是跌停，我当时在北京，我们有不少资金在这里做多，做的很漂亮。当时看，可能大家有些恐惧，但是如果你把整个的局想清楚的话，你的仓位保持的比较安全合理，应该说回报非常快，就几天功夫，昨天我们都建议大家开始平仓了。因为前期我们看11块以上，从短期来说，它是一个技术性的目标，那么既然到了这个目标的话，我们选择落袋为安，只留一些轻仓来博傻，博后面的行情，这只是一种策略。

那么目前大的格局摆在我们面前应该很清晰了，所以后面我们所有的关注焦点应该都在北半球的播种上面，而北半球的播种就是以美国为主，你想想看，美豆每年是8000万吨的产量，中国只有1500万吨，用于压榨的只有700-800万吨，不成比例，所以关键还是看美国，市场的焦点还是在美国。

既然市场的焦点在美国，我们怎么去看？我去年曾经也给大家讲过，因为美国大豆和玉米的面积是此消彼长的，我图也给大家发过了，每天天气的链接也给大家发过了，我不知道大家有没有把它收藏下来，为什么要给大家发，就是希望大家多关注，因为目前它是最核心的焦点。美国的播种包括中国的播种，从5月初就开始了，现在刚好在播种期。玉米是在4月中下旬开始播种。所以今天早晨也给大家讲了，美国玉米播种现在的进度是33%，去年同期是22%，5年平均是50%，前段因为讲美国的玉米播种不顺，有可能后面的面积转到大豆上。我们给大家做了个模型，有四种状态，第一种就是播种期不管是玉米还是大豆都是风调雨顺，这种状况对播种来说是比较好的状况；另外一种就是前面不好后面好，前面不好的话就是对玉米播种会产生影响，剩下的面积可能就转到大豆上了；第三种状态就是前面好后面不好，前面播种很顺利，那对玉米利空，后面不好了，对大豆利多；最后一种就是前后都不太好。这四种状况现在看就是两种，因为前面说玉米不顺，大家就预期面积会转一部分到大豆上去，所以在美盘上有人去做买玉米卖大豆的套利，但实际上到现在为止是不成功的，因为你看基差，前段玉米在400时大豆在1000，现在玉米400多一点，大豆到1100了，现在基差已经大于1比2点5了，这样的话，这个套利应该是失败的。至少从目前来看是失败的，当然后面可能还有变化。CBOT有人这样做，当时我觉得非常难说，天气这个东西有时变化太快。不过从昨天夜里出来的数据看，玉米的进度是33%，去年同期是22%，实际上进度还是快于去年的，但是去年比较特殊呀，去年此时美国在发大水呢。所以从玉米看，并不是像前面说的播不下去这种状况。所以说结合玉米大豆的比价看，买玉米空大豆带来的不顺如果你找不到答案的话，从昨天晚上的数据也就找到答案了。因为玉米虽然进度低于5年平均，但还是比去年快，大豆来说进度和去年差不多。去年大豆面积是7570万英亩，今年现在预期是7600万英亩，基本上差不多，但去年的单产比较低，在39每英亩，今年如果按趋势单产的话，算43吧，应该是弥补不了南美大豆的减产的。

所以这样一个条件存在的话，这一季美国大豆的播种就显得非常重要了。美国农业部实际面积的公布是在6月30日，但播种结束是在5月下旬左右，播种起来是很快的，像国内的黑龙江，天气适宜的话，一个礼拜就播完了。在6月30号实际面积公布之前，我们只能通过每周的进度报告来分析，最终的面积离7600万英亩有多远，是比这个数字多，还是比这个数字少？现在只能允许比这个数字多，如果比它少，或差不多的话，那么我们在远期合约只能无条件做多了。你炒天气的第一阶段面积天气就不好了，后面单产天气的天气升水一下就会加上去。

你想，前面如果没有猪流感的话，你1001大豆能拿到3260的价格吗？下面市场是不是有更低的价格让我们来接，现在看这种条件真的没有太大把握。不过现在马上就往上做的话，感觉也还早了些，农产品的季节性因素还是比较看重节气的。但考虑到大的格局偏紧，我们还是可以在技术性低点来积累头寸。

所谓技术性低点，就是整体看震荡上行的话，摆动指标在技术下沿，就可以介入做多。比如说股市，你长期看涨的话，每一个摆动低点都是可以介入多头的，至少现在看，这个方法都是对的。

从对全年的行情来看，我们年初认为下半年还有一轮比较大的上涨行情，现在看，如果外围预期通胀因素加上油脂油料本身的基本面配合的话，我想，这种预期兑现的可能就比较大了。我们可以在季节性低点，特别是美国的销售季节前来积累头寸。这是美国，南美和中国的博弈关系决定的，我以前讲了很多，这里不再引申。

从油脂来说，我们可以把猪流感和禽流感做个比较，禽流感当时比较严重，大肆的杀鸡，对饲料的需求会急剧减少，但是这一次的猪流感呢，主要原发地在北美，而且从人感染开始的，没有发现大面积屠宰生猪的现象，不过毕竟在心理上人们对猪的消费会产生影响。油脂消费分为动物性油脂和植物性油脂，如果动物性油脂的消费下降的话，必然会带来植物性油脂需求的上升，所以为什么前期我们大力的推做植物油脂的多头，道理这也是一个方面。对饲料这一块，感觉把握不大，所以在多头市场我们选择做最强的。

我们推9月的油脂和1001大豆，实际上也是代表着两种有差异的基本面，大家一定要清晰，对1001大豆我们是从全球的角度和长期的角度来衡量的，不一定会立竿见影，尽管这几天的回报也不错。1001的中长线，我们甚至能看到今年下半年，乃至明年一季度。1001大豆是我们留的一个后手。近期的豆油，菜籽油和棕榈油和大豆1001的含义还是不一样的，前者短期看可能更快一些。油脂油料涉及的东西比较多，内容也比较丰富，去年我们给大家讲了一年，就是希望大家能够对品种，对季节性比较清晰。

最近油脂油料9月合约为什么偏强？因为南美的问题，因为中国国储对黑龙江大豆的托市收购，中国南方油厂只有回过头来采购美国大豆，本来这个季节美国大豆都过气了，现在特殊的条件又起死回生，实际上美国本土今年的压榨是不行的。我们现在只能把美国当做产区，中国当做销区来看。所以为什么现在的猪流感和以前的禽流感有本质的区别？中国因为是销区呀，我们说，卖方市场看产区，买方市场看销区，当初禽流感的时候是中国在大肆的杀鸡，原发地在中国，所以对销区的伤害，必然带来需求的急剧萎缩，从养殖业到饲料业到压榨业，到豆农到进口。但这一次猪流感在北美，是在原料的产区，所以对中国的销区来说只是心理上的影响而已。市场最怕的是销区出问题，如果销区出问题带来需求急剧减弱的话，那么价格肯定是起不来的。

所以这几天看，包括豆粕，往下也没有回多少，为什么？因为粕和油的价格直接和进口成本有关，这两天大豆的到岸价都在3800以上了，那么豆粕往下有多大空间呢？这是成本决定的。

就目前的条件我们仍然可以看美豆9块5是强支撑，如果后期美豆的面积还是7600百万，或略多一些，9块5也是很难破的。这是基本面定价决定的，所以有的时候我们不要拿着一张图一看，就主观说价格要涨多高或跌多低，那就太主观了。我们一定要知道价格是怎么来的，定价是怎么回事，所以上次美国农业部面积报告我们为什么要等一个匹配的价格？要不然我们会缺少标杆，7600出来我们知道市场的定位是9块5，那么，7600和9块5就紧密的联系在一块了。所以现在我们研究很多商品，就一定要搞懂它的定价机制，是如何定价的，我们一定要很清晰。

这样我们就知道，前面猪流感的市场恐惧，是给我们带来了极大的机遇，尽管在昨天的价格冲高过程中我们实施了落袋为安，走了大部分仓，但我们还是建议拿一些多头轻仓，因为做多不像做空。我们去年做的行情像行云流水，7月份做空的时候市场做顶也就几天时间就完成了，你如果反应不过来的话，很可能市场机遇就失去了。做多的话呢，震荡上行的可能更大，所以我们的原则还是不追高，市场有技术调整我们还是可以少量的吸纳。毕竟现在最敏感的东西还没有完全出来，比如面积等。今年几轮的反弹行情都是拿住了，从3000开始，做了好几波的反弹行情了，虽然行情不是很大，但是我一直强调，我们在交易上一定要追求打成功率，因为你做对一次，从复利的角度来说，你每一次的规模都在相应增加，你一年下来即便交易三五次，哪怕即便仓位不重，积累下来也是相当不错的。

所以从一个成熟的交易者来说，我们都是不希望大家走极端，这样对大家长期在市场养成一种比较好的习惯都是有好处的。因为在风险投资市场养成好的习惯太重要了，我们在市场追求的是一种长期的稳定的回报，而不是旁门左道，不是今天赚明天亏。

我们在市场每走一步，我们都要留意市场的结构性变化。比如为什么大家会预期黑龙江大豆面积会减少，产量提升能力很有限？因为去年本身农资就比较高，农民预期豆价是两块钱，但是实际市场长期收购价在1块7，国储是1块8毛5，但是1块8毛5的要求是苛刻的，13个水呀，破损呀等等，到过黑龙江收储的人会知道，清粮机一清，好的就有限了。国储今年拿的都是优质大豆，都是最好的大豆，400万吨左右吧，现在农民手里的豆质量都是相对差一些的，100万吨左右吧，前段为换钱备耕下一季大豆，基本卖的差不多了。

所以从国家政策保护来说，最好是从整个产业链来保护，但是我们国家的大豆产业现在实在是太特殊了，种豆主要在黑龙江，但销区南方油厂大多被外资垄断，全国7000万产能，开工4500万，外资占了60%以上，所以这样一种结构你叫政府怎么办，确实是很难的。那你只能顾一头，保护农民利益，但最终的结果很可能是中国的大豆产能更加的边缘化。你把中国这一块大豆拿到旁边去了，你不参与市场竞争了，这只能使我们更加依赖进口，我们做交易也只能更加依赖外盘走势。

点，线，型，势，局。我们只有把局看清楚了才可能把握势，因为没有脱离局的势。

今天就暂时讲这么多，有什么新的情况我们再沟通，谢谢大家！