主题：略论地方政府发行债券 -- 镭射

最近好像关于是否允许地方政府发行债券的问题讨论很热烈，我想谈谈我的看法。

之所以有人提出应允许地方发行债券，一个原因是据说因为要整顿房地产，有人提议中央收回土地审批权。这样一来，地方财政的一个重要支柱就没了。因此有人提议，应允许地方政府发行债券以弥补赤字。

为什么中央收回土地审批权会导致地方政府财政状况恶化？这要追溯到1994年的分税制改革。分税制改革后，中央拿走了大部分“肥”税源，把“瘦”税源、甚至“死”税源交给了地方，这些税源能提供的资金十分有限，加上当时地方国有企业大面积倒闭，导致地方财政顿时紧张。在这种情况下，大力发展房地产以获得土地出让收入，就成了地方政府敛财的一个重要手段。一旦失去这个收入来源，很多地方的财政收入将立即陷入困境。

要弥补土地使用权出让金的窟窿，允许地方政府发行债券似乎是一个可行的办法。但现在的问题是：由于中国政府的“向上负责”性质，地方政府是否有足够动力偿还到期债券十分可疑。而且大量的地方政府恶意拖欠工程款、采购款的“前科”也让人们对此怀疑。搞不好，滥发的地方政府债券会导致政府债券彻底失去信誉。

如何解决这个问题？我的想法是：不许地方政府发行债券，只准他们以地方税收为抵押，向中央政府借贷（按国债利率）。

近些年来，中国的中央政府已经成了“世界上最有钱的政府”（陈经语），每年都有大量的财政盈余，有实力借钱给地方政府。只要卡死地方不得发行债券，中央明确宣布绝对不担保地方债券，就不难执行。也就是说，地方政府的“债券”只允许有一个买家，就是中央政府。现在地方中央关系有点乱，如果中央政府掌握了地方政府的债权，就拥有了一个控制地方政府的有力手段。这对增强中央政府的控制能力，加强中央政府的权威也是有好处的。

但是每个都不敢用，

因为没有一个能让所有利益集团满意。

明知道问题所在，尽出些擦边的手段，

顽症越积累越严重。

del

和朋友讨论时，提到

地方政府现在好像是依托企业来发行企业债券来代替地方性债券的

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各个窗口公司，授权投资经营公司，早就在大发特发了。再低级一点的，就去找碧桂园，严介和等的，搞变相发债了